金融论文哪里有？本文选取 2008-2019 年我国 A 股制造业上市公司的数据，在借鉴前人理论分析研究的基础上提出了六个待验证假设。首先，用企业创新投入指标衡量企业技术创新水平，用可操控应计利润衡量股票市场错误定价程度，并且在模型中引入多个控制变量，构建出固定效应模型，对假设 H1 进行验证；其次，加入股权融资哑变量这一解释变量，通过构建错误定价与股权融资哑变量的交叉项，验证股权融资渠道的存在，即验证假设 H2；通过加入股权融资现金流量，验证理性迎合渠道的存在，即验证假设 H3；同时，将企业融资约束进行分组，通过构建错误定价与股利分配率的交互项，验证假设 H4；最后，基于产权异质性和企业规模异质性分别将研究样本分成国有组、非国有组，大规模、小规模组，并分别进行回归，验证假设 H5 和假设 H6。
第一章 导论
1.4 创新点和不足
1.4.1 创新点
（1）目前对股票市场错误定价的研究主要侧重于公司并购、信息不对称、投资者情绪、媒体关注以及投资效率等方面，对企业技术创新的研究多集中在实体经济方面，而把两者结合起来进行重点研究的仍比较少，本文以我国本土企业为样本研究股票市场错误定价对企业技术创新的影响及背后的作用渠道，为股票市场错误定价与企业技术创新的关系研究提供了实证与理论支撑。
（2）本文创新性地基于我国制造业企业对股票错误定价影响企业技术创新的两种作用渠道分别进行验证，理论上丰富了现有的研究文献，并为以后该渠道的研究提供了一定的理论依据。
（3）做完基础回归后，本文又创新性地基于产权性质和企业规模进行异质性检验，扩展了关于股票市场错误定价的经济后果的文献。
1.4.2 不足
（1）指标选取有偏差。在实证过程中，考虑到数据的可得性，本文在选取指标时，使用可操控应计利润指标度量股票市场错误定价程度。在计算的过程中，由于不能完全去除一些风险因素，因此有可能不能精确衡量公司的价值；同时，企业技术创新指标也没有一个统一的度量标准，本文以研发支出占年初资产总额的比重作为企业技术创新的代理变量不够准确，指标的选取存在一定的局限性，因此可能存在一定的偏差。如果以上两个变量都能准确度量，则结果会更加准确与完美。
（2）样本选择范围受限。本文在研究股票市场错误定价对企业技术创新的影响时，以我国本土制造业上市公司为研究对象，但在此过程中剔除了出现过ST 和*ST 的公司，可能会对研究结论的适用性产生一定的影响。同时，我国除了已上市的制造业公司，还包括许多未上市的小型制造业企业，由于研究样本中未包括此部分企业，所以对整体制造业的研究不是很完备。
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第三章 理论分析与研究假设
3.1 概念界定
3.1.1 股票市场错误定价
有效市场假说认为，在资本市场中，各种信息都是可以完全获得的，所有可用的信息都可以通过股票价格反映出来，并且投资者都是完全理性的，几乎所有投资者都可以获得这些重要的信息。同时，该理论还认为，在强有效市场中，当股价偏离其内在价值时，这种现象也是暂时的，不会长时间持续下去，随着市场中投资者不断进行套利活动，会纠正这种偏离，致使该偏离不被人察觉。但该假说终究只是一种理论上的假设，在现实的市场中，不能达到这种完全有效，会有许多种不确定因素影响到股票价格。首先，我国资本市场在发展的过程中，暴露出了较多的问题：投资者的投资意识和风险意识比较薄弱，受教育程度不同，缺少专业知识及经验；市场信息不对称程度高，信息披露机制不完善；相关法律法规知识普及不到位等；其次，市场由个人投资者主导，且容易受情绪影响，导致对股票价格产生错误估价；最后，企业内部代理成本高，经理人为了自身利益，经常会迎合投资者等。基于以上分析，本文所指的股票市场错误定价，主要是股票价格偏离其内在价值的部分，且特指的是股票价格被高估的情况。
3.1.2 企业技术创新
近年来，随着中国经济转型的推进，国内外学者对企业技术创新的研究越来越多，对创新内涵的理解也越来越广泛。企业技术创新主要是指生产技术的创新，包括开发一种之前没有过的技术，也包括改进现有的技术。企业技术创新过程涉及的程序较多，首先是进行构思，接下来根据构思进行技术上的开发，然后投入生产，进入实验阶段，实验成功后就可以进行市场开发，最后扩散技术进入大规模生产阶段。企业技术创新主要可以从三个角度进行衡量，运用最多的是创新投入指标，其次是创新产出，也有学者从企业创新效率角度出发来研究企业技术创新水平，本文主要用创新投入指标衡量企业技术创新水平。
