第 1 章 2008 年全球性金融危机回顾
1.1 金融危机的产生与发展
2008年的金融危机，代写论文就像一场话剧，全世界的人们既是这场话剧的演员，又是观众。人们深切地体会到了这场话剧所带来的悲欢离合。谈起这场旷日持久的危机，要从2001年美国联邦储蓄委员会下调联邦基金利率50个基点开始，从此美联储的货币政策由加息变为减息。此后的2年里，美联储降息13次，到2003年时，基金利率已经降至1%，为46年来的最低。7如此大规模的降息，造就了许多投资上的繁荣景象，其中最主要的是反映在了房地产市场上，同期的房地产利率也是一降再降。这就使得很多风险很高的金融创新产品在以房地产为基础的金融市场上有了产生的可能性。例如只支付利息贷款、浮动利率贷款已经占当时按揭贷款的主导地位。这些创新产品降低了贷款者的负担，减轻了其购房的压力，给房产市场带来了前所未有的繁荣局面。此后，利欲熏心的银行和非银行的贷款机构将住房贷款发放给了信用分数低于620分的低收入者用来买房，并将这部分贷款打包成抵押贷款证券，出售给保险公司、投资银行、对冲基金等机构。
保险公司用信用违约掉期为这些证券投保，而投资银行通过再次打包把这些证券包装成为担保债务凭证等再次出售。这部分次贷的衍生产品被全球各投资机构认购。因为有了如此巨大的投资需求，许多贷款机构一次又一次地降低放贷条件以提供更多的次级房贷产品。这种恶性循环不断地重复，为金融危机的爆发埋下了隐患。从2004年起，随着市场上盲目投资的不断泛滥，美联储的货币政策发生了扭转，加息政策随之出台。到2005年这短短的一年时间里，美联储连续加息13次，使得基金利率从1%提高到了4.25%。之后的一年里，到2006年底，这轮扩张性政策始终占据着主导的地位。利率的不断攀升提高了房产借贷的成本，开始发挥抑制需求，给市场降温的作用。从而促发了房价的下跌，按揭贷款违约的风险同时也大量地增加。一大批低收入者们已经还不上房贷，银行的呆账坏账像“毒瘤”一样越积越大，一场前所未有的危机即将爆发。2007年2月汇丰控股发出赢利预警，为在美国次贷业务中的18亿美元的坏账做准备，此时美国次贷危机已经初露端倪。2007年4月7日，作为美国最大的抵押贷款公司——新世纪金融公司，宣布破产，导致美国股市暴跌，一些与之相关的金融机构受其影响也损失惨重。就像多米诺骨牌一样，30余家经营次级贷款的企业相继破产。至此一个公司的债务危机演变成了次级抵押贷款的系统性危机。2008年初，美林、花旗和瑞银等全球知名金融机构因次级贷款出现巨额亏损，从而造成其市场流动性风险骤增。2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登濒临破产，被摩根大通低价收购。7月“房地美”和“房利美”股价大幅下跌50%，陷入困境，把次贷危机拖入了深渊。9月，雷曼兄弟破产，美国保险业巨头美国国际集团陷入困境，接受政府救助，而美林证券则被美国银行收购。华尔街五大投资银行，三家在危机中消失，另外的高盛和摩根士丹利转型成了银行控股公司。美国金融市场的巨变彻底地摧垮了全球投资者们的信心，投资者们的恐慌情绪与日俱增。全球股市应声而落，持续暴跌，全球性金融危机全面爆发。
1.2 金融危机的对世界经济的影响
次贷危机起源于美国的房地产市场，并通过资产证券化不断的扩大开来。危机不仅仅造成了美国的经济倒退。失业率骤增、社会动荡，而且对世界的影响都是深远的。前美联储主席格林斯潘曾经这样评价这次金融危机：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”媒体报道这次危机将会使世界金融资产缩水27万亿美元。世界各地的大批企业倒闭，制造业陷入低迷期，大量的员工被裁，失业率一次又一次冲向历史的最高点，危机已经由虚拟经济影响到了实体经济，世界经济的下滑已成定局。美国在此次危机中的影响首当其冲。大型金融机构亦或倒闭亦或被收购，随着金融危机的不断发展，相继有许多金融机构破产。据统计，仅2008年一年就有25家银行倒闭，而且随着危机的蔓延与深入，倒闭的银行数量还在急剧的上升。其中不乏雷曼兄弟、美林银行、贝尔斯登这些具有百年历史的银行业巨头。当然，倒闭的不仅仅只有银行。许多制造业企业在危机中也难以独善其身，不得不面临被终结的命运。其中最引人注目的要数在美国拥有百年辉煌历史的汽车业巨头通用公司和克莱斯勒，它们依然轰然倒下。大量企业的倒闭必然引起居民的失业增加、财富缩水、成本提高，企业投资减少，消费需求降低。到2009年，美国申请领取失业救济的人数已经达到498.7万人，失业率已经达到7.6%，GDP持续维持在负增长。由于美国经济的“输入性”长期影响着世界经济，受其影响，全球经济也会随着美国经济的衰退而衰退。欧洲作为世界经济的支柱之一，受到美国的影响更加严重。
