第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
在 2002 年时，刚刚加入 WTO，我国产品进入世界市场的份额大幅度提高，同时也打通了内部市场经络，我国经济迈入一个黄金增长的机遇期。在 2002 年时，虽然我国外汇储备仅只是 2864 亿美元，但是到 2006 年年底就是 10663 亿美元，就首次过一万亿美元，2009 年 4 月，到了 2 万亿美元，用不到三年的时间里又增加了 1 万亿美元。2011 年 3 月,中国国家外汇储备额突破 3 万亿美元，在约两年的时间里又上涨了 1 万亿美元，足以可见其增长速度。近期外汇储备最高点，出现在了 2014 年 6 月，达到了 39932.13 亿美元。目前我国外汇储备不仅规模庞大，而且变化也在不断加大。从 2014 年 6 月份达到高点之后，首次出现了持续时间超过一年以上的下降周期。另外，由于总体上，过于庞大的外汇储备加大了对我国输入性的外部通胀的压力，降低了央行使用货币政策工具调节解决流动性过剩的效果。在 2002 年至 2015 年期间，增长了 13.94 倍，年均增幅是 22.47%。2002 年 1 月份，狭义货币 M1 统计数量是 60892 亿元，2015 年 12 月，狭义货币的数量已经是 401340 亿元。在 2002 年至 2015 年期间，增长了 6.59 倍，年均增幅是 15.62%。2002 年 1 月份，当月出口 EX 统计数量是 215 亿元，2015 年 12 月，当月出口的数量已经是 2239 亿元。从 2002 年到 2015 年，当月出口数量增长了 10.41倍。从 2002 年 1 月到 2015 年 12 月期间，我国共经历了四轮 CPI 上扬和下降，对经济、生产和生活都产生了一些影响。2008 年 2 月 CPI 更是高达 8.7%，而 2008年下半年，在全球大宗商品价格下跌金融资产价格大幅下挫后，央行实行的货币政策措施滞后性下，CPI 快速回落，回升缓慢，表现出经济增速放缓，该年底还出现了通缩，后一直持续到 2009 年年底。之后又开始出现上扬的态势。2011 年5 月，CPI 达到 6.5%。达到一个高点，之后，就开始了持续的回落。但是总体还是处在上涨压力之中。本文的研究主要就是在以上的经济背景下，进行研究出口、外汇储备、货币量和物价水平之间的相互影响关系。
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第二节 文献综述
学者对外汇储备干扰物价水平的研究主要从外汇占款的货币供应量传导渠道来分析。即外汇储备上升引起外汇占款变动，外汇占款的上升进而导致基础货币投放数量的增加,间接再通过货币创造乘数导致货币供应量成倍数的增加,从而引起物价水平的变动。于是，观点集中认为外汇储备增加给经济带来通胀压力,引起物价水平的上升。国外学者研究认为国际外汇储备水平和世界物价水平之间有较强的相关关系。Heller(1976)的研究是讨论在固定汇率下外汇储备的变动对物价的影响作用，以国际货币数量论作为重点方向，而 Khan(1979)则是研究在浮动汇率制度下，外汇储备变动对物价水平的影响作用。虽然其研究背景不太一样，但是得到的结论都是在格兰杰因果关系检验中，发现外汇储备到物价水平有影响方向。并且，外汇储备与物价水平之间有显著正相关关系。Heller 还通过研究在固定汇率下，实证检验得出了外汇储备与通货膨胀没有相互格兰杰因果关系的结论，只有单向的外汇储备是通货膨胀的原因，通货膨胀不是外汇储备的原因。Khan 认为，相比浮动汇率制度而言，有管理的浮动汇率制下，国际储备增加对物价水平的影响作用要显著一些，但又次于固定汇率制度下。得出汇率价格的弹性范围影响地区内物价水平波动。Tommaso 和 Luca(2009)研究国际因素对美国、德国、法国和英国的通货膨胀的动态影响作用，研究后发现了这四国的国际因素对通货膨胀的解释作用是 15-30%，在 20 世纪 30 年代中，国际储备的迅猛增长导致出现了世界范围内货币的超发，进而还带来全球性的物价上涨的压力。