第 1 章 绪 论
1.1 研究背景
2007 年全球金融危机爆发，使世界各国政府都陷入紧张状态，为了稳定金融市场，促进实业经济发展，各国政府在短期内开始积极应对此次危机，但就长期而言，尤其是在经济全球化和金融一体化不断深入的今天，如何适度控制并鼓励金融创新，又同时防范并化解金融风险，制定出适应金融创新程度和风险状况的有效金融监管制度，使金融市场健康、稳健发展，依然是值得世界各国重点思考的问题。美国政府由于金融危机的爆发开始积极采取措施，稳定金融市场，努力思考金融危机产生的原因，并制定了一系列金融监管改革的方案。2010 年，为防范危机再次爆发，沃尔克规则初次被提出，该规则的提出者是美国联邦储备委员会前主席、现任美国总统经济复苏顾问委员会主席，保罗·沃尔克(Paul Volcker)，虽然得到奥巴马总统公开支持，但是沃尔克规则提出后引发了很多争议，因此征求了多方的意见，并且对沃尔克规则进行了不断的修正，2013 年 12 月 10 日，沃尔克规则最终版本正式被表决通过，主要是禁止银行机构进行自营交易，并且对对冲基金和私募股权基金的交易作出一定限制，有效避免银行机构进行高风险投资交易。相比美国金融业的发展的程度，我国金融发展尚处于起步阶段，但是近年来我国金融创新发展迅速，这势必对监管加强了要求。银行业也在面临着机遇和挑战，并且金融改革方向和措施非常明确，主要是朝着市场化与开放的目标推进，美国的政策变化也会对我国产生一定影响，这就要求我国要积极应对这些变化产生的影响。随着近年来我国金融创新的不断发展，对金融监管也提出了更高的要求，我国需要在探索阶段不断学习发达国家金融创新发展过程中所产生的经验，吸取发达国家创新过度而引发危机的教训，我国有必要深入认识沃尔克规则，并总结其对我国金融创新监管的启示。
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1.2 研究意义
研究沃尔克规则对我国金融创新监管的启示有非常重大的意义。我国目前是“一行三会”的监管框架，该框架与美国现行框架有一定相似之处，美国是“伞形”监管框架，并且主要是由美联储领导。在此次危机中，我国受到的冲击相对较小，从某些方面表现出我国金融体系基本处于合理状态。但是，这种稳定与我国强大的政府支持以及对经济大规模的刺激是分不开的，如果没有这些条件，金融创新过程中潜在的监管问题很可能显现。因此需要在分析现存问题的基础上“未雨绸缪”，加强和改进我国金融创新监管。为了进一步维护金融市场的稳定性，沃尔克规则严格禁止银行机构从事自营交易、并且限制投资私募股权基金交易，该规则实施后势必会对美国乃至世界的金融业产生重大影响，并且由于该规则中许多规定都值得借鉴，对我国金融监管来说意义深远。
1.深入了解发达国家的政策调整对我国意义重大。沃尔克规则的实施定会对国际上很多国家产生不同程度的影响，所以沃尔克规则的产生背景以及演变过程都值得发展中国家深入研究，然后积极应对。
2.学习先进经验避免我国在金融创新中偏离正轨。对于我国来说，目前经济形势良好，并且我国银行机构主要经营传统的存贷业务，自营业务占比少之又少，银行的资产证券化业务也刚刚起步，但是并不表示我国金融机构不会出现问题，所以有必要借鉴沃尔克规则的相关规定，避免我国在金融改革创新中偏离正轨。
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第 2 章 沃尔克规则的演变和影响
2.1 沃尔克规则提出的背景和原因
1933 年《格拉斯一斯蒂格尔法案》颁布，自此之后，出现了完全不同的局面，开始实行较为严格的分业监管，明确区分不同类别的各项银行业务，该法案规定，金融机构在进行商业银行业务时，不能同时开展投资银行业务，将由此开始长达近几十年的分业经营的发展模式。但是到了 20 世纪 70 年代，分业经营模式再也无法适应时代发展，随着金融市场自由化的推动，美国金融在很长一段时间内处于迅速发展的状态，创新性金融产品和金融工具层出不穷，另外，全球发达国家纷纷趋向混业经营发展模式，由此引发了各国政府间激烈竞争，美国也加入其中，试图通过金融改革来增加自身的竞争力。在这种状态下，商业银行已然不能置身事外，不能仅仅依赖现有的存贷、结算等基本业务，在金融创新的推动下，商业银行为了获得更高的利益，也在以各种不同的方式进行投资银行业务。在这种发展趋势下，美国银行要求对《格拉斯-斯蒂格尔法案》进行修改，于 1999 年，美国政府最终在强大的压力之下废除了《格拉斯一斯蒂格尔法案》，与此同时，通过了另外一个监管法案，《金融服务现代化法案》，同意混业经营的合法性，货币政策采取宽松模式，放宽对金融类各个行业的管制，一方面，允许银行机构从事其它金融业务，例如证券业务、保险业务；另一方面，证券机构、保险机构等也能适当涉及银行业务。以上发展过程，如表 1 所示。
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2.2 对沃尔克规则的争议
