第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
在宏观经济环境方面，中国经济增长速度在近几年来呈现下行趋势。中国经济在 2007 年遭受美国次贷危机席卷后，经济增长率总体呈现下降趋势，尤其在 2011年 GDP 增长率从 9.3%下降至 2015 的 6.8%，五年来首次跌破 7%。①经济增速趋缓，因此如何高质量的发展经济是我国当前首要任务。根据国民经济各个组成部分，发展经济可以依靠“三驾马车”驱动，保障经济增长的不竭动力。但是自从 2007 年金融危机以来，全球经济形势并不明朗，依靠净出口拉动经济的增长方式受到了冲击。最近几年净出口最高拉动国内生产总值一个百分点，有些年份甚至是负作用。同样投资对经济的贡献率不及消费对国内生产总值的贡献，消费作为拉动经济增长的三驾马车之一，2014 年消费作为最终需求对经济增长的年均贡献率为 54.8%②，大大超过其他两部分的贡献率，已经成为拉动经济增长的中坚力量。因此很多学者根据当前经济形势进行研究，提出我国可以大力发展消费金融刺激消费，解决社会总需求的问题，以此拉动经济增长。 在政策层面上，国家鼓励发展消费金融。为发展经济，国家总体强调要大力发展普惠金融，支持传统金融机构和互联网企业共同发展，鼓励并支持发展消费金融。在具体实施过程，我国政府积极推进消费金融公司试点，简化消费金融审批方式，降低消费金融公司准入门槛。在政策的指引下，消费金融公司已经在全国范围开始试点，数量越来越多。在资本来源上，不仅有银行出资成立的消费金融公司，还有传统行业成立的消费金融公司，比如海尔消费金融公司。另外，中国政府鼓励互联网企业改革创新，鼓励发展发展互联网金融，推进消费金融行业不断发展完善。因此，无论是商业银行还是互联网企业开展“互联网+消费金融”创新实践，都符合国家经济发展的大局，均可享受国家政策支持。
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第二节 国内外研究综述及述评
国外学者对消费信贷是否能够促进经济增长具有两种不同的观点。支持发展信贷的学者主要观点在于消费信贷可以解除贷款约束；具有保险作用；缓解消费制约；可以积累人力资本，对消费和经济的发展是有益处的。反对者的观点主要集中在用于发展消费信贷的资金不仅会挤占企业用于生产的资金，还会使得资金的使用效率降低。Zeldes（1981）在无信用约束的条件下，家庭支出明显增加。Cochrane(1991)认为消费信贷还具有保险功能，因为监管机构对其业务进行了监管。Ludivgson(1999)通过实证得出消费信贷与消费之间的关系是正向的。De Gregori（1996）并不是直接说明消费信贷的作用，而是说明消费制约不利于物质资本和人力资本的发展，从而间接说明消费信贷对经济增长的作用。Ryan(2010)对美国近十几年的数据分析得出居民的收入在过往时期对消费的影响程度远不及消费信贷对消费的影响程度，因此把美国的经济增长归因于消费信贷的增加。但是另外一些经济学者的研究结论恰恰相反，Murphy(1999)家庭负债在收入中所占比重越高，耐用消费品总额就会越低，非耐用消费品则不受影响。Pereira(2003)认为消费信贷并不利于经济增长，原因在于消费信贷会挤占企业的信贷资金，这样资金从企业部门转移到消费者部门会使得资金的使用效率发生变化，其结果降低了消费信贷资金效率，因此不利于经济发展。
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第二章 消费金融内涵及其理论基础
第一节 消费金融内涵及参与主体
