本文是一篇金融论文，金融的本质是价值流通。金融产品的种类有很多，其中主要包括银行、证券、保险、信托等。金融所涉及的学术领域很广，其中主要包括：会计、财务、投资学、银行学、证券学、保险学、信托学等等。（以上内容来自百度百科）今天为大家推荐一篇金融论文，供大家参考。
第 1章 引言
1.1 研究背景及意义
自 1979 年实施改革开放以来，我国一直处于经济快速增长阶段，从原来的计划经济体制转变为带有中国特色的社会主义市场经济体制，短期内便从原来的供给不足转变为现在的需求不足。然而，作为世界制造业大国，中国只从国际贸易中获得了相对较少的利润，大部分经济生产利润掌握在美国手中。究其原因在于美元在国际货币体系中处于主导地位，因此在国际进出口贸易中大部分商品的资产定价权被美国所操纵，而汇率则是其攫取巨大收益的主要手段。为摆脱美元的掌控，维护我国的国家利益，人民币选择走上国际化道路。历史经验表明，货币国际化是一个长期的发展过程，作为世界新兴经济大国，目前人民币在东亚地区影响力大小的问题这引发了人们的思考。纵观亚洲经济的发展历程，从二战之后日本经济的崛起到亚洲四小龙的崛起，以及中国改革开放 30 多年来经济高速发展所取得的成果，在东亚地区经济繁荣的背后我们不能忽略一个事实，即东亚地区各经济体通常都选择美元作为其长期盯住的锚货币。这种以美元为锚货币的固定汇率制度使得各经济体的汇率得以保持相对稳定，同时也使得各经济体的通货膨胀率维持在一个相对较低的水平，这为东亚地区的经济发展提供了坚实的基础。但在 2008 年金融危机爆发后，美国经常账户和财政的双赤字问题日益凸显，伴随着日积月累的公共债务问题使得美元难以保持币值的相对稳定。为应对危机，美国采用量化宽松政策致使美元不断贬值。在这一时期，东亚地区各个国家盯住美元的固定汇率政策非但不能达到保持其汇率稳定的目的，反而使其更进一步地受到了美元波动所带来的外部冲击的影响。2008 年金融危机的爆发使东亚地区各经济体逐渐发现，由于美元汇率存在频繁波动的问题，选择盯住美元的固定汇率制度并非明智之举。同时，各经济体也逐步意识到在东亚这样一个实体经济高度关联的区域内，单靠一个国家的经济实力难以维持其自身的经济稳定。因此，在当前国际货币体系下，积极开展合理有效的区域货币合作对东亚各经济体经济的平稳发展有着至关重要的战略意义。
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1.2 文献综述
锚货币是一种在国际货币体系中处于主导地位的货币，是其他国家货币汇率的主要参考。由于其本身币值的相对稳定，因此其他国家货币选择盯住锚货币，并以其作为基准汇率。稳定的锚货币在国际经济交往中十分重要，它可以维持汇率制度的稳定。实行盯住汇率制度的国家会官方公布本国货币与其他某一种货币或者一篮子货币之间相对稳定的比价。对于那些实行非盯住汇率制度的国家而言，实际上它们同样也会隐性地选择一种或多种锚货币并与之保持相对较高的关联性。回顾国际货币体系发展史，在金本位制时期，各个国家的货币都以黄金作为锚货币，供求关系对黄金的价值有着直接的影响，黄金本身分布不均匀和数量有限的特点使其能够将各个国家的货币汇率波动控制在一个相对固定的范围内，在一定时期内有助于维持国际汇率的稳定。在布雷顿森林体系阶段，美元晋升为世界上公认的锚货币，而实际上美元盯住的锚货币正是黄金。在这样的“双挂钩”制度下，世界其他国家货币与美元挂钩，而美元与黄金挂钩，这一现象的出现与该时期美国经济的飞速发展密切相关。在布雷顿森林体系瓦解后，美元的霸主地位开始动摇，国际货币体系逐步演变为一种多元化的发展格局，世界上开始出现最优货币区的雏形，欧元、日元等货币崛起，并开始同美元一起肩负起锚货币的职能。
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第 2章 基础理论
2.1 最优货币区理论
