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YSD公司资本结构优化管理研究

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  • 论文编号:el2018070100270917265
  • 日期:2018-06-26
  • 来源:上海论文网
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本文是一篇管理论文,管理论文实用性强,主要依托于管理理论的指导,运用全球化战略思维,借鉴国际上先进的管理经验,从企业战略的规划和制定到资产资本的运营,从人力资源的管理调配到企业的管理模式等等,包括对所有资源的整合和有效利用,使得资源效能充分发挥出来。(以上内容来自百度百科)今天为大家推荐一篇管理论文文,供大家参考。
 
第 1 章 绪论
 
本章节重点对论文选题背景、论文目的以及探究意义进行阐述,同时对论文所采用的探究方式、探究思路及其创新之处进行概述。
 
1.1 研究背景
1.1.1 选题背景
集团企业的融资方式一般分为股权融资和债权融资,分别通过发行股票和债券达到融资目的。债股比例长久以来一直是每个学术专家和融资者的难题:股权发行过多会导致权力分散,管理者掌控不了公司容易形成尾大不掉的局面;反之太集中规模不大则不能较好地达到融资的作用;债券发行的多少则要考虑其利率带来的机会成本。因此,每个公司都必须科学合理安排资本结构。近几年来,由于宏观经济下行,部分企业负债风险暴露,债券违约进入频发期。截止 2016 年12 月 31 日,2016 年中就有 87 只债券发生违约,涉及到 51 家发行企业,违约规模 496.93 亿元。交易所违约债券共 29 只,涉及发行人 26 家,违约规模 53.00亿元;银行间违约债券共 50 只,涉及发行人 23 家,违约规模 442.71 亿元;地方股权交易所 8 只,涉及发行人 4 家,违约规模 1.23 亿元。见图 1.1。2015 年年底万科被宝能举牌收购事件,也让股权结构的重要性再度被人们重视。无独有偶,南玻 A 公司被举牌收购,导致 1/3 管理层离开公司的事件,直接影响了公司的正常运行,也导致其股价波动过大,因而使中小投资者损失严重,扰乱了市场。这些或是由于公司自身对经营能力的评估不足导致的债务违约,或是由于公司对自身的股权比例掌控不够,导致轻易被外来资金撬动大股东位子,影响公司的运营决策等,综其原因都是源于公司的资本结构存在问题。
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1.2 国内外研究现状评述
 
1.2.1 国外研究现状
MM 定理(Franco Modigliani 和 Merton Miller,1958)作为资本结构理论的权威理论,成为研究企业资本结构的重要理论基础。由于 MM 定理的假设条件较多,因而很难找出适合每家企业自身经营模式的资本结构。委托代理理论(JeYSDen 和 Merkling,1976)适当放宽了 MM 定理的假设条件,形成了关于资本结构的代理理论。此后,又逐渐形成了融资契约理论,进一步完善了现代资本结构理论体系。现代资本结构理论的完善历程表明:对市场的假定条件越宽松,也就意味着对现实中实际情况考虑分析程度越大,因为实际结果也越能贴近现实。Harris 和 Raviv(1988) 认为,企业的价值受企业的资本运作的发生而变动:如果一家企业发行新债券、股权转换为债权,增强了管理层对公司存续经营的信心,这是利好;而股票回购意味着公司对目前公司的股价(即代表价值)的认可,对公司的股价也是利好消息。这些都是所谓的债务融资的信号效应。随着委托代理理论的发展与完善,债务的内在重要性也被重视起来。由于短期债务没有担保品作为抵押,所以贷款公司一直处于被监控状态,Stulz(2000)短期债务此时成为了一种监督企业的有效工具。Cosatninidss 和 Burce(2009)指出,如果企业的管理层拥有该企业的股票,那么这些人会愿意接受能带来正净现值的投资项目。并非要首先考虑内部融资或发行债券融资,而是选择通过使用可转换债券之类的融资手段,这样既可取得新的投资资金,又可考虑赎回公司已发行的股票。Aghion 和 Bolton(2012)认为,当企业处于经营不善的情况下,债权人应取得企业的控制权,以保证企业的偿债能力。与此相反,当企业处于风调雨顺的时候,股东们享受的收益更高,而债权人只能得到约定的利息报酬,这时应当将控制权给企业家。
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第 2 章 资本结构相关理论概述
 
