货币制度与通货膨胀目标法

货币制度与通货膨胀目标法 通货膨胀目标法是一种货币政策框架；在此框架之下，实现低通货膨胀成为中央银行不可推却的责任。在工业化国家，这种框架取得了很大的成功，在维持物价稳定方面发挥了作用。如果发展中国家使用此方法，也会从中受益：它可以提高透明度，迫使决策者深化改革。 　　
在经验以及强有力的实证支持下，学者、决策者和其他相关人土在以下问题上达成了共识，即高通货膨胀(及其相关的易变性)扭曲了私营部门在投资、储蓄和生产方面的决策，最终将导致经济增长率下降。有鉴于此，在过去15年左右的时间里，越来越多的国家在制度上赋予了中央银行独立性，并从法律上规定货币政策的主要目标是实现某种形式的物价稳定。 　　
规则与随意性 　　
经过多年的高通货膨胀之后，全球在90年代进入了物价稳定的时期，不仅工业化世界如此，发展中国家也是如此。中央银行—直在推动着这一有利的发展趋势；在越来越多的情况下，它们倾向于公开宣布关键性名义变量的未来走势，借此影响人们对通货膨胀的预期。对中介目标(或规则)采取这种公开宣布的做法有助于提高政策的可信度，限制了中央银行在短期内谋求利益的内在冲动(在短期内产出量变动与通货膨胀之间存在着交替关系)；要个然的话。将会形成通货膨胀偏向。在操作层面上，这些中介目标的作用体现在两个方面：一是它们能够防止国内或外部冲击引发永久性的通货膨胀上升，二是使得对物价稳定的长期承诺更加明确具体。总而言之，它们发挥着名义目标的作用。一方面促使中央银行推行一贯的政策，另一方面也提供了一个透明的尺度，公众可以用它来监督政策的执行。 　　
以汇率为目标还是以货币供应量为目标? 　　
从传统上看，盯住中介目标的做法有两种形式：一是预先宣布汇率的规则，二是为货币供应量设定—个具体的目标。在那些预先宣布汇率规则的国家、货币政策将受到严格的限制，其原因是。货币政策的目标只是汇率、因此限制了中央银行应对国内外冲击的能力。与此相反，在那些实行灵活汇率安排的国家，货币供应量成为货币政策的中介目标。这种体制一般被称作货币供应量目标法。在这种体制下，中央银行通过调整自己的工具(例如利率)，以控制货币供应量，这是因为在长时期内，货币供应量被认为是通货膨胀的主要决定因素。因此，控制住了货币供应量，就等于把通货膨胀率稳定在了目标水平附近。显而易见，货币供应量有效发挥中介目标作用的能力取决于以下两个因素：一是货币供应量与目标变量(通货膨胀率)之间实证关系的稳定性；二是货币供应量与货币政策工具之间的关系。