最优货币区理论是锚货币的理论基础。最优货币区其实指的是地理位置上的一个最优区域，在这种“最优区域”内支付方式通常是一种单一货币，或是几种货币之间可以无限的兑换。在这一区域内，各个经济体进行资本项目交易以及经常项目交易时汇率保持不变，而区域外的经济体同区域内的经济体之间的汇率则是统一浮动的。这说明在最优货币区内部是有一种或一类货币起着主导作用，而单一货币制度则是最优货币区理论的更为理想化的形式。20 世纪中叶，随着布雷顿森林体系暴露出的问题逐渐增多，业内对于浮动汇率制度与固定汇率制度的争论愈发激烈。蒙代尔（1961）将国家货币体系同区域货币体系关联起来进行思考，并提出了最优货币区理论[13]。蒙代尔指出，在一个区域内组建最优货币区的必要条件在于该区域内的要素能够自由流动，最优货币区内各个经济体可以共同使用一种货币，并且在这一区域内，各个经济体进行资本项目交易以及经常项目交易时汇率保持不变，而区域外的经济体同区域内的经济体之间的汇率则是统一浮动的。这样对于最优货币区域内部可以维持物价稳定、降低失业，对外可以维持国际收支平衡，从而达到宏观经济政策最优化。关于最优货币区理论的早期研究起源于 20 世纪的 60-70 年代，蒙代尔、麦金农是这一经济理论研究的主要代表学者。早期的最优货币区理论的研究重点在于探究成立最优货币区的条件，主要包括应当如何选择合适的区域构建最优货币区以及这一区域应当达到怎样的经济水平。参考当时各相关学者的研究结果，建立最优货币区的判定标准总结如下：第一，经济开放程度。相关学者通常选择用一国生产（消费）商品中贸易品同非贸易品的比值作为一国经济开放程度的衡量标准。如果外部商品价格基本稳定，那么在一个各国贸易往来频繁的开放区则可以构建共同货币区，进而可以使得这一区域各经济体实现物价稳定，保证内外经济均衡[13]。第二，要素的流动性。这一观点的主要代表人物是蒙代尔，他认为在工资和价格呈现出刚性的条件下，一个区域能否构建最优货币区主要取决于这一区域的各要素（资本、劳动力等）是否具备自由流动的特点[13]。
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2.2 货币制度与锚货币
2.2.1 货币制度
古往今来，在国与国之间的经济往来之中，“锚货币”不可或缺，“锚货币”的选择直接影响着一国的货币政策。一般来说，能够成为一个货币体系稳定货币锚主要包括以下四种类型：黄金、单一货币、一篮子货币以及货币供给量。表 2.1列出了不同锚货币分别对应的货币政策和汇率制度。金本位制度是以黄金作为锚货币，各个国家采用的货币政策为固定黄金平价。黄金作为世界货币，其价格水平是所有国家货币共同的参考标准，黄金的储备量直接影响着各个国家的货币供应量。这对各国的货币政策的实施产生了约束，各国的真实利率水平、物价水平和国际汇率均长期保持稳定。但是黄金作为锚货币同样也有一定的局限性——世界黄金储备量无法满足日益增长的需求。随着世界经济环境的不断变化金本位制度早已被淘汰，但是黄金所特有的性质依然值得各国在在选择锚货币时加以参考。选择单一货币和一篮子货币作为锚货币所对应的是盯住汇率制度，所对应的货币政策是固定汇率政策，盯住汇率制度分为硬盯住和软盯住。硬盯住是真正的固定汇率制度，而软盯住则是一种处于固定汇率制度和浮动汇率制度之间的一种中间汇率制度。在国际货币规则中两者在均属于固定汇率制度，但两者在国际收支的调节机制上有着很大的区别。软盯住汇率制度下各个国家所追求的的是在货币政策上的独立性，而硬盯住汇率制度的侧重点则在于国际收支的自我调节。如果一个国家选择一种货币作为其盯住的锚货币则该国货币能够较为轻松的实现稳定的汇率预期，但同时该国货币汇率受到锚货币波动的影响也将会暴露在外。如果选择一篮子加权货币作为一个国家的锚货币，其波动幅度较将会较小。但由于其需要一国对货币篮子中各个锚货币的权重进行明确的设定，这就要求该国当局具有公信力，进而使得汇率预期更加明确，这样才能够降低投机冲击。货币供给量作为浮动汇率制度下的“锚货币”在当今经济背景下应用较少，对所采用的国家经济要求较高，通常是一些具有较高国际化程度并且势头强劲的货币。
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第 3章 实证检验分析 .........12
3.1 模型选择与数据处理........12
3.1.1 模型的选择 .............12
3.1.2 模型的构建 .............12#p#分页标题#e#
3.1.3 数据的处理 .............13
3.2 汇率之间的描述性统计及平稳性检验.............14
3.2.1 汇率之间的相关性分析 ....14
3.2.2 汇率之间的描述性统计 ....16