本章将对资本结构进行阐述,并详细说明资本结构的各个要素,汇总形成对本文研究和资本结构优化方案设计具有指导意义的理论基础。
 
2.1 资本结构相关概念界定
马克思政治经济学把资本定义为是一种由剩余劳动累计成的社会权力。在资本主义生产关系中,由于资本代表资本家对工人的剥削关系,因此资本不是一种存量概念。按西方宏观经济学理论来解释,资本的内在含义指的是投入再生产的整套流程中一切真实或理论中的存在。而站在会计学理论角度,所有者投入生产经营,能产生效益的资金为资本。从投资活动的眼光来看,身为投资活动长久沉积以及持续累积的结构,资本本身同存量核算之间相互独立且相互联系。在集团企业实际生产活动中,所谓资本,是一项基本要素,资本的运营是企业创建、生存和发展每一个阶段都不可或缺的必然条件。创建企业需满足一定的资本条件,企业存活要保证必要的资本规模,而不断募集资本也是企业发展的重要一。究其本质,资本即财富。
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2.2 资本结构理论
集团企业的财务结构中,负债要素与权益要素之间的占比关系便是资本机构。它阐述了集团企业的实际成本、负债状况以及真实资产之间的错综关系。集团企业的内部资本结构通常从广义以及狭义两个方向进行定义。集团企业内部资本结构在理论方面的基础是以实现企业价值最大化或股东财富最大化为目标,研究在变动债务资本与权益资本构成比例的影响下,找到适合企业的融资方式和规模。资本结构相关理论经历了漫长的发展过程中,以时间为划分标准可以将其分成早期阶段以及现代阶段,这个标准划分的时间点依据 1958 年 MM 发表的相关理论为准。早期阶段的资本结构包含净利方面、营业净利方面以及传统折中等方面的理论。净利方面的理论坚持认为,集团企业负债规模与成本之间存在着反向关系,加大负债可降低企业的平均成本,故而提倡企业加大财务杠杆。按照该理论,若使用几乎 100%的负债资本可以使企业价值达到最大化。但该理论忽略了财务风险,极大的负债比例会使企业一旦遇到财务风险便可能陷入资不抵债的困境而发生破产的现象。故此,净利方面的理论在财务杠杆环节以及财务风险环节的平衡性严重不足。
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第 3 章 YSD 公司外部环境分析 ............15
3.1 YSD 公司的宏观环境分析 ............15
3.2 YSD 公司的行业环境分析............19
第 4 章 YSD 公司资本结构现状及存在的问题 .........23
4.1 YSD 公司的概况及发展 .....23
4.1.1 公司简介 .....23
4.1.2 公司组织架构 ..........23
4.1.3 公司主营业务与经营业绩 .........24
4.2 YSD 公司的资本结构现状............26
4.2.1 债股比例分析 ..........28
4.2.2 股权结构分析 ..........28
4.3 YSD 公司资本结构存在的问题 ........28
第 5 章 YSD 公司资本结构优化方案 ........31
5.1 资本结构优化策略的选择....31
5.2 资本结构优化的具体策略....32
 
第 6 章 YSD 公司市场资本结构优化方案的实施保障
 
在对 YSD 公司资金结构进行分析后得出其在运营过程中存在着几个方面的问题,包括较低的负债率、不合理的负债结构、欠缺的运营资金等,因此,要想使得资本结构得以优化,则可从下述几个方面着手:
 
6.1 实施 YSD 公司优化策略的制度保障
在企业的日常管理活动中治理体系处于更为核心的位置,发挥着不可替代的作用,因此为了公司的管理水平得以提高,就要对公司的管理体系进行完善,从而降低经营风险。虽然 YSD 公司规范了自身的治理体系,但是由于所涉及到的股东利益相对较多,所以管理层与股东间的意见总不能统一,不能迈开步子向同个方向走,要想合理的规避这一问题,YSD 公司在管理的过程中就要处理好各大股东的角色问题。具体而言,在逐渐发展过程中要将自身所具有的核心竞争能力给予提高,使得其能够在激烈的市场竞争中占有一席之地。同时通过提高企业的核心竞争能力,提高从业人员的管理能力能够在一定程度上推动企业治理体系的日益完善,实施有效管理。综上,完善的治理体系有利于企业制度向着现代化的方向发展,使得其管理水平能够提高,促进公司的又好又快发展。在 YSD 公司中所有权和经营权现阶段所运行的模式具有一定的影响性,阻碍了公司扩张规模,股东鼠目寸光的思想以及只图眼前利益的想法,使公司的管理层很难放开手脚的去发展公司。#p#分页标题#e#
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结论
 
资本结构和公司财务竞争力以及投资战略选择之间具有着十分密切的联系,甚至是影响到了企业的最大化价值,所以,企业管理者对资本结构是否合理所进行的研究具有一定的现实意义。在本文的研究过程中,将非上市企业作为切入点,立足于资本结构优化相关理论的基础,剖析并测算了 YSD 公司的资本结构,并结合 YSD 公司发展现状,试着制定出合理有效的资本优化方案,从而保证其在未来发展过程中的发展问题得以有效解决,进而保证自身的稳健发展。与此同时,对资本结构优化的精华给予了更好的领悟和掌握,理论指导实践,将理论作为依据进行实践活动,发现资本优化过程具有一定的复杂性。在对企业存在的问题进行解决的过程中,能够使用理论工具更好的解决此问题,对企业日常经营活动中资本结构存在的问题给予了更为深入的研究。在研究了 YSD 公司资本机构后,总结出了几个方面的结论:
第一,在剖析了 YSD 公司财务后将其和同行业业绩好的上市公司进行了综合性对比,得出 YSD 公司有着较低的资产负债率、不合理的负债结构、欠缺的营运资金等局限;
第二,在对上述问题进行分析研究后,制定了资本结构优化的目标,并利用了单纯资本成本因素对其进行了定量分析,在计算后得出如果 YSD 公司有着 55%的流动负债比,那么其就有着 10%的长期负债比以及 35%的权益资本,而这时其所具有的资本结构点最优;
第三,由于内部环境和外部环境的存在,使得YSD 公司的资本结构受到影响,所以在调整期资本结构的过程中,主要提出了下述优化策略:就 YSD 公司资产负债率而言,要给予一定程度的提高,保证其能将财务杠杆的作用得以有效发挥。YSD 公司在发展的过程中资产负债率呈现出下降的趋势,同时也没有充分发挥财务杠杆的作用。资本结构优化理论中提出企业在日常的经营活动中要提高自身的负债能力从而增加经济效益,综上,对 YSD 公司资产负债率进行合理的控制,保证其杠杆作用的有效发挥,能够帮助其制定行之有效的财务策略,保证公司战略目标得以完成。
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参考文献(略)
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