第1章导论
1.1研究背景
1511年，冒险的英国人在世界上成立了第一家股份制公司MUSOV股份公司的时候(但是，对于谁发行了第一只股票这件事情史学界一直有争论，本文不做学术性讨论)，当年的冒险家们并不知道他们掀开了崭新的历史一页。1603年第一只可以用于交易的股票在同样喜欢冒险的尼德兰人手中诞生。在阿姆斯特丹，狂热的尼德兰人为了支持他们自己的公司荷兰东印度公司，同时，公司也从长远发展的方向考虑，向公众发行了第一支可以用于交易的股票，而为了交易的方便，他们建立了阿姆斯特丹股票交易所，这是世界上最早的股票交易所。股票交易所的建立，为股票市场的发展开辟了新的道路。但是，全球股票市场的真正的发展，还是要归功于新大陆的美国人。
尽管他们在1811年由经纪人按照粗糙的((梧桐树协议》建立起了美国证券交易所，比他们的荷兰和英国表兄晚了接近300年。但是，较晚建立起来的美国证券交易所才是我们真正意义上的证券交易所，特别是第一次世界大战以后，美国证券交易所慢慢变成了世界上最大的证券交易所，同时，美国证券市场也演变成世界上最大的证券市场，美国成为世界证券交易的中心。而现代证券市场的所有新理论也无一例外几乎都出自于美国。到了20世纪，随着对冲基金的出现，原来普通的交易方式已经远远满足不了对冲基金投资者的需求，同时，随着小型计算机甚至是微型计算机在美国的普及，计算机对于重复运算的效率这个特性被对冲基金投资者们发现，于是，最初的程序化交易产生了。最初的程序化交易最主要作用就是一个高效的下单系统，但是，随着股票市场的不断发展，特别是指数期货的出现，程序化交易得到了长足的发展。到现在为止，纽约股票交易所30%以上的交易为程序化交易。
1.1.2美国程序化交易发展历史
美国程序化交易最早起源于“股票转让与组合交易”，在当时，利用这种交易程序的主要是对冲基金的投资者和一些其他大型交易基金的交易员，因此在当时程序化交易又称为有钱人的游戏。但是随着70年代ECNS(电子交易网络)的发展，程序化交易越来越高效，慢慢的，更加多的投资者和经纪人加入了程序化交易的行列。1978年，SEC出台了跨市场交易法令，催生了ITS(市场间交易系统)的诞生。1979年，SEC有提供了与NAsDAQ互联的系统，跨市场综合交易系统成为可能，大大促进了程序化交易的效率，在整个80年代，程序化交易取得了跨越式的发展。
但是，事物的发展并不是一番风顺，1987年股灾的出现让人们开始重新思索程序化交易的利弊。SEC(美国证券交易委员会)的管理者还有部分学者开始思索程序化交易对于股票市场波动的影响，他们认为，是程序化交易加剧了股票交易的波动。但是，诸多的学者例如当时纳斯达克执行总裁Deanfubush[2](1959)，eh脚anctJones[3](1990)，等和印第安纳州立大学教授santoni[4](2004)都通过实证检验证检验证明了程序化交易并不会加剧股票市场的波动，只是，美国学者范.萨普ls]在2001年的著作《通向金融王国的自由之路》中通过理论和案例证明了在黑天鹅事件发生时(也就是小概率事件发生时)，由于程序化交易的特殊机制，会在短时期内触发大批量的交易，所以，在这种时刻，如1987年的黑色星期五和1993年英镑的黑色星期三都是由于程序化交易所致。
但是，由于程序化交易的便捷性吸引了越来越多的人参与到股票市场交易中来，美国证券交易委员会最终接受了程序化交易。虽然程序化交易只是借助计算机程序对股票交易进行自动选股，个股分析等等运算，但是，归根到底，程序化交易只是交易者的交易思想在计算机交易程序上的体现，人们也慢慢开始接受了程序化交易这种新事物。进入90年代以后，由于NASDAQ市场和美国网络化泡沫的迅猛发展，最终带来了程序化交易的迅猛发展。在这种情况下，慢慢的出现了很多专门为中小投资者服务的程序化交易服务商，如Maxfund公司和Foloifu公司。他们的出现大大促进了程序化交易在美国的发展。
第2章理论基础
本文的研究内容主要是中国股市的程序化交易，以及在标准化的金融数据元的研究基础上，中国股市的程序化交易未来发展之路。文章所以来的理论基础主要有三点:市场非有效性理论，金融创新理论和金融监管理论。金融创新理论是程序化交易产生的基础，市场非有效性理论是程序化交易发展壮大的原因，而金融监管理论则决定了程序化交易的未来发展方向。
2.1金融创新理论
“创新是一个民族进步的灵魂，是国家兴旺发达的不竭动力。”在金融界，这句话应该改成创新是金融业发展的灵魂，是整个金融产业兴旺发达的不竭动力。自从1912年熊彼特先生提出了创新理论并把他应用到揭示经济发展和经济运行周期中来以后，特别是20世纪60年代到70年代以特别是信用货币的诞生直接导致了金融创新浪潮的出现。而此时的经济学家们开始将创新理论引入到金融活动中，导致了金融创新理论的诞生。金融创新根源在于经济与金融领域基本面发生的重大变化。巨大的经济转型对新的金融业务提出的热切需求，是金融创新的最初起因。金融创新主要有以下几点原因。