通过分别研究在固定汇率和浮动汇率制度下，发展中国家和发达国家的情况，得到的结论也是支持外汇储备和物价水平间的正相关关系。在固定汇率制下，其相关性更为显著，通过格兰杰因果关系检验后也发现了影响方向是单向的，其主要影响方向为外汇储备到通货膨胀。Rogers 和 Siklos(2011)通过采用国际收支货币分析的方法，该方法是在假设研究对象是小型开放的贸易国，对在固定汇率制度下，研究中央银行的冲销干预政策对货币供给数量和和货币政策的独立性影响的作用。建立中央银行反应函数来进行测量冲销干预政策对于货币供应数量影响作用及有效性分析，主要工作是侧重在冲销系数的实证测度。
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第二章 外汇储备、物价水平的定义及相关理论借鉴
第一节 相关定义
外汇储备：又称为外汇存底，记作为 FER，狭义上讲，外汇储备指一个国家的外汇的积累总量；广义上来说，外汇储备包括以外汇计价的所有资产，包括现钞、黄金和国外的有价证券。指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是政府保有的以外币表示的债权。外汇储备是由该国的货币当局所持有并可以随时兑换成为外国货币的资产。一国的外汇储备一般主要由四部分构成：一、巨额贸易顺差；二、外国贷款的持续增加；三、外国直接投资净流入的大幅增加；四、对人民币升值预期导致的“热钱”流入。居民消费价格指数(CPI)：是反映一定时期内城市居民和乡村居民所购买和消费的生活消费品的价格水平和服务项目价格水平变动情况及程度的相对数，是对城市里面的居民消费价格水平和农村居民消费价格水平进行综合及加权汇总计算的结果。工业品出厂价格指数（PPI）：是反映全部工业产品出厂时的价格综合加权水平的变动情况和程度的相对数，包括工业企业销售给本企业之外的所有单位的各种产品或者直接售给居民用于生活消费的终极产品。通过工业品出厂价格指数可以观察到出厂价格变动对工业总产值的影响状况。
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第二节 相关理论借鉴
由于对货币支付能力的需求表示为社会总需求，作为中央银行重点关注的货币供应数量，在本质上是调整社会总需求的政策之一，货币政策通过调整一国经济中的货币供应量、信贷、利率、汇率及金融市场等指标来调节社会的总需求水平，以及可能同时调节社会总供给，最终实现整个社会供给和需求的平衡。对于外汇储备、基础货币、货币供给、物价水平的关系可表示成如下的动态均衡图。图上表示的内容，还可以依据国际收支平衡表的关系进行解释，经常账户、资本账户和政府国际储备的净变动分别用 CA、KA 和 NFR 表示。其中，经常账户和资本账户的总额等于官方储备交易余额。其中经常账户表示的是经常生产的商品和服务的国际交易。等于出口与进口的差额，也称为贸易余额。而资本交易的余额（净收入）则称为资本账户余额。成熟市场经济体中，公开市场操作是最重要的货币政策工具之一。因为通过公开市场操作能够直接调整利率、基础货币，而基础货币与货币乘数共同决定了货币供给量。中央银行在金融市场上，进行公开市场中买卖政府证券会导致流通中的基础货币发生变化，从而改变货币供给数量，影响短期利率。进而影响投资、消费等。
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第三章 我国 2002 年-2015 年外汇储备、物价水平现状......19
第一节 我国 2002-2015 年价格水平、外汇储备基本状况.........19
一、我国 2002-2005 年价格水平、外汇储备基本状况............19
二、我国 2006-2009 年价格水平、外汇储备基本状况............20
三、我国 2010-2015 年价格水平、外汇储备基本状况............22
第二节 我国 2002 年-2015 年物价水平基本特征.............23
一、我国 2002 年-2005 年物价水平基本特征.....23