沃尔克法则的提出虽然得到了社会各界广泛认可，但是自从最初公布之后也存在部分争议，由此监管机构特地通过了征求意见的方式来集合各方对沃尔克规则的看法，此过程共经过了两年多的时间，社会各界纷纷发表意见，最终沃尔克规则共收到了 1.8 万份意见反馈，统计之后结果表明，对沃尔克规则持肯定态度的占大多数，只有少数人对沃尔克规则持否定态度。认可沃尔克规则的意见中，普遍认为禁止银行从事自营交易是十分正确的选择，对银行从事高风险投资业务进行限制，可以更好的维护消费者利益，遏制金融市场所存在的不良投机行为，也可以降低金融体系存在的各类风险。质疑沃尔克规则的意见中，主要认为沃尔克规则不会达到预期的效果，甚至会对金融市场造成一定的不利影响，不支持沃尔克规则的意见大概只有 600 份，他们建议沃尔克规则可以考虑延后实施，更有些人认为沃尔克规则可能会提高市场交易成本，对美国金融市场的产生负面影响，这部分人直接否定了沃尔克规则，建议直接取消实施。
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第 3 章 从沃尔克规则的角度看我国金融创新监管.........18
3.1 监管重复与监管真空并存 ............18
3.1.1 存在监管真空堆积风险隐患.........18
3.1.2 存在重复监管造成效率低下.........18
3.2 对金融机构系统风险监管不足............19
3.2.1 系统性风险监管理念不足........19
3.2.2 系统性风险监管主体不明确.........20
3.3 影子银行的发展加大了金融监管的难度...........20
3.4 金融工具创新监管缺失 .............22
第 4 章 沃尔克规则对我国金融创新监管的启示........24
4.1 强化中央银行宏观审慎管理职能........24
4.2 完善监管框架加强功能监管 ..........27
4.3 健全“防火墙”制度防止风险传染 ........29
4.4 完善金融机构内控制度和信息披露制度...........31
4.5 重视银行传统业务并处理好金融监管和金融创新 ..........35
第 4 章 沃尔克规则对我国金融创新监管的启示
4.1 强化中央银行宏观审慎管理职能
金融危机爆发后，国际社会进行深刻反省，普遍认为当前各国金融在监管方面采取方式过于简单，并且没有大局观念，主要关注单个金融机构稳健性，不能够做到全面统一看问题，缺乏对金融体系整体风险监管，所以，世界各国政府开始着力加强宏观审慎管理。就我国而言，在应对此次金融危机过程中，并没有同一些西方国家一样急于实施金融救援计划，但并不说明我国不需要进行金融监管方面的改革。随着我国金融创新不断发展，各种业务频繁出现，混业经营趋势越来越明显，我国有必要加强宏观审慎监管，弥补目前体系中的不足，最大限度减少监管中存在的问题，防范系统性风险，例如监管真空引起风险堆积以及监管重复引起效率低下。加强宏观审慎监管要有一个全面的领导者来掌握大局，要明确监管主体，并且要通过强化职能实现一定效果，中国人民银行作为我国中央银行，无论是从所处位置，还是从与其他监管机构协调程度，都应当承担起宏观审慎管理主导者的职责，居高临下，纵观大局，站在整体高度看问题，担负起领导、协调各监管机构的责任，并且优化现行监管格局。在我国“一行三会”的模式下，应当做到分工明确，并且各司其职，一方面，由人民银行负责宏观审慎监管任务，在全局角度看问题，重点对系统性风险进行监管；另一方面，由专业监管机构履行微观审慎监管职责，负责其他各类风险监控，可以实现金融监管分工合作相互协调的有效性，进而使金融监管覆盖更广范围。
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结论
在具体进行金融监管过程中，应当先对各类金融产品有一定认识，通过对各种产品的了解更好辨别金融创新类别，并且根据不同形式实施有差异的监管，做到有针对性监管各类金融创新产品，并且对风险小并且创新性强的金融创新提供监管支持，最大限度提高监管效率。最后，加强对金融创新过程中各个方面、各个步骤的风险管理，监管机构应做到准确评估相关风险，并且对于所发现的风险做到及时的控制和处理，严防金融机构在利益的驱使下过度创新，避免出现为追求利益而不顾风险的现象，在任何情况下都要稳妥为重，加强风险管理使金融机构做到稳定创新。随着金融机构创新活动进一步推进，增加必要并且与之配套的金融监管势在必行。虽然当前世界各国对金融创新监管并没有十分完善的制度，但是我国相对于其他国家而言，在金融创新监管方面还存在很多不足，必须学习其他国家先进制度。鉴于美国金融危机的爆发，美国在危机后实施的沃尔克规则给我国金融创新监管带来了深刻启示，我国要多方面完善金融创新监管，创造更好的金融创新环境。
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参考文献（略）
