本文是经济论文，当前，学者们主要是从分析师盈余预测的角度来研究分析师跟踪和企业避税的影响研究，文章在研究内容和研究方法上做出创新。首先，文章基于分析师现金流预测、企业税收规避、现金流管理关系更为密切的角度出发，从细化分析师预测的角度区分分析师盈余预测和分析师现金流预测，来研究两者的关系。其次，文章在方法上争取做到创新，采用倾向得分匹配方法和双重差分方法结合的方式来代替传统的OLS线性回归方法，能够弥补由于缺失解释变量和样本选择的误差这两个因素所带来的一些内生性相关问题。另外，文章在被解释变量的选择上考虑分析师现金流预测是基于每股的概念预测，故此选用Benjamin（2018）的每股现金纳税衡量税收规避程度的变量作为被解释变量[5]，将学者们通用的避税衡量的几种方式作为稳健性检验中的替代变量，结果显示每股缴纳现金税的变量选择更适用于PSM-DID的研究方法，回归模型的效果更好。基于此，文章选用2008年至2018年我国沪深A股上市公司的数据，经过Excel、stata16等软件的初步处理后得到初始数据，尝试利用在倾向得分匹配方法中的最邻近一对一匹配方法挑选出实验组和控制组的在首次现金流预测之后三年和之前三年的样本，结果显示模型通过平衡性检验和共同趋势检验，再利用双重差分法来研究在我国的市场环境下分析师额外发布现金流预测报告对税收规避的影响。从税务稽查的角度来说，目前如果税务机关对企业进行税务稽查，需要先行企业进行纳税申报，税务机关从企业不合理纳税中选择稽查对象，在此过程中税务机关和企业花费的资源和时间成本巨大。若在税务稽查前，分析师的预测报告能够作为第三方的信息服务为揭示税务稽查选择对象提供间接的经验证据。若依靠分析师现金流预测报告进行纳税评估，税务稽查中的稽查选择的对象准确率更高，提高税务机关的工作效率，但是在这一过程中第三方信息服务对于证券分析师的预测报告要求会非常严格，也是从另一种角度为税务稽查提供新思路。
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第1章绪论
从理论意义上说，文章将采用中国上市公司的数据对以上提出的问题进行实证研究。通过研究分析师现金流预测报告对企业税务规避的影响，首先能够有助于拓展现有的文献对于两者之间相关关系的研究，证明分析师现金流预测和避税之间存在着重要的经济关系，表明分析师发布现金流预测后会发挥监督作用抑制管理层通过税收规避的方式来进行现金流管理。对企业来说，分析师的外部监督能促使企业涉税零风险，促进纳税申报人通过有意识的安排和规范化管理，如做到纳税申报账目明确清晰正确，企业及时缴纳申报税款，以达到减少因公司财务制度设置不当或者账务混乱而违反税法或是被税务处罚的目的。其次，增加了分析师作为外部监督机制中的一环对税收规避的影响的文献。学者们发现债权人、机构投资者、审计师等会抑制企业的避税行为。文章补充了这些发现，表明卖方分析师也在克制企业进行税收规避机会方面发挥了作用。从实践意义上来看，从分析师的角度来说，在资本市场中证券分析师逐渐成为需要专业技能丰富的高要求职业，广大投资者们对证券分析师公布的投资报告的关注度逐渐增加，对预测报告的质量和规范性的要求和期望值也在增加，同时对分析师个人的独立性和能力要求也更高。相对于分析师公布的盈余预测报告，投资者更注重较为准确和详细的现金流预测，尤其是在2008年的金融危机后，无论是实务人士还是学者都更加重视对现金流的管理，引导企业管理层、投资者和其他利益相关者关注分析师现金流预测的重要性，分析师联动机构投资者、公众媒体、债权人、政府机构等一系列的企业外部环境的监管合作。希望国家能够从立法的角度加强对证券分析师市场的建设，分析师能够理性、独立地提供更多真实、有价值的信息，同时也希望广大投资者对于分析师提供的信息能够合理有效地利用。
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第2章文献综述
2.1分析师跟踪的相关研究
学者们普遍承认分析师跟踪会引起市场的变化，但是证券分析师对企业所带来的市场反应是有所不同的。Moyeretal（1989）认为证券分析师逐渐扮演起信息中介的角色发挥“监督”作用，最先用分析师跟踪人数和公司大股东持股比例、增长率关系的实证方式证明，当公司存在代理问题时，股东为了制衡管理层会对分析师寻求帮助，分析师提供给股东、投资者的分析报告作为信息中介能够发挥监督作用[8]。之后，众多学者从公司价值、投资者保护、企业融资、信用评级等各个角度实证分析师发挥外部治理角色的假设。他们认为分析师通过自身的财务方面专业知识和分析能力，科学解读企业公布的财务信息等，提供企业更真实、全面的财务信息，减缓了企业和预测报告利用者之间的信息不对称情况，缓解代理问题，对企业有监管作用，促进企业发布更真实有效的信息。Miller（2006）研究发现媒体主要通过分析师对企业发布的报告来对企业的财务舞弊行为进行监督，这体现了分析师发布分析报告不可或缺的重要性和价值性[9]。Allen（2016）在研究分析师与税收筹划之间的理论关系，验证了投资者认可观和信息需求观。投资者认可观是指基于金融分析师在提高投资者对公司股票的认可方面的作用，分析师为企业提供预测会提高企业股票的知名度，同样投资者会对潜在关注的公司经营活动的认识增加，更容易识别出企业激进的税收策略。因此，这会增加被关注企业各种与税收有关的成本，如声誉损失等，那么公司为了声誉会避免避税，从而削弱公司从事这些活动的积极性，这肯定了分析师作为外部监督者对企业所起到的约束作用[10]。同样，于忠泊（2011）验证了机构投资者、公众媒体和分析师等的外部监督作用[3]。
