一、绪 论
随着经济社会发展和转型，文化旅游产业被许多国家确定为战略性支柱产业，给予了极大的鼓励和支持。文化旅游类的企业也随之成为新兴的产业群体，受到社会各界的关注。同时，不断繁荣壮大的金融市场，也为文化旅游类产业的发展注入了强大经济动力。如何利用资本市场助推文化旅游产业发展，如何结合自身实际在浩浩荡荡的产业大潮中取得自身市场份额，是当今文化旅游类企业必须深入研究的课题。如果能够有效发挥资本市场的杠杆作用，对企业乃至地方经济的发展必将产生深远影响。
（一）研究背景与研究的意义
在全球经济结构发生重大调整的前提下，习总书记剖析全球经济发展动态，提出了互利共赢的“一带一路”发展战略。“一带”是丝绸之路经济带，“一路”是 21世纪海上丝绸之路经济带。据初步估算，丝绸之路总长七千多公里，经过四十多个国家，覆盖人口三十多亿，经济总量约百万亿人民币，这样巨大的市场将为中国及沿线各国带来新的发展机遇，也将沿线更多的国家联系在了一起，形成了一个巨大的利益共同体。为促进战略构想尽快落地，国家成立专门的工作小组，亚洲基础设施投资银行从组织、财力、人员上予以保障。在此战略的推动下，中国与丝绸之路沿线国家不断在政治、经济、文化、生态、教育等领域展开深入合作，贸易活动不断深入，贸易额不断提升。甘肃堪称丝绸之路上的黄金段，更是这一战略不断深化的主要践行者。从 2013 年开始，甘肃快向西开放脚步，不断深化与丝绸之路沿线国家的合作，截止 2016 年贸易额已经突破百亿元人民币，具体增长情况如 1-1 所示。近年来，随着经济结构和人们生活方式的变化，旅游已经人们日常生活照当中的重要组成部分。面对当前调结构、转方式的转型压力，国家更是将旅游这一朝阳产业作为国家战略性支柱产业来支持，旅游业产值呈现显著增长趋势旅游业成为朝阳产业，得到了国家各方面政策的积极支持，产业经济总量不断增长。2013年至 2016 年中国旅游业总收入及入境旅游人次如图 1-2 所示。
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（二）研究的主要内容与问题
本部分主要包括目前国内外形成的融资理论，国内外学者对文化旅游产业融资的研究现状和国内外文化旅游产业融资现状。通过理论梳理了解目前国内外融资理论发展现状及文化产业融资情况，明确论文研究的方向、思路和结构。敦煌文化旅游投资集团融资现状分析针对敦煌文化旅游投资集团的具体业务模式进行研究，详细剖析公司的基本情况、股权状况、员工情况、负债状况等，找出公司在融资方面存在的问题，以问题为导向，提出切实有效的融资方案。具体内容在确定融资目标和原则的基础上，结合公司存在的融资问题和方案财务、成本分析，提出具体的融资方案及融资组合，并对每种方案风险进行综合分析，并提出风险控制建议。敦煌文化旅游投资集团融资方案评价及实施保障研究方案的优缺点，对方案进行评价，阐述方案实施的可行性及保障措施，确保方案科学可行。
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二、 融资相关理论概述
改革开放以来，我国金融业迅猛发展，但由于起步时间晚，发展基础薄弱，资本市场及其理论研究都还不成熟，很多领域都还处于探索或成长阶段，有待于深入探讨。本章对融资的相关理论进行了归纳，同时梳理了国内资本市场发展相对成熟的一些途径和融资理论研究现状，为本文更好地研究问题、解决问题奠定了正确的研究理论基础。
（一）企业融资相关理论
1、资本结构理论
资本结构理论是融资领域研究最早、最普遍，最成熟的理论。该理论认为企业为了实现最大化的市场价值，往往会通过寻求最佳的融资结构来达到目标。由于各种融资方式对企业所有权的认可程度不同，在一定的情况下，企业必须根据自身实际来选择融资组合，以实现最优融资结构的目标。融资结构对企业的市场价值、治理结构、产权分配甚至企业生存都会产生重要影响。西方企业融资理论的研究主题也是探究怎样帮助企业达到最优融资结构，按时间发展顺序，主要包括以下三个部分。早期资本结构理论主要包括净经营收入理论，净收入理论和传统折中理论。净经营收入理论从融资成本的角度探讨融资结构。认为企业财务杠杆并不会影响企业融资总成本，但企业股票融资的成本与债务融资的成本成正比，这是因为提高债务融资的比例会导致额外债务增加，股东要求的回报率就会更高，进而导致股票融资成本升高。但是，如果企业可以享受一些优惠政策，债务融资的成本比较低，反而抵消股票融资带来的负面影响，可以降低融资成本和风险。净收入理论从收入的角度探讨不同融资渠道之间的关系。认为不管企业融资结构如何变化，企业发行的债券和股票融资成本不变，债务融资成本和股票融资成本并不随债券和股票发行量的变化而变化。传统折中理论从财务杠杆的角度分析融资结构。认为企业通过提高财务杠杆来融资，在一定限度内可以提高公司的预期市场价值，但是一旦超过该限度，股权成本的提高就会抵消可供股东分配盈利的增加部分，从而导致企业市场价值的降低。
