本文是金融论文，本文针对全球金融自由化浪潮及自由化之后频繁而持续发生的金融不稳定现象，全面系统地研究了金融自由化与金融稳定的相关性。本文遵循观察现象－提出问题－解决问题的思路，针对金融自由化对金融稳定的影响展开深入研究。世界各国进行金融自由化改革的初衷均是为了提升自身经济开放水平和逆转“金融抑制”。其中，自由化的具体含义主要体现在以下四个维度，利率和价格自由化、市场准入自由化、业务经营自由化和资本流动自由化。金融自由化为降低“金融抑制”的负面影响、刺激国家经济繁荣发展具有积极意义。但是一些国家金融市场的不成熟和制度质量薄弱的基础条件，使得金融自由化在进行之后不得不面临着来自内部和外部的不可持续因素，最终破坏金融系统的稳定性，以各种金融危机或市场波动的形式表现出来。结合全球各国金融自由化改革与金融危机的经验教训
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第一章绪论
本研究的创新点主要有以下三个方面：理论创新、研究内容创新和研究方法创新。（1）尝试在理论上构建了一个金融最优化背景下金融创新与金融监管相统一的、新型的、有效的纳什均衡模型。针对传统金融体系中金融创新与监管具有典型分离特征的“二元价值观”，本文从现有的理论研究出发，在结构层面重新构建了金融自由化背景下金融创新与监管的协同融合机制，以实现两者间的新型均衡关系，解决两者深层次的矛盾。在理想的金融体系协同融合机制中，金融监管机构和金融机构本质上形成一种有机协同整体，双方均以最优化金融协同融合体系收益为目标，共同理性确定各自最优策略。首先通过构建纳什非合作与协同合作微分博弈模型模拟非合作场景与合作场景下的行为关系，从数理角度分析金融监管机构与金融机构的最优策略、体系整体收益及影响要素，论证该机制相对于传统机制的优越性；然后利用演化博弈理论推演金融体系协同融合的动态演化过程及协同要素对均衡结果的相关性分析，说明了建成金融协调融合机制所需时间的长期性及面临的现实风险，在理论上明确了演化周期内激励与监管的现阶段引导意义
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第二章重要概念界定与研究综述
2.1金融稳定
通过上述文献回顾可以发现，目前学界在金融自由化与金融稳定相关问题上的研究已经非常丰富，特别是对于金融自由化对金融危机和股票市场的影响的探究也非常全面深入，但是，本文认为现行的文献还有以下四个方面的不足：（1）在研究金融自由化对金融系统稳定性影响时仅局限于一个金融部门或部分金融市场，未能得到一个多方面的视角。（2）在使用指标对金融自由化进行描述时，要么选择综合性指标，对金融自由化进行全面的概括，不能体现金融自由化不同子分类政策的特点和作用范围；要么选择单一分类下的指标，如资本账户开放、放松利率管制等，得到的结论难免片面局限。本文将对制度质量的分析贯穿始终，在探究金融自由化对金融危机和股票市场的影响及其渠道时都强调制度质量发挥的作用，形成了对制度质量较为系统的探究。本文还试图对金融自由化影响金融稳定的渠道进行玻璃和拓展。
2.2金融自由化
针对上述不足，本文将从金融危机展开金融自由化对金融稳定性影响的多层次研究。从综合和分类两个方面对金融自由化指标进行描述，利用上述指标分析自由化的影响时就能得到整体和局部两方面的结果，不至于以偏概全，也不会忽略各分类的差异。总之本文尝试对现有文献中的不足和缺失进行弥补，对深入探究金融自由化对金融稳定的影响具有重要的现实和政策指导意义。在金融领域，创新行为基本上是针对资本投资与机资、风险管理、提供支付手段、规避管控、组织欺诈行为而言的。因此，金融创新通常会以新产品、新参与者或是新规则的形式出现。无论是哪一种，创新行为扮演的角色都具有双重性。
第三章金融自由化对金融危机发生频率的影响........................32
3.1概述.........................32
3.2理论模型........................33
3.3数据来源与变量说明........................35
第四章金融自由化对股票市场波动幅度的影响........................53
