本文是一篇经济论文，产业经济学关心的主要是垄断行业的运行机制以及各垄断公司的竞争行为，以后想去大型企业工作的考生可以选择这个专业。很多大公司都设置有专门的市场研究部门，这些部门就是利用专业的经济学理论来分析现有行业情况，得出分析结果，然后作出企业的决策。这些部门需要的正是产业经济学的专业人才。（以上内容来自百度百科）今天为大家推荐一篇经济论文，供大家参考。
1 绪 论
1.1 研究背景
中小高科技企业的重要性已经得到广泛认可。中小高科技企业不仅是就业机会和技术创新的重要来源，更推动了国家产业结构调整和经济增长。正是由于这个原因，各个国家都非常关注中小高科技企业的发展，并制定各种各样的公共政策，以为其创造良好的成长环境。2014 年，我国李克强总理提出“大众创业、万众创新”的双创号召。近年来，国内掀起一波又一波的创业浪潮，不少海外科学家回国创业。中央政府也从构建多层次资本市场、提出战略新兴产业补贴政策、创业人才奖励等多个角度，促进中小高科技企业融资，鼓励创新创业。由于中小高科技企业创建时间较短，规模较小，因此组织结构不完善，无形资产占比较大，甚至无法形成正的现金流。这些特征决定中小高科技企业存在高度的不确定性和信息不对 称， 从而 内源 资金 本来 就不 足的 中小 高科 技企 业 也 难以获 得外 部融资（stiglitz&Weiss,1981）。众所周知，融资问题关系着中小高科技企业的生死存亡（马秋君，2013），融资困难和融资不足严重阻碍企业发展。这也是各国政策制定者亟待解决的问题。财政补贴便是最常运用的手段之一。然而，财政补贴也存在诸多例如针对性差、监管不完善、激励扭曲等问题，导致政策效果十分有限，财政浪费严重。基于以上背景，研究补贴政策如何影响中小高科技企业融资，对制定有效的财政补贴政策有重要意义。
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1.2 研究目的及意义
本文基于中小高科技企业家和投资者之间的委托代理问题视角，通过模型刻画信息不对称引起的投融资协议中的道德风险，研究补贴政策对中小高科技企业融资获得性的影响，并站在政府的角度，从整个行业层面考虑总社会福利，比较投资补贴和产品补贴的政策绩效。理论研究方面。现有文献研究补贴政策对中小高科技企业融资的影响，大多只考虑了债务融资，实际上，能获得债务融资的中小高科技企业只占很小一部分，大多是通过引入风险资本来弥补资金缺口。本文增加了对补贴政策影响风险投资可获得性的研究，并且考虑了企业和投资者之间的代理问题。因此，本文扩大了理论研究的覆盖范围，引入不同融资方式，更加贴近实际情况。政策实践方面。寻求有效的政府补贴实施方式，是近年来各国政策制定者和研究学者关注的重点。为了提高有效性和针对性，根据不同的政策目的，对不同成长阶段和不同实力的企业实施不同的补贴方式 。这一做法已基本达成共识。本文旨在从理论模型出发，考虑企业不同类型，在帮助企业融资和提高社会福利两个层面探索有效的补贴政策安排，对现有补贴政策提出看法和建议。
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2 文献综述
2.1 中小高科技企业的融资问题
早在 1931 年，西方著名的“麦克米伦缺口”（Macmillan Gap）已经指出中小高科技企业存在严重的融资不足，金融市场愿意提供的资金数量根本无法满足中小高科技企业对资本和债务的需求。此后越来越多的国家开始意识到中小高科技企业的融资问题。国内外研究学者也围绕中小高科技企业融资问题展开了大量的研究分析。不确定性和信息不对称是导致中小高科技企业融资难的最主要的原因。出于融资成本的考虑，中小高科技企业除了自有资本以外，通常首要考虑以银行和债券为主的债务融资(Myers,1984)。但中小高科技企业大部分资产为无形资产，缺乏可靠的抵押品，且银行信贷无法满足超额的融资需求。此时，如果银行提高对中小高科技企业的贷款利率，便会产生逆向选择问题，最终使得获得贷款的的企业实施风险较大的项目，提高引起坏账的风险。因此银行选择的不是提高利率，而是以一个低于竞争性均衡利率，但可以最大化预期收益的利率水平，对申请贷款的企业实施配给。那些没有获得配给的企业即使出价再高，也没有银行愿意提供贷款，即使银行有剩余的可贷资金。这便是著名的“信贷配给理论”（stiglitz&Weiss,1981）。由于企业缺乏可靠的抵押品，不确定性较高，且与银行之间信息不对称，银行基于最大化预期收益，只能对部分企业实施信贷配给，而其他企业无法获得融资。此外，也有学者从中小高科技企业生命周期的角度，认为中小高科技企业设立时间较短，以往向银行借贷的次数较少、资金规模小，银行缺乏相关的历史信贷记录以评估企业信用，从而不愿意承担把资金贷给中小高科技企业的巨大风险（hodgman,1961；william,2013）。从另一个角度理解，正是由于银行对中小高科技企业进行信用评估的难度较大，所以会针对中小高科技企业设计严格的贷款条件和繁琐的审批手续，使得交易成本增加，最终银行和中小高科技企业都难以承受（迟宪良，2007）。
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2.2 风险投资对中小高科技企业融资的重要性