2.2分析师选择性发布现金流预测的影响因素
综述除此之外，国内学者们研究创新，在考虑到影响证券分析师额外发布现金流预测报告的因素分析上，学者们倾向于将分析师的个人特征和行为纳入考虑因素之中。廖明情（2012）研究认为质量高的分析师会同时发布盈利预测和现金流预测来向投资者传递分析师的能力，来提高自身的市场声誉[26]。黄迎（2014）发现证券分析师的工作经验会相关到其公布预测报告的准确性，为了赢得投资者的信赖有丰富经验和能力的证券分析师会愿意更多地公布现金流量预测报告来保障和提升自身的盈余报告准确性和信息可信度[27]。王菊仙（2016）研究认为在大证券公司就业的、工作经验和专业技能积累丰富、提供预测服务多的分析师公布现金流预测报告的意愿度更高[25]。李翠芝（2019）发现分析师的专业能力越高，那么证券分析师额外公布现金流量预测报告的概率会增高[28]。而最佳分析师或者明星分析师的情况会与之相反，他们没有强烈的意愿去进行分析师跟踪，因为这不会为证券分析师的职业发展带来相对多的优势。但机构投资者大的存在会改变这种状况，明星分析师会为了向机构投资者展现自己的实力而愿意发布现金流预测。分析师现金流预测能够抑制我国上市公司的税收规避行为。双重差分模型中交叉项的系数为正且显著，说明有分析师现金流预测的公司，每股缴纳的现金税额更多，公司税收规避的程度更低，分析师现金流预测对企业税收规避有明显抑制作用，验证假设1。
过共同支撑检验和非共同支撑检验的样本
第3章理论分析、研究假设与模型构建........................................................15
3.1相关概念与理论分析..........................................................................15
3.2研究假设..............................................................................................17
3.3模型的构建..........................................................................................21
3.4变量设计..............................................................................................22
第4章实证分析................................................................................................28
4.1样本选取与PSM匹配..........................................................................28
4.2描述性分析..........................................................................................31
4.3相关性分析..........................................................................................32
4.4回归分析..............................................................................................34
4.5稳健性检验..........................................................................................38
第5章结论与建议............................................................................................43
5.1研究结论..............................................................................................43