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（二）国内外文化旅游产业融资情况
美国的大型文化企业都是通过吸收民间资本形成的，如一些著名大型文化企业百老汇、好莱坞和迪士尼等。迪士尼在其发展过程中，利用民间资本扩张是其主要的经营理念。其主要特点是股权和债券融资同步推进，公司一直保持比较低的负债率。艺术基金是美国支持文化产业的一个重要方式，美国成立的文化方面的基金有国家人文基金会、国家艺术基金会和博物馆学会等组织。而且在艺术基金投入的同时，下级的政府和部门也会投入相应的配套资金。在支持文化企业融资方面，美国创立了美国中小企业局、社区合作银行等专业的金融机构，来引导和支持产业。美国中小企业管理局主要通过帮助中小企业获取贷款融资、投资中小企业等方式支持文化产业发展。日本文化产业发展比较突出的就是日本的电影、动漫和游戏，不仅在日本国内深受欢迎，还在世界范围内树立了品牌。从上世纪九十年代起，日本政府便以此为契机，利用文化产业优势，创造出了以知识产权为担保抵押的新型融资工具。除政府整体预算提高外，韩国还设立了文艺振兴基金、文化产业振兴基金等专项基金来支持文化产业发展与出口。尤其在文化出口方面，韩国已经将韩流输向了全世界，并针对不同的国家地区，制定不同的输出战略。针对具体的子行业设立专门的子基金，保证资金的用途具针对性，便于国家通盘调节行业发展。
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三、敦煌文化旅游投资集团融资现状及问题.......13
（一）敦煌文化旅游投资集团基本情况....13
（二）敦煌文化旅游投资集团融资现状....17
（三）敦煌文化旅游投资集团融资中存在的问题......18
四、敦煌文化旅游投资集团融资方案内容...........21
（一）融资方案的目标.....21
（二）融资方案的原则.....21
（三）融资方案的财务与成本分析............22
（四）融资方案的方法与途径...........34
（五）融资方案的风险与控制...........40
五、敦煌文化旅游投资集团融资方案评价与实施.........44
（一）敦煌文化旅游投资集团融资方案的对比评价...........44
（二）敦煌文化旅游投资集团融资方案的实施保障...........46
五、敦煌文化旅游投资集团融资方案评价与实施
方案评价具有优化具体措施，规避风险，总结经验，推动落实多重作用，有利于企业决策者根据具体情况进行调整和决策，本章对各个方案优缺点和实施保障进行具体分析，为方案的实施提供现实依据。
（一）敦煌文化旅游投资集团融资方案的评价
1、政策性融资方案
（1）优点：通过政策性贷款，公司凭借其承担政府公共基础设施建设的业务可以以较低的成本获得较大量资金。公司的文化旅游类业务，可以从文化产业基金中获得专项基金的扶持。同时，敦煌文化旅游投资集团在银行具有较高的信誉，且具有土地、景区经营许可权等有形和无形资产，在银行授信额度较高，可以快速获得商业贷款，且程序流程比较简单。
（2）缺点：银行贷款容易受到国家经济政策影响，若出现货币紧缩政策，公司可能会面临不能偿还到期贷款的风险，可能影响工程款的支付。政策性贷款、文化产业基金，受国家政策限制较多，且必须专款专用，不能作为公司运转主要依靠的来源。同时，如果贷款比例过高，还会压缩直接融资的空间，不利于公司融资资金结构调整。#p#分页标题#e#
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结论
当企业发展到一定阶段，随着投资规模的不断扩大，融资成本和风险控制就成为企业经营者要重点考虑的问题。敦煌文化旅游集团成立初期，由于其国企背景，融资方面的问题并不是十分突出，但是，立足于企业长期发展，科学、合理和操作性强的融资方案将对企业的发展方向、组织架构、产生重大影响。本文在筛选国内资本市场的一些基本工具的基础上，对敦煌文化旅游集团的融资方案和风险控制提出了一些粗浅的组合方式和建议，但随着国内资本市场的不断发展，各项政策都在发生变化，企业面临的市场环境也在不停变化，需要企业经营者不断掌握资本市场的最新动态，权衡各方面的利弊，做出最科学的决策。由于本研究还存在的一些不足，因此有必要对下一步有待研究的问题提出了自己的观点。
1、敦煌文化旅游投资集团在融资方面存在资本结构不合理、政府投资少、融资成本高、企业信用等级低等问题。
2、通过建立成本分析对比模型，得出敦煌文化旅游投资集团应该建立以债权融资为主，配合股权融资、政策性融资发行的融资方案。
3、结合敦煌文化旅游投资集团的现实情况，对每种融资途径的方案进行了具体细化，给出具体可行的实施方案.
4、结合每种融资途径，对方案进行风险分析，并提出相应的对策。
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参考文献（略）