由于传统的融资渠道下，中小高科技企业严重融资不足，风险投资作为资本投资者恰好弥补了一部分融资缺口。大量研究表明，风险投资不仅为中小高科技企业提供资金，还会降低企业向其他投资者融资的难度。一、提供增值服务，提升企业价值。对于中小高科技企业而言，既是投资者又是管理者的 VCs 为了获取更大的投资回报，有足够的激励促使企业增值。VC 向中小高科技企业提供一系列的增值服务，例如管理咨询、战略规划、市场推广、研发指导、财务顾问、法律咨询，以及通过广泛的关系网络对接中介、产业链等资源（马蓓丽，2010；段新生,蓝玉莹，2011）。通过以上各个方面的支持，企业实现快速发展和增值。也正因如此，风险投资背景的中小高科技企业会被外界挂上企业价值较高、具有高增长潜力的标签，从而更容易获得其他投资者的关注。二、实施企业监管，降低破产风险。除了提供增值服务，为了控制风险，VC 还会对企业实施监督：一方面，督促企业资金使用，评估现金流；另一方面，对企业高管实行严格的监管，防止企业高管不作为，缓解企业内部的委托代理问题（Rajarishi Nahata，2008）。VC 的监管将向外传递有利信号，促使外部投资者更愿意投资。三、快速传递信息，减轻信息不对称。风险投资家通常会在所投资的企业中设立高管，以方便进行投后管理。因此，风险投资家相比其他外部投资者拥有更多的企业内部信息，借助其在 LP、银行、券商和其他风险投资机构的广泛关系网络，能够迅速传递信息，减少信息不对称，降低交易成本（Gorman，Shalman，1989；Ellison，Fudenberg，1995；Hochberg，2007）。
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3 基本模型与企业融资可获得性.....9
3.1 基本模型...........9
3.2 不同融资方式下的融资可获得性.............13
3.3 企业类型与行业融资不足..............15
4 补贴政策对融资可获得性和社会福利的影响............19
4.1 投资补贴的影响........19
4.2 产品补贴的影响........20
4.3 两种补贴政策的比较分析..............21
5 研究结论与经验证据........30
5.1 研究结论.........30
5.2 经验证据.........31
4 补贴政策对融资可获得性和社会福利的影响
上文提到，正是由于存在行业融资不足，政府提出了相应的激励政策。为了研究补贴政策的作用，本章在基本模型基础上分别引入投资补贴和产品补贴，并分析两者对融资可获得性和社会福利的影响。
4.1 投资补贴的影响
政府补贴并不能解决企业研发融资不足的问题，也无法激励企业增加额外的研发投入（郭晓丹等，2011）。例如，国家 SBIR 计划并没能有效提高企业研发投入，而即使不进行政府补贴，企业也会进行研发投入（Wallsten，2000）。从时间维度来看，短期内，政府补贴对研发投入的促进作用并不明显，而从长期来看，政府补贴不但没能提高反而一定程度上挤出了企业资金投入（郭晓丹等，2011）。通过对来自中国、以色列、爱尔兰及其他 OECD 国家的数据进行实证分析，也得出了类似结论（Saul 等，2002；Holger，2007；Thomson，2013；杨晔等，2015）。从具体行业来看，针对战略新兴产业的政府补贴确实促进了新能源和新能源汽车产业的研发投入，但就战略新兴产业总体来说，并没有促进作用，原因在于对补贴申请人难以实施有效监管以及惩罚力度不够（汪秋明，2014）。#p#分页标题#e#
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结论
通过模型推演和论证，本文得出以下结论：
（1）相比直接融资方式，风险投资家参与的间接融资方式对企业的约束较低，融资可获得性较高。风险投资者通过尽调和监管掌握的信息比普通投资者多，能有效减少企业家的机会主义行为，从而对项目最低回报的容忍度较高。大量实证研究表明，中小高科技企业在早期无法满足上市条件，不能从公开市场上获得直接融资，而更多的从风险投资机构获得融资。因此，为了促进中小高科技企业融资，各国政府也大力发展风险投资，对投资中小高科技企业的风险投资机构给予税收优惠、补贴奖励甚至损失补偿。
（2）产品补贴同等程度改善企业在不同融资方式下的可获得性，而投资补贴提高间接融资可获得性的程度高于直接融资。换句话说，产品补贴和投资补贴均能帮助企业获得外部融资；相比普通投资者，投资补贴更能激励风险投资机构投资中小高科技企业。事实上，政府补贴相当于为投资者提供了一部分收益补偿，使原本不满足激励条件的好项目达到投资者的回报要求。风险投资机构对最低回报的要求虽然没那么高，但是资金成本比直接投资者高，所以事前的投资补贴对风险投资机构来说更有吸引力。在实际政策方面的运用，例如北京 2014 年发布的《中关村国家自主创新示范区天使投资和创业投资支持资金管理办法》，对投资中关村示范区企业的创业投资企业实施投资补贴，补贴额度为实际投资规模的 10%。
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参考文献（略）