监管是一门涉及经济学、会计学、法学、政治学等多领域的交叉性学科，而在词义上，与监管相对应的正是创新。监管与创新就像基于单的问题，先有鸡还是先有蛋这个问题也一直在争论中。以金融业近100年的发展史为例。1921年第一次世界大战胜利后，世界经济进入一个空前繁荣的时期，信贷与股市高速增长，不断有新的公司进入金融行业，金融创新此起彼伏，而在1929年，危机终于爆发。1933年，美国政府通过了历史上最为严格的金融监管法案《格拉斯一斯蒂格尔法案》禁止银行混业经营。此法案直接导致的就是金融业的矫枉过正，在整个40-60年代，金融市场只能用波澜不惊来形容。
第3章 开发我国股票市场程序化交易...............18-28
3.1 我国股票交易市场发展和现状............... 18-20
3.1.1 市场环境............... 18-19
3.1.2 技术支持 ...............19-20
3.2 开发真正的程序化交易系统所需要............... 20-28
3.2.1 程序化交易资格...............20-22
3.2.2 程序化交易界定............... 22-25
3.2.3 ETFs基金和程序化交易 ...............25-28
第4章 适合我国股票市场的程序化交易系统............... 28-39
4.1 开发适合我国股票市场的程序化交易............... 28-33
4.1.1 相关概念 ...............28
4.1.2 我们到底需要开发什么样的程序化交易...............28-32
4.1.3 开发我国股票市场程序化交易的特殊性............... 32-33
4.2 我国股票市场程序化交易模型的构建............... 33-39
4.2.1 概念和假设 ...............33-35
4.2.2 分配模型............... 35-37
4.2.3 定价模型 ...............37
4.2.4 最优解问题 ...............37-38
4.2.5 模型的不完善............... 38-39
第5章 标准化金融数据元在程序化交易............... 39-44
5.1 相关概念 ...............39
5.2 标准化金融数据元诞生的意义 39-40
5.3 在标准化的金融数据元基础上如何发展............... 40-43
5.4 结论 ...............43-44
结论
“创新是一个民族进步的灵魂，是国家兴旺发达的不竭动力。”巧年前江主席说过的话，今天听起来依然振聋发馈。尽管我们最近也依然在进步，但是，差距依然很大。05年的时候，美国证监会已经完成了基于XBRL的证券行业数据库的整合，这也为后来SEC所针对高频交易提出的监管措施及其对其交易策略的评估奠定了扎实的基础。而我们，一切才刚刚开始，沪深两市的数据接口才刚刚完成，而由于各自的利益原因，数据的整合并不是很顺利，而建立整个中国股市的数据仓库更是遥遥无期。而且同时，由于中国股市先天的特点，包括涨跌停限制，“T+1”交易机制等，都从根本上限制了中国股市程序化交易的发展。
虽然背负着沉重的担子，但是中国股市依旧飞速前进，06年上海证券交易所为世界第十大证券交易所，到了09年，已经成为亚洲第一，世界第三大证券交易所。同时，由于中国股市的巨大的容量，虽然其拥有这样或者那样先天的劣势，但是，程序化交易在中国股市中的发展依然迅速，虽然我们这里并没有统计数据可以证明程序化交易在中国股市中所占的比重，但是我相信，这颗种子一定会生根，发芽，开出灿烂的花朵。
参考文献
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4Santoni.Progr Trading，StoekIndex Arbitrage[J]，
5范萨普.通向金融王国的自由之路[M].北京:机械工业出版社，2005
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7波涛.系统化交易方法[J].机械工业出版社
8王焕然.数量化交易:现状与挑战[J].wenku.baidu.com
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10I/J\红玉.元数据的研究及发展[J].LI--I东教育学院学报，2003(6):200-112.
