第一章绪论
第一节选题背景及意义
2007年美国次级贷危机爆发。在随后的两年多时间里，一方面由金融危机演变成经济危机，严重影响了世界各国的实体经济，成为自20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次。另一方面金融危机迅速地由美国传导至世界各地，无论是发达国家还是发展中国家，无一幸免。2009年美国实际国内生产总值(GDP)的同比增长率为一2.42%，日本为一5.03%，欧元区国家为一4.04%。’对于此次金融危机爆发的原因，国际以及国内的学者都有着不同的解释，但是一般都认为是综合性的因素共同导致了金融危机的爆发，尤其是美联储在金融危机爆发前失当的货币政策，成为了各位学者所指出的共同原因。2001年，美国网络经济泡沫破灭，加之“9.11”事件的冲击，美国经济陷入衰退，结束了“新经济时代”的繁荣。此后美联储实行了宽松的货币政策，长期维持低利率的水平，在2003年之后更是使得联邦基金利率处于1%的历史地位。伴随着通货膨压力的增大，2004年，美联储突然改变持续了三年之久的宽松的货币政策，转而实施紧缩的货币政策，连续大幅加息，从1%上升到最高超过5%，致使房价拐点产生，房屋信贷企业倒闭进而波及到持有次级债的金融机构，次级贷危机爆发。2008年9月随着雷曼兄弟公司的破产，次级贷危机正式扩大为全面的金融危机，并加速向两方面渗透，一是美国实体经济，转化为经济危机;二是欧洲和新兴工业化国家，如中国。货币政策的基础是货币政策的传导机制。如果说是相反方向的货币政策导致了金融危机的爆发，那就很有必要研究这种变化，即由宽松到紧缩的货币政策是通过哪些渠道具体影响到实体经济的以及影响的效力如何。这实质上是研究货币政策传导机制有效性的问题。美国是这次金融危机的爆发地，为应对此次金融危机，在货币政策方面美国采取了果断的、大幅的降低联邦基准利率的方案，之后再通过美国的货币传导渠道和机制对美国的实体经济发生作用。同时出台了超过7000亿美元的经济刺激计划，一方面给银行注资，保证其流动性;另一方面加强失业救济和救助。
中国经历过1997年亚洲金融危机，有着一定的应对经济波动的经验。对于此次规模更大，持续时间更长，影响更为深远的全球性金融危机，中国从货币政策和财政政策两方面入手，积极应对。货币政策方面，中国人民银行降低利息率，放松对银行的信贷;财政政策方面，出台了多达4万亿的经济刺激计划，主要投向基础建设，以期带动经济的复苏和发展。通过对美国在金融危机之前和过程中的货币传导机制的分析和比较，结合中国特有的货币传导机制的运行状况，对中国应对金融危机的方法和方案上提出一些政策建议，是有着一定的积极意义的。具体地说，特别是目前我国对内面临着通货膨胀抬头的压力，对外承受要求人民币重新浮动、开始升值的压力，随着中国经济的持续向好，4万亿投资拉动作用的显现，货币政策的使用将会成为经济刺激计划逐渐退出的主要调控方法。在对我国的货币政策传导机制加以分析研究之后，也能够对未来宽松政策的退出和货币传导机制的改善提出一些有益的建议。
第二节文献综述
对货币传导机制和当前金融危机分别的研究己经比较深入也形成了各家不同的观点。但是将二者结合起来，研究当前金融危机前后的货币传导机制，特别是研究中国情况的，却不多见。首先，在研究当前金融危机的爆发原因方面，一些学者将此次金融危机的原因归结为美国的不适当的货币政策，如Samuel Bates和Victor、乞u笋ard(2009)。在他们的研究中以“泰勒规则”“作为参照，认为进入2002年之后美国的联邦基金利率比长年形成的利率规则的利率水平偏低，从而导致了美国房地产市场的信贷泛滥和泡沫的形成。国内的学者也认为美联储的货币政策失当是造成此次金融危机的主要原因之一。张明(2009)在分析金融危机的根源时首先就指出这是由于美联储在21世纪初实施了过于宽松的货币政策。其次，在货币传导机制的理论方面，自从20世纪30年代凯恩斯建立宏观经济分析框架以来，各经济流派从不同的经济条件出发，分别形成了各自的货币政策传导机制理论。Mishkin(1996)根据货币与其他资产之间的不同替代性，将货币政策传导机制分为两大类，即货币渠道(money channel)和信贷渠道(eredit channel)。其中货币渠道包括了传统的利率渠道、金融资产价格渠道和汇率渠道等。
