本文是金融论文，本文通过采用我国深市中小企业2009-2017年数据构造面板数据，利用Almeida、Campell和Weisbach（2004）提出的现金—现金流模型为基础模型，进行实证回归，最终得到以下结论：（1）我国中小企业普遍存在着融资约束问题。（2）供应链金融的开展对中小企业的融资约束有明显的的缓解作用。（3）从信息的不对称程度来看，信息透明度低的企业，会受到明显的融资约束，供应链金融的开展对其有着明显的缓解作用。（4）从产权性质分类来看，相较于国有企业，民营企业受到的融资约束更为明显，供应链金融对其缓解融资约束的效果也更佳。
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第一章绪论
在环境及政策的支持下，如何能使银行以较低的风险拥抱中小企业便是一个值得研究的问题。融资难几乎是所有中小企业的痛点，但各产业千差万别，银行逐个识别中小企业的风险成本太高。但对于每个产业来说，他们都有一个共同之处，就是要跟上下游企业进行交易，无论交易的方式如何，最终均需进行结算。从这一共性入手，供应链金融便应运而生。供应链金融是银行围绕核心企业信用水平，对上下游企业提供的综合授信服务。其存在的价值就是对过去的风险做一个重新的评估，把核心企业的信用向上下游的中小企业传递。传统的风险定价模型是割裂的、单体的，而供应链金融的风险评价体系是基于产业链、上下游的整体概念。供应链金融诞生于产融深度结合的时代，其产业加金融的双重特征使其能够利用产业链的部分功能为链上企业提供以真实交易为依托的资金融通服务，从而实现了高速增长的态势。根据《中国供应链金融市场前瞻与投资战略规划分析报告》的相关资料显示，截止至2017年，我国供应链金融市场的交易总规模已经突破13.08万亿元。初步测算2018年我国供应链金融市场规模将达13.7万亿元。并预测按每年5%的增长率到2020年我国供应链金融市场规模可接近15万亿。由此可见，供应链金融作为一种新型的融资方式，有着非常良好的发展潜力。
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第二章文献综述
第一节关于中小企业融资难问题的研究
对于存货和预付账款融资模式。刁叶光和任建标（2010）在研究反向保理融资时，结合了采购订单模式和存货抵押模式的融资方式，在一定程度上拓宽了供应链融资的视角。房建（2011）将资金供给方的决策和预付账款的实施程序、风险因素结合，认为预付账款融资模式对降低银行和企业的交易成本，提升供应链整体价值有明显的作用。LiZ、JiangJ和LiuB.(2012)研究了存货质押融资，他们从仓单质押和保兑仓融资两个角度出发，提出虽然存货融资模式在标准制定和融资方式方面还存在一定的不足，但它从一定程度上还是缓解了中小企业的融资困境。王文利（2013）在信息不对称的前提下，通过模型阐释了存货订单融资模式的最佳运行方式，对小企业融资决策和银行逐步完善订单式融资工具提供了帮助。
第二节关于供应链金融的研究
结合供应链金融的特点及实际的操作要求，对供应链金融融资模式的研究大致可展开为应收账款、存货和预付账款三种融资模式。闫俊宏和许祥秦（2007）基于对供应链金融核心理念的研究，详细剖析了应收账款、存货和预付账款三种的特点进行归纳总结，认为从整条产业链的视角去评价企业融资的方法具有更明融资模式。严广乐（2010）通过分析供应链金融的具体运行方式，对供应链金融显的系统性和集体理性性，当然核心企业和第三方物流公司等主体的加入也增加了一定的复杂性和不确定性。通过对企业现金流缺口的研究，将供应链金融划分为应收账款周期、存货周期和应付账款周期三种。在这三种融资模式中，应收账款融资模式的研究较为丰富，而存货、预付账款融资模式的研究则较少。对于应收账款融资，Smith（1994）通过研究发现，相对于传统的融资模式，应收账款融资基于其普遍性与易量化的优势，在某种程度上解决了传统模式下企业融资缺乏必要抵押品的劣势，给中小企业融资提供了一种新的渠道。张家良（2004）研究了应收账款在质押担保过程中所涉及的法律问题。
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第三章供应链金融概述及其缓解融资约束的机理分析..................................................15