二、我国 2006 年-2009 年物价水平基本特征.....24
三、我国 2010 年-2015 年物价水平基本特征.....24
第四章 我国外汇储备对物价水平影响的实证研究....26
第一节 数据说明与处理.........26
一、数据说明..............26
二、数据处理..............26
第二节 我国 2002 年-2015 年外汇储备与物价水平实证分析....29
第五章 我国外汇储备对物价水平影响的比较分析....57
第一节 比较分析 2002 年至 2009 年外汇储备对物价水平的影响.......57
第二节 比较分析 2006 年至 2015 年外汇储备对物价水平的影响.......58
第五章我国外汇储备对物价水平影响的比较分析
第一节 比较分析 2002 年至 2009 年外汇储备对物价水平的影响
出口不是外汇储备的格兰杰原因，说明除出口对外汇储备的影响作用外，资本账户对外汇储备影响作用明显，也就说明外商投资因素影响占比较大；出口是狭义货币的格兰杰原因，狭义货币不是出口的格兰杰原因，说明在 2002 年-2009年这段时间中，由于外需所致的货币需求上升明显，而货币发行量变化对外需的影响并不作用还是不明显，中国并没有采用宽松货币政策刺激出口政策，相反人民币对美元是处在升值期间。外汇储备是狭义货币的格兰杰原因，狭义货币不是外汇储备的格兰杰原因，说明在 2002 年-2009 年这段时间内，外汇储备的上升对中央银行账面上的发行的货币增多有明显影响作用，中央银行对于外汇储备的增多有被动性，还有狭义货币的增多并没有影响到外汇储备，原因是中央银行再次过程中，采用了对冲外汇储备的操作策略，吸收、消化了因为外汇储备增多而超发的货币。价格水平不是外汇储备的格兰杰原因，外汇储备不是价格水平的格兰杰原因，说明在 2002 年-2009 年这段时间内，外汇储备与物价水平相互影响被中央银行所采用的有效的对冲策略及时化解，其对冲策略隔离了因货币发行数量增多对物价水平的负面影响作用。价格水平是狭义货币的格兰杰原因，说明中央银行在 2002 年-2005 年、2006年-2009 年两段时间内把价格水平稳定作为核心任务之一，而不是采用盯住货币的数量，相反是选择更有灵活性的用货币政策去维稳物价水平。在 2002 年-2005 年、2006 年-2009 年两段时间内，相互影响作用不同点有如下：在 2002 年-2005 年外汇储备是出口的格兰杰原因，2006 年-2009 年外汇储备就不是出口的格兰杰原因，说明了外汇储备对出口影响效果在变化，或者说影响出口的要素发生了变化，可能是贸易壁垒的出现，以及全球经济从繁荣走到金融危机，及处在后金融危机时期，经济复苏乏力等事件相关。#p#分页标题#e#
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结论
财政政策是弥补市场有效需求不足或是需求过盛时，采用适度紧缩财政政策减少需求过快增长，或是调节收入差距，保障社会良好发展等方面。但是也更还需要注重宏观经济政策对经济结构转化的影响效果。比如：通过调整税收征收科目，差别征收税款，差别补贴因为各类原因而导致形成的低收入人群，提高我国税收政策对改善低收入人群的再分配效率，从而间接提高消费在我国经济总量中的占比。另外，调整税收征收及补贴对象，把有限的补贴投向能为市场提供在现有市场下有效需求过剩、而供给不足的生产商。有利于经济结构的调整。为消除外汇储备对物价水平的影响作用，更好的财政政策可以引导产业结构优化，经济结构更趋合理。总之，大额的外汇储备来源于出口型的经济结构。从外汇形成到影响物价水平的过程来看，在出口型经济结构下，由输入性通货膨胀所带给国内的物价水平的压力不小，经济结构调整到依靠内需、出口、投资更趋平衡型经济结构尤为必要,可以减少形成巨大数额外汇占款。所以，政府政策制定和实施时需要关注对经济结构的调整作用。
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参考文献(略)
