EVA 背景下招商银行价值评估方法探索

1 绪论

为了更好地理解企业价值评估方法，对国内外有关研究及文献进行了充分地理解和阅读，从而对 EVA 理论和其他一系列理论模型进行具体陈述和分析，然后结合招商银行的经营表现和财务特性，选择最有效的手段。接着利用招商银行年报数据，在 EVA 价值评估模型的基础上，评估招商银行的企业价值，并对影响其最终价值预估的敏感性因素进行相关分析，从而为招商银行如何提升企业价值提供有效参考建议。最终在这一系列的基础上，为投资者做出投资决策提供建议并为未来更好的应用 EVA 价值评估模型评估商业银行企业价值做出展望。本文充分考虑了商业银行经营的与众不同之处，调整 EVA 价值评估模型前的会计数据来实证分析商业银行内在价值，以招商银行的经营数据为实证分析地对象，评估招商银行的企业价值，并与其他价值评估模型的结果进行比较，证明招商银行在价值衡量的有效性。本文的主要内容安排如下所示：第一部分为绪论。主要阐述本文的研究背景、意义，在对国内外文献进行评述的基础上，点名本文的研究思路、框架和方法，明确本文的创新特色。

2 商业银行价值评估理论分析

2.1 商业银行价值概念和影响因素

企业的账面价值主要强调资产的成本，它表现为资产负债表上的企业全部资产减去全部负债后体现在账面上的价值总量。但是由于账面价值不能体现物价和技术进步等社会经济外部形势变化对企业净资产的实际作用，因此在帮助企业做投资决定时，往往用处比较小。公允市场价值是在信息对称的完美市场上交易的结果，但是实际中这种充分市场并不存在，所以公允价值在评估相关企业价值时是否有效的问题值得考虑。企业的内在价值表现为企业未来一段时间内预期收益的现值，但是预测期内的收益必须建立在基于公司历史数据的预测上，存在一定的假设条件，所以内在价值并不是公司实际的真正价值，而是一个通过各种假设和调整去接近于企业价值的估计值。但是核算商业银行的内在价值由于考虑了未来企业发展的情况等，能够帮助投资者们判断该企业是否值得投资，从而辅助决策行为。

2.2 商业银行价值评估的特殊性

大部分企业通过生产商品并销售产品中间的收入和成本差赚取利润，商业银行作为经营货币的企业，主要通过提供货币和金融服务赚取利润。银行的负债业务是银行为了获得货币使用权的一种业务，通过向居民和公司吸收存款，将其当作银行开展借贷经营的资本，中央银行借款、同业拆借也包括在内；中间业务包括信用卡、贵金属等业务则属于表外业务的范畴，不列示在银行表内业务收入之中。通过商业银行三大主要业务收入与普通企业业务的差异性对比，商业银行在评估其内在价值的时候应考虑经营特性这一要素的影响。

3 基于 EVA 的商业银行价值评估模型构建 ......................................18

3.1EVA 的概念与基础模型...18

3.2EVA 计算过程中的调整...19

4 招商银行企业价值评估 ....................................................................23

4.1 招商银行情况说明...........23

4.2 EVA 模型在招商银行价值评估中的运用....................................................27

4.3 招商银行企业价值评估...32

5 结论与展望 ..........45

5.1 结论...................................45

5.2 展望...................................46

4 招商银行企业价值评估

4.1 招商银行情况说明

目前资本结构的分析必须基于最近连续年度区间的数据分析。因此，本文选取招商银行 2013—2017 年 5 年的资本充足率及核心资本充足率数据。首先，招商银行资本净额逐年增加，体现招商银行经营规模逐步扩大，资本充足率作为评估商业银行稳健性和抗风险性的重要指标，反映了银行资本对风险资产保障程度。一般情况下，核心资本充足率与银行的抗风险能力呈现正相关关系。但是，高核心资本充足率在缺乏有效管理的情况并不是一个正向反馈数据，它可能会降低银行的收益。观察表 4.5 可得，招商银行的存贷比率呈现逐年上升趋势，且在 2017 年达到 84.01%。不仅如此，其流动比率也呈现稳定同步小幅度增长趋势。由此可知，招商银行在 2013-2017 年度，流动性较好，偿债能力良好。

4.2EVA 模型在招商银行价值评估中的运用

本文基于前文对 EVA 理论的探讨，建立了适合招商银行企业价值评估的EVA 价值评估模型，并将评估基础日确认为 2017 年 12 月 31 日。相关数据均来源于招商银行官网公布的年度报表；相关财务报表均遵循中国会计准则及国际会计准则编制而成。按照上述第三章中描述的测算 EVA 的各项指标中对相关数据的会计科目调整原则，本章测算招商银行企业价值主要按照以下几个步骤：（1）分析招行过往业绩。本文中主要评估招行 2013-2017 年的历史业绩，对相关会计项目予以适当调整，其中主要涉及税后净营业利润、资本总额、加权平均资本成本率。（2）预测未来的 EVA 值。考虑到数据准确性及可靠预测未来较长时间内EVA 值的难度，对预测的年限和各计算分项的详细程度作出明确具有重要的实际意义。招商银行的预测年限选择 5 年的期限，根据一定的预测方式预测招商银行未来 5 年每年的 EVA 值。
 

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