1.导论
1.1选题背景及研究意义
20世纪90年代以来，全球经济一体化飞速发展，世界经济发展态势也发生了重大的变化。二战以来美国一直主导着世界经济，而中国截止2011年已经超过日本跃居全球第二大经济体。中美两国分别作为发展中国家、发达国家中经济总体规模最大和经济增长最迅速的国家，对世界经济的增长有着重要影响。在过去的20多年中，中美两个经济大国的双边经济关系日趋紧密，双方经济依存度不断上升。美国前财政部部长鲍尔森曾指出：中美经济关系是当今世界最重要的双边经济关系。
另一方面，中美两国间的双边经济关系在近十多年来表现出明显的不平衡。这种经济的不平衡突出表现在贸易关系和投资关系上。在贸易领域，中国对美贸易顺差额逐年不断增长。从2000年开始，中国超过日本成为对美贸易最大顺差国，此后顺差额连年增长。虽然2008年美国金融危机爆发后，中国对美贸易顺差有所下降，但在危机后很快又恢复了增长。2011年1至12月，中国的总体贸易失衡程度呈现缓解趋势，但对美贸易顺差态势不变并且数额持续增长气在投资领域，中美两国的双边投资关系也出现失衡。多年的对美贸易大规模顺差使得中国积聚了数目庞大的外汇储备，中国方面出于流动性与安全性的考虑大规模投资于美国证券，购买了大量美国债券；美国凭借所获得的大规模来自国外的金融资本，维持着多年国际贸易逆差和持续增加的FDI输出，其中对中国的贸易逆差以及FDI输出也不断增加。从而形成中国的高收益股权资产不断与美国的低收益债权资产交换的状况，中美两国投资依存关系也不断走向失衡。
2.中美金融差异与中美经济失衡的现状
20世纪90年代以来，全球经济失衡成为一个热点研究问题，与此前发生的全球经济失衡不同，此次全球经济失衡的一个重要特征是失衡的核心国家——中美两国之间存在着金融发展程度上的明显差异。在对金融差异与中美经济失衡的关系进行理论分析之前，本章将对中美两国的金融发展程度进行对比，分析两国金融发展的具体差异，并对中美经济失衡的现状进行详细阐述。
2.1中美金融差异
2.1.1金融差异的概念
本文所指的金融差异，是指国家或地区之间的金融发展程度的差异。因此要先对金融发展这个概念进行界定。对于金融发展的概念，国内外学者从不同角度对其下过定义。最早提出这一概念的是戈德史密斯（Goldsmith),在其1969年发表的著作《金融结构与金融发展》中指出，金融发展是指金融体系结构的变化，其中金融结构是指各种金融工具和金融机构的相对规模，并且创造了"金融相关率（FIR)指标来对各国金融发展状况进行衡量与比较。随后，麦金农和肖相继提出了"金融抑制论（financialdepression)"和"金融深化论(financial deepening)",从宏观的角度对发展中经济体的金融发展提出了一系列的理论和政策观点。在他们看来，金融发展存在四个特征@:①金融资产存量的品种范围扩大，期限种类增多，占经济总量的相对规模增力口；②金融资产流量主要依赖国内储蓄；③金融体系规模增大，机构增加，专业化增强；④利率更准确反映投资替代消费的机会。并且麦金农（1973)提出了著名的广义货币深度指标，即M2/GDP，用来反映货币的储蓄手段的职能，以此来衡量金融发展的水平。当代金融发展理论的代表人物Levine (1997)则认为金融体系主要提供五个方面的功能：对预期的投资生产进行资源分配；动员储蓄；在提供融资后的监管与治理；提供风险规避手段和便利的风险交易；提供便利的商品以及劳务的交换。在此基础上金融发展就体现在上述五种功能的改进，即金融发展是金融功能的不断完善与扩充进而提高金融效率的一个动态发展过程。
2.中美金融差异与中美经济.......................................10
2.1中美金融差异....................................10
2.1.1金融差异的....................................10
2.2中美经济失衡的....................................21
2.2.1中美经济失衡的背景与....................................21
3.金融差异对中美经济失衡的....................................31
3.1模型及其基本....................................31
3.2金融发展程度与普通....................................33
3.3均衡状态下的两国经济....................................35
4.金融差异与中美经济失衡关系的....................................36
4.1实证的思路与指标的....................................36
4.2实证检验....................................37
4.3实证结论....................................40
5.主要结论与政策建议
5.1主要结论
本文通过对国际资本的分类，将金融差异与国际资本流动导致的经济失衡联系起来，并通过理论与实证分析得出了以下结论-在两国不存在其他差异只存在金融差异的情况下，金融差异将会造成国家之间的两类资本的国际交换，当两国的资本交换的规模到达均衡水平时，两类资本的交换规模将与两国金融差异的差距成正相关，即两国金融发展程度相差越大，两类资本的交换数量越多。美国在金融发展程度上远远高于中国，金融发展程度较高的美国能给创新生产活动提供充足的创新资本，并专业化提供创新资本的输出活动，而金融发展程度较低的中创新资本供给不足，从而专业化从事普通资本的输出活动，两国通过国际资本交换实现均衡状态，中美两国间的金融发展差异越大，则均衡状态下国际资本流动的规模越大；而两国金融发展程度的综合程度越大，即两国综合为创新生产活动的融资水平越高，则普通资本将会变得比较稀缺，因此其均衡价格也会越高。普通资本和创新资本的流动等价于实物产品的国际贸易与以生产技术、生产管理为内容的FDI流动，因此两种资本的流动反映在两国的经济交往中将体现为两国贸易关系的变化和投资关系的变化。
