第1章引言
1.1选题背景及意义
世界上许多发展中国家为了促进经济快速发展，在成立之初由于资本较少，再加上没有建立起相对完善的资本市场、金融市场等，导致投资资金来源不足，经济增长速度较慢。这个时候，为了促进经济的快速发展，很多国家会采用金融抑制或者金融压制的政策，采取一系列的措施，如由政府制定资本和金融市场产品的价格，不能随市场需求的改变而变化；实施高税率政策，间接将民众的部分资金由储蓄转化为财政收入；直接由政府进行投资，即政府财政替代金融市场履行储蓄向投资转化的职能；由政府制定存贷款的利率，而且采取的是低利率政策，为国有企业或者含有国有成分的企业的发展提供了广泛的资金来源，且资金使用价格十分低廉；经济发展过程中缺乏有效控制导致了较高的通货膨胀率，变相地促使民众资金向储蓄的靠拢；实施较高的存款准备金率，降低了货币乘数，从而导致整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力减弱，民营企业等非国有性质企业获得资金额的能力减弱，但是国有性质企业获得资金的难度相对较小，政府能够间接的控制银行资金的投向；由国有企业对金融行业进行垄断控制，实施信贷配给政策，外汇汇率由政府直接制定，外汇进出口由政府进行配给等等，加强对金融部门的控制和掠夺。19世纪70年代，美国著名经济学家罗纳德?麦金农(R. J.Mdcinnoii)和爱德华?肖（E. S. Show)提出了 “金融抑制”理论，他们认为，发展中国家实施金融抑制政策，扭曲了包括利率、汇率等指标在内的金融资产的价格和采取了其它的相关手段。上述政策妨碍了价格信号作用的有效传导，不利于储蓄的动员、资本的积累，从而不利于经济的发展。
传统理论认为，提高利率可以增加储蓄，降低利率可以减少储蓄，剌激投资。金融自由化、金融发展等理论也支持此观点。改革开放以来，无论是为了控制通货膨胀带来的居民可支配收入下降，还是为了缓解通货紧缩可能带来的经济衰退，我国央行都选择了调整利率这一政策工具。央行试图通过改变利率，引导储蓄向消费和投资转化，缓解储蓄额持续增长、国内消费不足、投资资金来源缺乏的状况。但是无论怎么对利率进行调整，我国居民的总储蓄额一直都保持着快速增长的态势，储蓄率一直处于较高的水平。我国居民储蓄对利率的变动呈现出这样的关系，除了居民收入、制度变迁等因素的影响，金融抑制对此有没有影响以及影响有多大，我们不是很清楚。因此本文采用我国1978-2010年的数据，对我国利率与居民储蓄之间的关系进行实证分析，研究储蓄与利率之间的关系到底是正是负，或者有没有相互影响，以及金融抑制的程度对此的影响，并提出相应的对策，为以后的利率自由化进程提供一个参考。
1. 2文献综述
国内外关于利率与储蓄关系的研究有不少，而且研究的角度也很不相同。国外学者通过金融自由化等指标对利率与储蓄的关系进行了不同的研究。其中Bandiera (2000)等利用8个发展中国家25年的时间序列数据，通过主成份分析方法对这些国家的居民储蓄额进行计量分析，由储蓄的利率弹性作为衡量金融自由化产生的作用的一个主要参数，但进行实证分析发现：没有得到利率会对储蓄产生正的影响的结果。Schmidt-Hebbel、Serven (2002)主要关注了储蓄率的主要决定因素——金融自由化的影响，指出在各个地区不同的时期储蓄率的变化很大。但总体而言，金融自由化对储蓄率的影响是模糊的，而且结果还显示金融深化对储蓄的影响为负。这一结果间接表明利率作为金融深化的一项改革目标，没有起到提高储蓄的作用、Abiad (2008)等的研究指出，金融自由化的数量效应该表现为更高额的储蓄和投资，但是实证研究的结果显示金融自由化存在明显的质量效应，即储蓄和投资并没有增加的情况下，金融自由化可以改善金融部门的功能，提高资本的配置效率、同样，Reinhart、Tokatlidis (2009)利用世界上50个国家（其中包含14个发达国家，36个发展中国家）1970"-1998年的数据进行研究，结果同样指出，在金融自由化过程中，提高利率时，其对国内储蓄和投资产生的影响是复杂的。
第2章现阶段我国金融抑制状况分析