国外学者从消费者，个人，家庭角度出发来理解消费金融具体内涵，因此具有四种不同的形式：消费金融（Consumer Finance）、消费信贷(Consumer Credit)、个人金融(Personal Finance)、家庭金融(Househould Finance)，消费金融和消费信贷在学术上使用最多，从消费者视角研究金融问题，注重消费者的资产配置，使其在有限的生命里将财富和收入合理安排以实现效用最大化；从家庭视角出发研究问题，一般是将保险因素作为风险态度考虑进去，Lucarelli(2010)认为风险态度关系到消费者选择金融产品和消费支出的变化；消费金融市场问题主要是研究消费金融与宏观经济问题或与消费者需求问题，消费金融政府则担任监管其健康发展的职责。 国外学者根据消费者，个人，家庭为研究单元来定义消费金融。Samuelson(1969)和 Merton(1969,1971)从消费者角度出发指出消费金融（Consumer Finance）是消费者在既定的金融环境中，如何运用既定的财富来满足最大化的消费目标，这里不仅包括消费信贷，储蓄与投资问题以及资产配置问题。Tufano(2009)参照 Merton(1995)从金融功能角度来定义消费金融，他把这些与消费者相关的金融功能分为四类，支付工具，支票，信用卡；储蓄与投资；消费信贷；风险管理。另外一些学者从个人的角度出发提出消费金融是一种个人理财（Personal Finance）并不注重消费，往往倾向于财富管理。Campbell(2006)以家庭为单位研究金融活动，若把家庭看做一个消费单元，家庭金融就是消费者金融的一部分，但除此之外家庭金融应该还包括职业选择，这是消费者金融所不具备的。Kartik（2007) 消费金融不仅包括消费者所处的金融环境，与消费者之间的关系，更要包括金融市场及政府的行为。
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第二节 消费金融与经济增长的相关理论
本节介绍消费金融相关理论基础，为分析两者之间的关系和影响奠定基础。首先介绍消费者在不同假定条件下消费理论的发展，目的在于说明影响消费者消费的因素，信贷理论的产生更着重说明消费金融的意义和促进消费方面的作用，最后概括相关经典的宏观经济增长理论。消费理论是用来说明影响消费者行为的因素。西方学者将收入作为关键变量，探讨消费者消费行为，只不过他们对收入内涵的理解不同，而且基于不同的假设前提，西方学者关于消费理论的研究因其假定条件的差异，可将消费理论的发展过程分为以下四个阶段：这两个理论具有共同点，他们认为消费者的消费水平与当前收入相关，只是收入具体内容不同。凯恩斯强调消费受可支配收入的影响，而相对收入理论则认为是相对收入的作用。从凯恩斯的消费函数我们可以看出，消费主要与收入相关，即使当期收入为零，也会存在满足生存需要的消费。满足这一消费来源的收入要么来源于以前的储蓄，要么来源于借贷，在一定的情况下消费金融市场就会出现。同样的，杜森贝利的相对收入理论在凯恩斯理论的基础之上进行了扩展，消费不仅仅受到绝对收入的影响，还受到消费者所处的环境和消费习惯的影响，即消费具有棘轮效应和攀比效应。棘轮效应解释了消费习惯对消费者具有很大作用，一旦消费者长时间处于高消费的环境下，即使遇到收入下降的状况，消费者由于消费习惯难以改变，仍然保持较高的消费水平。攀比效应解释的是消费者因所处的社会地位以及周围人群消费水平的影响，攀比心理会使得他们的消费高于理论上的消费水平。当消费者具有消费惯性和攀比心理后，遇到收入减少无法满足高额消费水平后，在假定可以通过消费金融市场获得相应资金时，消费者会借助消费金融满足这一需求。
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第三章 我国消费金融的发展现状及影响因素 ........... 18
第一节 我国消费金融的发展现状 .......... 18
第二节 制约我国消费金融发展的因素 ...... 22
第四章 消费金融对我国经济增长的影响分析 ........... 26
第一节 消费金融对我国经济增长的的直接影响 ....... 26
一、消费金融有利于提高消费者的消费水平 ....... 26
二、消费金融有利于消费结构的调整 ............. 29
第二节 消费金融对经济增长的间接影响 ............. 29