第一节供应链金融概述..............................................15
第二节中小企业融资约束机理研究..........................21
第四章供应链金融融资与传统融资的博弈分析..........29
第一节传统融资模式博弈分析..................................29
第二节供应链金融融资模式博弈分析......................30
第三节两种博弈模式的均衡比较..............................32
第五章供应链金融缓解中小企业融资困境的实证分析...................................................34
第一节研究假设与模型设定......................................34
第二节数据说明及实证方法......................................36
第三节实证结果与分析..............................................37
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第五章供应链金融缓解中小企业融资困境的实证分析
第一节研究假设与模型设定
张伟斌和刘可（2012）曾用全国短期贷款发生额、全国商业汇票发生额和全国贴现值的总和来表示我国供应链金融的发展程度。但本文研究的其他指标均采用企业微观数据表示，因此选用宏观指标作为供应链金融发展程度会导致统口径的不一致。因此，通过相关文献研究，本文拟采用姚王信（2016）使用的统计方法，将企业当期应付票据与短期借款之和与总资产的比值作为供应链发展程度的微观指标。原因在于在供应链金融的三大融资模式中，预付账款融资模式主要会形成企业的应付票据，而应收账款融资模式和存货融资模式又体现在企业短期借款中的抵质押借款中。因此该指标可作为供应链金融发展程度替代变量来对原假设进行验证。在模型5.2中，供应链金融发展程度与现金流的交乘项系数若显著为负数，则验证了本文的假设2，即供应链金融的开展对中小企业融资约束具有一定的缓解作用。
第二节数据说明及实证方法
从上表5-2可以看出，企业现金及现金等价物均值为0.151，表明中小企业平均现金保有量占总资产的15%左右，最小值0.00196，最大值0.603，相差很大，可见中小企业在现金保有量上存在明显的策略差异。企业现金流最小值为-0.189，均值为0.033，说明有一部分企业存在负的现金流。从企业规模来看，企业规模的最大值与最小值接近，且标准差较小，说明所选取的样本在规模上接近。本文首先采用固定效应模型估计了模型5.1，以验证中小企业是否存在着显著的融资约束，其次在5模型5.1中加入了供应链金融和供应链金融与现金流的交乘项，以验证供应链金融的发展是否对企业融资约束产生了缓解作用。在两次归回中，均对时间效应和个体效应进行了控制。
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第六章结论及建议
作为供应链中的企业，应当认识到随着科技的发展，产品更新换代速度越来越快。产业间的竞争远比产业内竞争重要，每一个供应链都是一个“命运共同体”。因此，供应链中的企业应当着眼于企业的长远发展，建立良好的产业内上下游企业的协作机制。首先，核心企业作为供应链中最主要的一环，要发挥好“承上启下”的作用，将目光锁向整条供应链，在生产经营的同时，充分考虑中小企业的难处，在中小企业进行供应链融资时，积极参与其中，为中小企业提供必要的担保，以实现供应链企业的共同发展。同时，核心企业还应当注重保持供应链中商流、物流、资金流和信息流的畅通，以减少供应链中由于资源、时间等的错配，导致企业资金的短缺，信息流的畅通在降低核心企业经营风险的同时也能帮助减少银企间由于信息不对称产生的高额交易成本。其次作为中小企业，应当加强与核心企业的交流与合作，注重与核心企业的诚信经营，充分利用核心企业为自身融资提供便利。另外，中小企业也应当注重自身财务的规范性，加强信息透明度，以降低融资过程中的信息不对称。
参考文献（略）