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第五章 实证过程与结果分析
5.1 描述性统计分析
5.1.1 全样本数据描述性统计结果分析
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从表 5-1 的结果来看，衡量制造业上市公司技术创新的 RD 指标平均值为0.0340，最大值与最小值分别为 0.1430、0.0005，表明我国制造业企业的研发投入差异较大，且整体的研发投入强度有待进一步提高。从衡量股票市场错误定价的 Daccr 指标来看，平均值为 0.0049，最大值为 0.2520，最小值为-0.3010，表明我国股票市场存在被高估和低估的现象，且平均值大于 0，进一步说明我国股票市场价格普遍被投资者高估。
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5.2 相关性分析
本文为了研究股票市场错误定价对制造业企业技术创新的影响及作用渠道，首先用 STATA15.1 对模型涉及到的变量做相关性检验，以初步判断主要变量之间的相关关系，结果如表 5-4 所示。从表中可以看出，企业技术创新（RD）与股票市场错误定价（Daccr）存在正相关关系，初步可以说明股票市场错误定价程度越高，制造业企业的创新投入强度越大，即验证了假设 H1。企业技术创新（RD）分别与股权融资现金流量（EF）、股权融资哑变量（ef）存在正相关关系，说明权益性融资有助于提升企业的技术创新水平。
本文又对模型（1）、模型（2）、模型（3）和模型（4）中的变量进行了多重共线性检验，如表 5-5 所示。从结果可以看出，变量的膨胀因子 VIF 值远小于10，且平均 VIF 值均大于 1 小于 10，由此可以得出，变量间不存在多重共线性。
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第六章 结论与建议
6.1 研究结论
本文选取 2008-2019 年我国 A 股制造业上市公司的数据，在借鉴前人理论分析研究的基础上提出了六个待验证假设。首先，用企业创新投入指标衡量企业技术创新水平，用可操控应计利润衡量股票市场错误定价程度，并且在模型中引入多个控制变量，构建出固定效应模型，对假设 H1 进行验证；其次，加入股权融资哑变量这一解释变量，通过构建错误定价与股权融资哑变量的交叉项，验证股权融资渠道的存在，即验证假设 H2；通过加入股权融资现金流量，验证理性迎合渠道的存在，即验证假设 H3；同时，将企业融资约束进行分组，通过构建错误定价与股利分配率的交互项，验证假设 H4；最后，基于产权异质性和企业规模异质性分别将研究样本分成国有组、非国有组，大规模、小规模组，并分别进行回归，验证假设 H5 和假设 H6。具体而言，本文的主要研究结论如下：
第一，股票市场错误定价对企业技术创新具有正向影响，即股价高估时，制造业企业会相应增加创新投入，并且会受到多种不确定因素影响。
第二，在我国股票市场上，存在股权融资渠道和理性迎合渠道，股票市场错误定价就是经由这两种渠道对企业技术创新产生影响。在存在融资约束的情况下，我国制造业企业会基于股权融资渠道，利用股票市场错误定价的机会进行权益性融资，以此来提升企业技术创新能力；但在放松企业融资约束的条件下，制造业企业会选择另外一条渠道，即理性迎合渠道来增加企业的创新投入，面对股票市场错误定价，企业经理人出于自身利益最大化原则，会选择调整企业的投资策略来迎合市场中的投资者。
第三，企业融资约束可以增强股票市场错误定价对企业技术创新的正向影响，且在具有较高融资约束的企业中，股票市场错误定价对企业技术创新的影响会更大。对于受到高融资约束的制造业企业来说，企业资金的缺乏会严重影响企业的创新投入，当股票价格高估时，可以缓解企业受到的融资约束，所以，相比于低融资约束企业，股票价格高估对高融资约束企业的技术创新会产生较大影响。
参考文献（略）