3.2.3 各汇率之间的平稳性检验 ...........16
3.3 货币权重的测算.....17
3.3.1 人民币作为锚货币的静态考察 ..............17
3.3.2 人民币作为锚货币的动态考察 ..............23
第 4章 结论与政策建议 .....30
4.1 人民币区域化化的路径与条件..............30
4.1.1 人民币区域化的现实状况 ...........30
4.1.2 亚洲地区的货币形势 ........31
4.1.3 人民币区域化化的现实路径 .......32
4.2 人民币区域化的政策建议...........32
第 3章 实证检验分析
3.1 模型选择与数据处理
3.1.1 模型的选择
检验一国货币能否成为锚货币的方法有两种：其中一种是名义汇率数据检验：另一种则是购买力平价模型检验。第一种方法主要参考了 Frankel 和 Wei（1994）构建的锚货币效应基础回归模型。二人建立了一个测算东道国货币篮子中隐含锚货币权重的模型，首先选出几种国际关键货币的汇率作为解释变量，再以东道国家货币汇率作为被解释变量，通过分析这些选定的解释变量的变化对被解释变量的影响程度进而检验东道国货币是否盯住这些国际货币。同时，这一模型也能够估计出这些国际货币在东道国货币篮子中所占权重，因此被广泛应用。Frankel 和 Wei（2008）基于 1994 年所构建的模型又将外汇市场压力指标引入其中，进而把汇率制度弹性同货币权重的估计结合形成率新外部模型。第二种方法的代表是 Enders（1994）将实际汇率、购买力平价同宏观经济变量有机结合，所提出的 G-PPP 法。这一理论的重点在于测算一个地区内部各种经济因素相关程度，进而检验这一地区能否构建最优货币区。通常来说，运用G-PPP 法检验出一组国家汇率中存在协整关系，那么就说明在这一组国家间的宏观经济变量具有相关性，进而可以推测出在这些国家间构建最优货币区能够成立。由于模型中各个国家的汇率参考了这一地区最有影响力的国家货币汇率，因此如果能够构建最优货币区，那么这种货币就存在成为这一地区锚货币的可能性。本文根据我国汇率改革的两个重要时点（2005 年和 2010 年），将样本分为 3 个子区间分别进行研究，将采用第一种锚货币的检验方法，对货币权重模型具体分析如下。
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结论
人民币国际化指人民币能够跨越国界在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算以及储备货币的过程[32]。近些年来，我国综合国力和经济实力不断上升，人民币的国际影响力逐渐提升，在东亚地区货币市场上赢得了各大经济体的信赖，这为我国推进人民币国际化奠定了坚实的基础。但是，一国货币国际化是一个循序渐进的过程，在推进人民币国际化的过程中应当以我国的现实情况为出发点，同时借鉴国际经验，走出一条具有我国特色的货币国际化之路。根据上一章的实证检验可以发现：东亚经济体仍然是“美元集团”，是事实上的美元区。金融危机期间，美元对东亚货币的影响力没有非常明显的减弱；金融危机后，美元对东亚货币的影响力小幅削弱，欧元的影响力则削弱较多，表明欧元尚不具备替代美元成为国际主导货币的能力；有所不同的是，人民币的影响力已得到显著提升，但人民币仍难以企及美元的地位。一个不争的事实是，美元对东亚货币的影响将长期存在，而中国已是世界第二大经济体，是世界上最大的出口国和世界上最大的净债权国，经济地位的上升必然会伴随着人民币的地位相应提升，人民币与美元竞争的现象将会越来越多。其次，再经历第二次汇率制度改革之后，人民币影响力在东亚凸显。由于人民币汇率双向浮动弹性增强，其对东亚货币的影响力有了显著提升，已远远超过日元对东亚货币的影响力，比欧元、英镑稍强，其影响力仅次于美元。虽然美元在东亚的地位虽有所松动，可美元的影响力并没有因为人民币的崛起而大幅削弱，反而欧元的影响力下降较多，但目前还不足以说明人民币已经成为东亚地区的锚货币。可以预计的是，人民币在东亚将发挥更为重要的作用，甚至是发挥亚洲支柱货币作用。
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参考文献（略）