欧盟工业生产持续下滑，作为“欧洲经济火车头”的德国面临着“二战”以来最大规模的经济收缩，同时由于美国对进口的减少，以其为代表的欧盟的出口出现严重下滑，外贸出现逆差。由此造成的失业率连续九个月攀升，根据欧盟的调查报告显示欧元区的失业率已经上升到8.0%，反映经济活动情况的经济敏感指数在不断的恶化。
第 2 章 金融创新与金融监管历史沿革
2.1 金融创新溯源
美籍奥地利著名经济学家熊彼特于1912年在其成名作《经济发展理论》(Theory of Econoforc DeveloPment)中对创新所下的定义是：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行新的组合。包括五种情形：(1)新产品的出现；(2)新工艺的应用；(3)新资源的开发；(4)新市场的开拓；(5)新的生产组织与管理方式的确立。“金融创新”一词由此衍生而来。对于金融创新的概念，学界尽管未能达成一致，但是笔者认为，从生产关系和生产力的发展角度来定义金融创新较为恰当。把金融创新看作是各种金融要素的新的组合，是为了追求利润最大化而进行的金融改革。具体的是指金融机构及其管理当局出于宏观和微观的利益形势的考虑而对机构设置，金融工具，业务品种及制度安排所进行的创造性的变革和开发活动。金融创新的产生与发展是与特定历史时期的经济发展环境紧密相关的。
世界的经济形势在第二次世界大战结束之后发生了巨大的变化。高速增长的经济，日新月异的高新科技，使得经济金融一体化趋势愈发明显，市场竞争更加激烈，这一切的变化都在潜移默化地改变着人们的生存方式和经济活动。金融业的制度环境和法律环境在这些因素的影响下也在发生着巨大的变化。欧洲货币市场的兴起开创了金融创新的先河，成为以后金融创新的典范；国际货币体系的改变是进一步促进创新的一个关键性因素；石油危机与石油美元回流加速了金融创新的步伐；国际债务危机虽然造成了金融行业的动荡，给西方的许多国家带来了巨大的损失，却极大的成就了融资工具和融资方式的改革与创新。正是这些因素促进了世界金融领域创新浪潮的涌起。
第 3 章 金融创新与金融监管博弈关系分析....................... 17
3.1 金融监管与金融创新相互促进 ............................ 17
3.2 金融监管与金融创新相互冲突 ............................ 18
3.3 金融监管与金融创新博弈关系分析 ........................ 20
第 4 章 我国协调金融创新..................... 23
4.1 我国金融监管与金融创新关系现状 ........................ 23
4.2 我国协调金融监管 .................... 25
4.3 我国协调金融监管与金融 ................ 29
第 5 章 我国金融创新与监管............. 31
5.1 危机后欧美金融监管改革借鉴 ............................ 31
5.2 我国金融创新自动制衡监管机制构建 ...................... 36
结论
金融危机的爆发让我们重新审视了金融创新和金融监管之间的矛盾关系，两者的不平衡发展造成了危机的频频发生。如何解决这对矛盾关系，如何遏制危机的再度发生是我们必须面对的一个难题。在系统的分析了欧美国家金融创新与监管的现状之后，结合我国现有的金融创新的国情，制定了我国金融创新自动制衡监管机制。该机制要求所以在进行金融创新的同时也要加强金融监管的法律机制建设。而金融创新产品和业务的开发又必须与金融监管的制定同步进行，确保金融创新能够合法、合规，做到先规范后发展。要真正保证金融创新与金融监管的协调发展，自动制衡机制的构建是十分重要的。一方面对金融创新前创新产品或制度可能产生的风险进行了论证。另一方面又在加强创新风险预警和识别评估意识的基础上，鼓励、培育金融创新。最后制定抑制和化解风险的预案，并且给予指导实施，达到有效的防范风险的效果。总之，通过我们不断的探索与改革，不仅可以使金融创新与金融监管制度的创新相互适应，协调发展，而且确保金融创新业务稳健、安全的发展，最终增强金融业的活力和竞争力。#p#分页标题#e#
参考文献
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