经济论文哪里有？本文关注到如果经济中存在通胀趋势的情况，补偿性策略相较于无通胀趋势时的情况大致一致。从某种程度上来说，通胀趋势在实质上并未在很大程度上影响经济部门的决策，可能是由于在理性预期的假设下，经济代理人将通胀趋势的信息纳入到其行为决策之中。
第一章 绪论
二、论文可能的创新点
研究可能的创新点主要是在已有的国内外文献的基础上进行一定的拓展：
首先，利用新凯恩斯 DSGE 模型对零利率下限约束的进行模拟分析，一定基础上是由于当前我国尚未出现零利率下限约束的情形。另一方面，我国尚未实行此类补偿性的货币政策策略，没有相应的经济数据支持对该政策的评估。因此，利用 DSGE 模型对此类问题的模拟分析，有助于梳理清楚在低利率时期的货币政策的调控方式和传导机制。
其次，当前国内研究对零利率下限约束时的货币政策探讨较少，且少有研究探讨补偿性策略应对零利率下限约束的风险。类似的研究诸如杨源源等（2020）主要集中于对零利率下限约束时，混合型货币政策框架的研究分析。国内现有存在一部分文献对通货膨胀目标制框架进行了讨论，但是这些文献大多都忽视零利率下限约束的情形。此外通货膨胀目标制框架在当前西方国家的实践中，发现货币政策对称性操作无法继续有效地使通货膨胀盯住央行既定政策目标。央行往往能有效应对通货膨胀高于目标的情况，但由于零利率下限约束的存在，央行的传统政策工具缺无法有效地应对通货膨胀低于目标的情况。此时，对补偿性策略的模拟分析对调整货币政策框架应对零利率下限约束的困境，具有一定的参考价值。
第三章 补偿性策略的政策框架
第一节 补偿性政策的内涵和工具规则
随着中性利率下降，货币当局在未来经济衰退中面临着零利率下限约束的风险增大，货币政策平稳经济的能力受到限制。另一方面，通货膨胀对经济余量（Economic Slack）的反应减弱，亦即短期菲利普斯曲线变得平坦，总需求的作用降低，而通货膨胀预期在控制和保持通货膨胀接近央行的目标作用得到加强。在这种背景下，产生另一个关键的问题，央行是否要实行一种策略扭转过去未能实现的通货膨胀目标。考虑到中性利率的下降和零利率下限约束的风险，央行对过去通货膨胀目标偏离的既往不咎，将可能导致通货膨胀预期低于央行设定的目标，从而使央行的法定使命无法完成。
在实行这种策略的时候，货币当局有时可能会通过对其目标暂时的偏离以弥补过去对目标的偏离。比如，货币当局的通货膨胀目标 2%，而过去一年的通货膨胀率是 1.8%，那么货币当局将在未来一年致力于实现 2.2%的通货膨胀率，以补偿过去通货膨胀对目标的偏离。当央行决定采取这种策略，且其公告高度可信的情况下，过去的通货膨胀低于其目标，未来的通货膨胀预期将因此推高。假设经济处于零利率下限时，根据费雪效应，未来通货膨胀预期的提高，将降低实际利率，从而改变公众的支出决策，增加当前消费和投资，有利于央行实现充分就业的目标。另外一方面央行实施补偿性策略，在一定窗口期内实现一个平均通货膨胀率有助于央行锚定长期通货膨胀目标，实现央行的价格稳定使命。
第五章 模型的参数估计和模拟
第一节 数据选取
本文选取 1997 年第一季度至 2019 年第四季度中国主要的宏观经济变量的观测值进行模型的参数估计。选取的变量主要为：名义 GDP、CPI 环比指数、7 天银行间债券质押式回购利率。以上数据均来自上海交大的宏观金融研究中心③。
本文采用文献中一般的做法，使用 HP 滤波器（Hodrick-Prescott filter）对时间序列数据进行周期分离。由于 DSGE 模型的解通常以后顾式的状态空间系统（Backward Looking State-Space System）来表示，双边 HP 滤波器往往会采用未来值来构建当前过滤数据。Stock 和 Watson（1999）认为，应当使用单边 HP 滤波进行观测序列的生成。
由于文中所用的模型刻画的是封闭经济，因而要对 GDP 数据中的进出口额进行剔除。利用 GDP 平减指数将处理后的季度名义 GDP 转化为实际值。同时 GDP 数据存在明显的季节因素，通过使用 Census-X12 方法对该数据进行季节调整，然后进行 HP 滤波处理，保留周期部分作为观测序列。利用同样的步骤对 CPI 和利率数据进行处理。
第二节 参数校准与贝叶斯估计
当前，DSGE 模型的参数估计通常是参数校准和诸如，广义矩匹配（GMM）、随机矩匹配（SMM）、最大似然估计（LM）和贝叶斯似然估计（BL）等估计方法相结合的。本文使用参数校准和贝叶斯估计的方法，对 DSGE 模型进行估计。
由于模型的结构校准值通常来源于其他文献，对于不同模型结构，这类参数校准往往缺乏足够的合理依据，因而也往往被诟病。但是，DeJong 和 Dave（2011）指出，参数校准的方法不失为一种经验工具。事实上，校准的方法在计量经济学中广泛使用，其也是矩匹配、最大似然估计和贝叶斯似然估计的基础。
对于参数校准时，需要对数据的长期均值和来自微观经验证据的结果这两个方面的因素予以特别关注。一般来说，构建和参数化模型是希望得到实际经济相应的特征，因而利用稳态特征选择参数以更好地使模型数据匹配现实数据，例如经济的长期均值与模型稳态值相匹配。此外，也可以利用一些微观的实证经验的结果选择参数的校准值，以期获取现实经济的信息。
第六章 总结与本文的不足之处
第二节 不足和展望
本文针对零利率下限约束和补偿性策略的建模和研究对于未来货币政策框架的发展具有理论意义。但不得不否认的是尽管中国当前自然利率在走低，但货币政策价格操作仍存在一定空间（Rees 和 Sun，2021），中国在面对发达国家货币政策框架转型中产生的货币政策外溢应保持一定警惕。另一方面，本文的研究仍存在以下几点不足之处：
一，本文所考虑的模型是基于完全理性预期经济代理人假设的。事实上，大量研究证明，经济行为代理人的理性预期是有限的。在有限理性预期假设下，补偿型策略的经济绩效将大打折扣，一如“前瞻指引之谜”一样。正如 Coibion 等（2020）的研究指出，平均通货膨胀目标制的有效实施取决于公众对于政策的理解，并将其纳入自己的预期和经济行为中。他们同时也指出，美联储的政策框架的转变，事实上公众并未很好的理解。因此，在后续对此类问题的研究中须纳入公众对政策认知的因素。
二，本文只考察了引入技术冲击、偏好冲击以及利率政策冲击时的情形。事实上，引起经济波动的冲击的多样的。因此在这一点上，本文所考察的情形具有一定的特殊性，在后续研究中，应当更广泛的考察其他冲击，诸如价格加成冲击、工资加成冲击等等。
三，本文在考察货币政策工具时，只考虑了泰勒规则的情形。事实上，中国当前的货币政策工具时“量价”结合的，即货币政策是价格调控和利率调控相互结合的。在以一点上，杨源源等（2020）指出，货币政策的数量操作在零利率下限时并未失效。因此单单考虑价格型工具时欠妥的。
四，本文在考察补偿性策略时，只研究了平均通货膨胀目标制。在后续的研究可以比较价格水平目标制和名义 GDP 目标等其他策略。
参考文献（略）