第二章金融危机与货币政策
第一节全球金融危机概况
2007年4月2日，美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司因其经营的次级债坏账问题严重导致公司市值迅速蒸发而被迫申请破产保护，为了削减成本，该公司己经裁减了近一半的员工。新世纪金融公司的轰然倒下，揭开了2007年美国次贷风暴的序幕。2007年8月6日，美国房地产投资信托公司申请破产保护。美国第十大抵押贷款机构美国住房抵押贷款投资公司，由于大银行停止提供融资，正式向法院申请破产保护。与此前破产的新世纪金融公司不同，美国住房抵押贷款投资公司并非次级抵押贷款商，此前一年发放的589亿美元住房贷款中几乎没有次级抵押贷款。它申请破产保护表明，美国房贷违约现象己波及信用等级较高的优质房贷客户，次级抵押贷款危机可能扩散。不少媒体指出，由于次级住房抵押贷款债务的购买者包括许多国际投资者，所以美国次级住房抵押贷款市场危机，不可避免地会影响到国际投资市场。2008年3月13日，华尔街著名投资银行贝尔斯登由于无法满足投资者的流动性需求，向美联储提出申请破产保护，3月16日，在美联储的撮合下，摩根大通证实将以总价约2.36亿美元收购贝尔斯登，以换股形式完成收购。2008年7月13日，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助“房利美”和“房地美”，提高信用额度，承诺必要情况下购入股份。
第三章 全球金融危机对经济金融的影响................. 19-28
3.1 从东南亚金融风暴后................. 19-21
3.2 全球金融危机的形成过程................. 21-22
3.3 全球金融危机形成的原因 .................22-24
3.4 全球金融危机对海南经济金融的影响................. 24-28
第四章 处置金融风险应对金融危机的策略................. 28-38
4.1 两次金融危机爆发根源及内在机理之比较................. 28-31
4.2 处置东南亚金融风暴带来的风险.................31-35
4.3 应对全球金融危机的主要策略 .................35-38
第五章 金融业健康良性发展的进一步思考 .................38-49
5.1 当前海南经济金融发展迈上新台阶................. 38-41
5.2 海南金融业发展面临新的挑战................. 41-43
5.3 金融业发展的目标................. 43-45
5.4 促进金融业发展、防范金融风险的进一步思考................. 45-49
结论
金融危机主要由美国的货币政策导致，随后即开始在全球蔓延，中国也未能幸免。随着外围环境，特别是欧美的进口量急剧减少，中国的出口同比增速也出现了罕见的负值，而又由于中国出口占GDP的比重在2007年达到了37.5%，所以金融危机对中国的负面影响主要来源于出口的大幅萎缩。如前文所分析，由于美联储连续降息和随后连续大幅加息，滋生了经济泡沫，又让其破灭，最终酿成了金融危机。那么，通过VAR分析我们得到，在中国，产出对货币供应量较为敏感，货币供应量的减少能够使产出大幅下降，因而在面临通货膨胀压力出现而经济恢复趋势尚未完全确立的形势下，不可盲目地退出宽松的货币政策，连续紧缩货币供应量，否则有可能使刚刚复苏的国民经济重新进入衰退。面对经济波动和金融危机，中、美两国采取了比较一致的应对措施，即大幅降息，扩大货币供给，同时实施财政刺激政策，这一系列的措施取得了较好的效果。因此，中国从中应该汲取的经验是:面对如此严重的金融、经济危机，中国应当果断实施宽松的货币政策，利用货币供应量作为中介指标在货币政策传导机制中的巨大效应，扩大货币供应量和金融机构信贷量，刺激产出的恢复和增长。
参考文献
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