5.2建议......................................................................................................44
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第4章实证分析
4.1样本选取与PSM匹配
然后通过STATA.16对数据进行倾向得分匹配的处理，文章在计算出每家公司进行现金流预测的概率得分后，采用最近相邻一对一的匹配方法，为每一家进行现金流预测的公司在同一年度中匹配出一个控制组，最终得到新的样本。匹配时考虑到控制行业和固定年度的控制，由于不同行业的税收规定不尽相同，还有近年来国家进行税收改革的步伐较大，每一年的政策变化也较大，文章仍需要考虑到行业、固定年度的影响。最近邻匹配方法的基本思想是为每一个实验组的样本个体寻找到两个样本个体中倾向得分差异最小的样本作为控制组，即为每个有分析师现金流预测的企业往前或者后方向寻找到唯一的得分最为邻近的没有分析师现金流预测的企业，寻找到的企业将作为前者的匹配对象。最邻近匹配方法的特点是不放弃任何一个实验组样本，为每一个实验组都找到匹配的控制组样本，这种方法的缺点就是虽然实验组样本的信息被完全利用，但可能会导致配对后的样本的P-score的数值差较大，匹配的样本的效果不是很好。但是经过重复抽样后，匹配结果会得到改善。由于有分析师现金流预测样本占比达到60%左右，为将实验组的样本信息利用完全，采用最邻近匹配方法。参考Benjamin（2018）的处理方式，文章保留金融分析师对公司最初现金流预测的前三年和后三年的公司年度观察结果，从而排除不属于此窗口的公司年度观察结果，倾向得分匹配的得分不超过10%，认定样本的匹配是合理的[5]，一共得到14613个公司年度现金流预测和控制样本的最终样本。数据分析软件利用的是STATA软件和EXCEL软件。
4.2描述性分析
表4-4为对总体样本进行描述性分析。可以看出，首先，从每股缴纳的现金税和选取的避税指标rate、bdt、etr的均值可以看出，我国上市公司的避税程度都很小，这说明我国的税收严格执行效果好。其次，解释变量中有现金流预测的企业样本平均值达到0.486，样本均衡性得到稳定，分析师现金流预测的准确度平均值为0.664，最小值为0.005，最大值为3.966，这说明分析师预测现金流时的总体准确度稳定，但有小部分企业的预测值偏离度较大，均值更偏向最小值，说明这部分偏离度大的预测样本占比较小。被解释变量中，每股缴纳的现金税均值为0.395，最小值和最大值分别为0.005和2.701，样本分布不均衡，这说明企业间缴纳的每股现金税的差距较大。控制变量中，各财务指标与整体样本的水平类似，匹配后的样本代表性较强。对总体样本的全部变量进行Pearson相关性分析，从表中4-5的数据可以看出，被解释变量每股缴纳现金税与解释变量证券分析师会公布现金流量预测报告的相关系数为0.317，在10%的水平上显著，说明两者存在相关性，相关性较弱，但两者具体的关系还需要用回归分析来解释。被解释变量每股缴纳现金税与各个控制变量的相关系数除了与应计金额ac不显著之外，其余的控制变量系数的绝对值均小于0.5，在10%的水平上显著，与各控制变量有相关性。并且数据表中的相关系数都比较小，这说明建立的模型中是没有多重共线性的问题。还有，从表中数据可以看出，协变量之间不存在互为因果的内生性问题。此外，协变量的选择不能存在多重共线性，这说明协变量的选择较为合理。
各变量特征
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第5章结论与建议
国外分析师大约从1993年开始对现金流进行预测，而我国证券分析师的发展较晚且缓慢，我国大约从2002年开始对现金流发布预测，当年分析师在发布盈余预测的时候额外再发布现金流预测的比例为1.33%[7]，从经过十几年的发展，观察文章未处理前的原始实验数据，到2018年该比例达到70%左右，现金流预测也得到越来越多人的关注。在此基础上，文章还研究了分析师现金流预测跟踪关注程度和分析师现金流预测准确度对企业税收规避影响的差异，经过相关的实证研究，文章的研究结论如下：（1）另外，实验组比控制组每股多缴纳0.0439元，对于股权价值大的企业来说，缴纳的现金税金额更大，抑制效果更明显。说明分析师发挥了外部监督的作用，基于信息需求的角度，为满足投资者更多的投资需求，分析师额外发布现金流预测报告提高了盈余预测的准确度和信息含量，舒缓企业与投资者等利益相关者的信息不对称状况，降低企业避税的信息不透明度，提高避税成本。而且作为外部监督机制中的一环，促使企业发布更真实有效的财务报告，能够有效抑制企业进行税收规避。（2）分析师现金流预测跟踪的关注度越多，分析师现金流预测对我国上市公司税收规避行为的抑制作用更明显。模型的交叉项的系数为正且显著，且系数值为0.0581大于0.0439，说明分析师现金流预测跟踪的关注度越多，抑制效果越明显，分析师的外部监督作用越有效，验证假设2。
参考文献（LUE ）
参考文献（LUE ）
