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第 3 章 国有企业混合所有制改革相关研究
3.1 国有企业特点
（1）地位
国有企业是公有制经济的重要组成部分和实现形式。巩固公有制经济的主要目的是加强国有经济对国家重要产业和重点领域的控制；发展公有制经济的主要目的是发挥国有经济的带动作用。改革开放以来，国有企业实施了机制转换、并购重组、体制改革、政企分离以及建立现代企业制度、政资分开、政策性破产等改革，这些都是坚持和完善基本经济制度的具体实践。国有企业具有一定的行政性。在改革开放之前，甚至到 20 世纪末，国企已经得到政府的支持，大部分政府税款都用于国企的建设，甚至有的国企是由政府部分转变而来。
（2）国有企业的重要性
国有企业为我国的经济建设做出了重大贡献。随着社会的发展和经济制度的建立，国家发展国企和拥有国家资产已从最初的实现工业化向维护社会稳定和促进经济发展转变。
首先，大型国有企业是我国国民经济的顶梁柱。尽管在中央大力推进国企混改的情况下，部分国企已经通过多种手段向产权多元化转变。但是，早在二十年前，我国的国有资产已超过 90000 亿元人民币，其范围和规模都是民营企业无法比拟的，国有企业及国有控股企业几乎在所有的重点领域发挥主要作用。
第二，大型国有企业在我国支柱产业发挥重要作用，有力推动了经济的增长。在建材、电子、有色、化工、机械、冶金和石油等重要行业中，我国七大汽车集团占整个行业总产值的 66%；金城、嘉陵、轻骑、北方四大摩托车集团占全国总产量的一半；哈尔滨、上海、东方三大发电设备集团，提供了 70%的国内电站设备。
最后，大型国有企业在与跨国企业的抗衡中起着主要作用。中国加入世贸组织后，许多跨国企业占领中国市场，导致国内产品受到外国产品的极大影响。此时民营经济虽正在飞速发展，但与跨国企业在技术、质量、规模等方面仍存在较大差距，只有大型国有企业才能与它们进行抗衡。
表 4.17 腾信股份成长能力主要项目分析
第五章 研究结论与启示
5.1 研究结论
通过详细分析青岛浩基的并购动机及腾信股份的融资需求，再结合当下国企混改、金融监管趋严的大背景，对此次并购的短期和长期绩效进行分析后，得出以下结论。
（1）通过对此次并购的短期绩效进行分析，发现腾信股份的短期市场绩效为负。表明市场及投资者对此次并购事件并没有看好，即便是国资入驻在短期内也并未给腾信股份带来较好的正面影响。主要有以下原因导致投资者及市场并不看好此次并购：腾信股份连续几年的业绩亏损、公司爆出来的负面新闻、互联网营销行业内激烈的市场竞争、受到 2018 年国内股市行情低迷及中美贸易战的影响。
（2）通过因子分析法将腾信股份与业内类似的十五家企业进行横向对比分析，发现青岛浩基并购腾信股份后，在并购后一年的综合得分上涨较大，业内排名也由第十一名上升到第八名，表明并购后一年绩效等方面都有了较好的提升。接着运用财务指标分析法对腾信股份并购前后的偿债能力、盈利能力、成长能力和营运能力进行纵向分析，结果显示并购前两年腾信股份各项财务指标表现堪忧，负债高偿债能力弱，业绩连年亏损且营运能力低下，但是在并购后一年，由于得到国资各方面的大力支持，再加上腾信股份自身的努力，资金状况得到明显改善，债务偿还能力得到改善，主营业务盈利水平持续提高，股东权益持续增加，可持续发展能力得到迅速提升，改善了腾信股份连年亏损的局面，各项财务指标都有了较好的提升。
参考文献（略）