尽管改革开放以来，我国实施了一系列的经济幵放的政策，金融管制不断放松，在金融深化方面的改革取得了巨大的成就，但是目前为止在我国仍然存在较为严重的金融抑制情况，其中主要包括两个方面：首先是对金融体系本身的管制，具体内容包括利率管制与非利率管制，其次是对信贷配给的控制和政府融资限制及税收政策的优惠减免等。上述管制措施的实施确实为中国经济的高速腾飞和发展提供了一定的条件，但是随着经济发展的国际化程度越来越深，金融抑制带来的一些弊端也逐步显露出来。
2. 1利率管制与非利率管制
对金融行业进行管制或者金融抑制的主要工具是利率。在我国，对利率进行管制主要体现在以下两个方面：一、对存贷款利率的严格管制。原先我国的存贷款利率只能由央行来制定并实施，银行等金融结构不能拥有一定程度的浮动范围。虽然改革至今，我国的存款利率浮动区间上限调整为基准利率的U倍，贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，但是基准利率还是由央行制定的，且存贷款之间的利差还是相对较大的，二、对存贷利率结构和期限结构的管制。我国改革开放以来采取了一系列的改革措施和办法，由此导致我国利率结构的繁杂程度远超于国外。1978年时，我国只规定了 4种存款利率、7种贷款利率，而且不分档次；但是2002年3月我国执行的利率档次规定达42种，而且这些利率的所有档次和期限结构均由国家统一规定。除了利率管制之外，还有对服务收费的管制，对中间业务收费的管制，大大限制了各银行发展中间业务的内在积极性；存款准备金制度，在中国不管是国有银行还是股份制商业银行，都要按照中国人民银行的规定，缴纳一定比例的存款准备金，但是中国人民银行支付的存款准备金利率要远远低于银行为吸收存款支付的利率，因此如果存贷款总额不变，收取法定存款准备金和超额存款准备金的制度在一定程度上提高了银行发放贷款的成本。
第3章我国居民储蓄的现状及问题分析.......... 7
3.1我国居民储蓄的现状......... 7
3.2我国居民储蓄与利率变动的比较......... 9
3.3我国居民储蓄居高不下存在的问题......... 10
3.3.1高储蓄导致有效需求不足 .........11
3.3.2高储蓄导致我国经济发展的出口导向型......... 12
3.3.3储蓄投资转化率低，资金低效率利用......... 12
3.3.4以银行贷款为主的融资格局 .........13
第4章利率与我国居民储蓄的实证分析......... 15
4.1变量的选取......... 15
4.2模型的建立......... 17
4.3模型的回归 .........18
4.4单位根检验和协整检验 .........18
4.5实证结果分析......... 19
第5章基于金融抑制视角的储蓄利率低弹性......... 20
5.1弱正相关性的理论分析.........20
5.2储蓄利率低弹性分析......... 20
结论
现阶段我国金融市场还是不太规范、不很完善，投资风险过高，投资收益难以保障，再者居民可选择的替代投资产品很少，因此居民手中的资金主要还是以银行存款或者国债等形式存放于银行中。现阶段，虽然我国已经基本形成了股票市场、债券市场、期货市场等金融市场，但是相对国外发达国家来说，产品还不是很丰富，规章制度也不是很健全，再者由于上述金融资本市场的投机性一般都比较强，风险程度较高，还没有成为广大居民的投资选择和投资工具。因此，我国金融从业者应积极进行金融创新，丰富金融产品种类，从而普通投资者可以选择适合自己投资的金融品种，吸引更多投资者的参与：逐步完善货币市场，使同业拆借利率、备付金率等接近市场化水平；加快发展票据市场，满足群众的多样化需求；研发新的证券市场品种，拓展居民的投资渠道等。另外可以采取适当的措施，比如完善资本金融市场的监管制度和风险资本的控制等，降低金融市场存在的非系统性风险，开展投资理念和风险意识的教育，增加居民对风险状况的了解和增强其对风险的抵抗能力，为居民投资创造良好的投资环境。
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