4.1概述........................53
4.2理论背景........................54
4.3变量解释与数据来源55
第五章金融自由化影响金融稳定的渠道分析........................78
5.1研究背景........................78
5.2文献回顾........................79
5.3模型设定........................81
5.4变量解释和数据描述........................84
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第六章金融自由化背景下的金融监管
6.1金融创新与金融监管
当金融家们创造储蓄账户、信用卡、银行取款机，或者是使得航空公司能在六个月后按照提前商定好的价格购买碳氢燃料，以避免原油价格上涨的期货合同时，金融创新行为是有用的、受控的并且在出现问题时不会影响金融稳定的。相反，在政治上不受控制或者受控制程度不够的金融创新行为则会加剧金融市场动荡。和其他领域相同，金融创新行为的首要目的是获取比竞争者更大的优势，具体来说，其目的在于获得比其他人更大的投资回报或风险管理。市场竞争越激烈，以扩大市场份额为目的的创新行为就会越多。创新行为一旦开始而且其盈利的特性展现出来，金融市场的参与者之间的利益追逐比拼也随之开始。竞争是激烈的，获利的唯一方法就是在博弈和承担风险方面占据先机，加剧了金融市场的震荡。第五章对金融自由化影响金融稳定渠道的分析支持了“竞争－脆弱”论，金融自由化增加了金融市场的竞争，增加了金融系统的不稳定。金融自由化所主张的放松管制，为金融市场引入了新的竞争激励，同时为金融机构的创新行为摆脱了束缚，与创新相联系的竞争逐利行为将引发信用泡沬风和险管理不善等机制，这都增加了金融系统的风险和不稳定性。
6.2微分博弈模型
通过前述章节分析可知，金融自由化与金融危机之间存在紧密的内在联系，金融自由化从一定程度上会导致金融危机的发生。尤其近年来，随着全球金融自由化大趋势及信息技术载体的迅猛发展，以金融创新为典型特征的金融自由化行为空前活跃，诸如资产证券化、金融脱媒、复杂金融衍生品等各类创新形式层出不穷。这在促进经济发展的同时，也给金融市场增加了不稳定因素，更容易引发系统性金融风险。当然，辩证来看事物均有其两面性，金融自由化也不例外，中国作为最大的发展中国家仍处于关键经济上升期，不能因为担心金融自由化会带来金融危机等风险就“因噎废食”，放弃金融自由化带来的经济发展方面的红利，甚至抵挡全球金融自由化的浪潮；相反，需要在金融自由化的大背景下令金融监管机构对相关金融机构的金融创新行为合理监管，既要让其发挥金融自由化行为主体对促进整个社会主义市场经济发展的关键作用（释放经济活力），也要维护金融市场安全有序、弥补金融市场不足。
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第七章研究结论、政策建议与研究展望
然后，为了研究经济发展水平和制度质量的差异在金融自由化改革中扮演的角色引入经济发展水平和制度质量变量（人均GDP、官僚体制质量、腐败程度以及法律法规指标）与金融自由化构成交叉项，其系数均显著为负，说明国家经济发展水平和制度质量的提升会削弱金融自由化对金融稳定带来的负面影响，对金融自由化的带来的风险起到了缓冲作用。该结论对政策制定者具有很强的指导意义，在决定进行自由化改革之前与改革过程中都要重视提升国家的制度质量，健全法律法规，保障投资者的权利，维护市场的公开公正。最后，针对匕述回归估计中的金融危机发生期间样本的处理、金融危机的指标以及固定效应和内生性进行了稳健性检验，发现金融自由化指标的估计系数均显著为负。（2）在研究金融自由化对股票市场“繁荣－萧条”波动强度的影响时，本文分别围绕短期、长期两个时间维度和发达国家发展中国家两个空间维度展开讨论。首先，通过将股票价格波动的实际数据与仿真数据进行检验比较，拒绝“股票市场价格服从随机游走”的原假设，在此基础上引入对股票市场价格波动进行有效识别的算法机制，其核心在于识别和描述股票市场繁荣—萧条波动的特征值，波动的振幅和持续时间。
参考文献（略）
参考文献（略）