一、消费金融间接影响投资总量 ........ 29
二、消费金融间接影响投资结构 ........ 30
第三节 本章小结 ...... 32
第五章 消费金融对我国经济增长影响的实证检验 ....... 33
第一节 模型介绍与指标选择 ..... 33
一、PVAR 模型简介 ........... 33
二、指标选择与数据处理 ..... 33
第二节 实证过程 ...... 34
第三节 实证结论 ...... 38
第五章 消费金融对我国经济增长影响的实证检验
本章的实证研究思路如下分为两个部分，首先，在整体上利用 31 个省（市）的面板数据，采用 PVAR 模型，使用 GMM 估计方法检验短期内消费金融对经济增长影响大小及方向；利用脉冲响应函数检验消费金融与经济增长之间是否存在长期均衡关系；利用方差分解结果总体检验消费金融对经济增长的具体贡献作用。其次，将 31 个省（市）按照经济发展程度不同分为三个区域（东部、中部、西部）14，依#p#分页标题#e#
次检验消费金融对经济增长影响的区域性差异。
第一节 模型的选择与指标处理
之所以选择 PVAR 模型，原因在于 PVAR 可以很好地反映变量之间的关系，同时样本数据较多，可以增加估计结果的准确性。PVAR 包括三个部分，一是利用 GMM方法估计变量之间的回归系数；二是利用脉冲响应图观察每个变量对于另一个变量的一单位标准新息冲击的响应情况；三是利用方差分解结果来分析误差项影响因素的贡献程度。PVAR 既有传统 VAR 的优点，又有传统 VAR 模型的不同之处，首先PVAR 分析的是面板数据之间的动态关系。其次，PVAR 模型对数据的长度要求低，当 T≥M+3（T 时间序列长度，M 滞后的长度）便可以对参数进行估计。当 T>2M+2时，可在稳态情况下估计滞后项参数。最后，PVAR 模型把全部的变量都当作内生变量，以此可以很好反映变量之间的相互关系。
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结论
消费金融对经济增长影响的总体检验方面，从 PVAR 中 GMM 估计结果可以看出，消费金融对消费和经济增长的短期影响主要是正向的，系数估计值为 0.0451，系数值较大且均通过显著性检验，影响较为显著，这表明消费金融在短期能够促进消费和促使经济增长。从脉冲响应函数可以看出消费金融对经济增长具有正向促进作用，经济增长对于消费金融冲击的反应呈现先增加后减少，之后趋于平稳状态，两者存在长期均衡关系。从方差分解结果可知消费金融对经济增长的贡献率能够达到 3.26%。因此可以说无论是短期还是长期来看，消费金融对经济增长均具有促进作用。 消费金融对经济增长影响的区域检验方面，东部地区、中部地区、西部地区的消费金融对经济增长的影响均是正向的，具有促进作用，但是在影响程度方面存在差异性。首先，从 GMM 估计结果可以看出，东部地区的消费金融对经济增长的影响大小为 0.0679，中部地区消费金融对经济增长的影响大小为 0.0458，西部地区则为 0.0367，因此，消费金融对经济增长的短期影响上明显存在地区效应，这种效应的大小依次为东部地区、中部地区、西部地区。其次，从脉冲响应函数可知，不同地区，经济增长对消费金融的一单位标准差的冲击反应是不同的。从反应的程度来看，东部地区和中部地区消费金融对经济增长最大的冲击大小接近 0.02，西部地区明显低于 0.02；从趋势的平滑程度来看，东部地区的脉冲响应函数图呈现先增加后减少趋势，但是趋势较为平缓，下降程度较小，中部和西部地区脉冲响应函数图趋势变化幅度较大，下降程度较剧烈。最后，从方差分解结果清晰可知，东部地区消费金融对经济增长的贡献程度 19%左右，中部地区为 11%左右，西部地区为 2%左右，因此可知不同经济区域中消费金融发展程度的不同对经济增长的贡献程度也大不相同，消费金融发展程度较高的地区相应的经济增长速度也较快。
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参考文献（略）
