第 1 章 绪论
1.1 选题背景
20 世纪 90 年代末开始，美国利率持续走低、房价持续上升的环境下，导致各大投资银行纷纷涌入房地产市场，使得大量信贷资金流入房地产市场，但是由于房贷公司放宽了贷款人的信用等级，使得优级贷款变为次级贷款，而次级贷款的产生使得投资者和各大投资银行原来想利用杠杆效应赚取高额利润的目的化为泡沫，这也为 2007 年美国次贷危机埋下了伏笔。2007 年 3 月美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司濒临破产，其连带关系迅速延伸到以次级抵押贷款为基础的证券市场、银行、保险公司及其他金融衍生机构，最后导致贝尔斯登(Bear Sterns)的两家对冲基金发生巨亏，直至倒闭，次贷危机被引发，随后，花旗、美林、瑞银等一系列全球金融机构因次贷危机发生巨大亏损，市场流动性下降，最后演化为全球性金融危机。 2008 年 10 月美国经济开始呈“自由落体式”一路下滑。四季度美国 GDP 负增长 6.8%，经济严重衰退，失业人数不断增加，至 2009 年 8 月失业率达 9.7%；与此同时，欧洲经济体、日本、中国、俄罗斯以及拉美、非洲许多国家全面进入经济萎缩态势。
金融危机的全面爆发，导致其影响力从金融领域一直延伸到实体经济，现当今世界现存三大支柱产业：传统产业(主要是工业)、高新技术产业( 包括工业和服务业) 和金融服务业，传统产业由于资源和环境的压力，使得发达国家在推进传统产业发展进程中受到了严重的障碍，此时高新技术产业在金融危机中成为产业发展的亮点，传统产业由于石油等化石能源的限制已经发展到顶峰，相比较之下，高新技术产业和以金融为代表的服务业却处于快速发展时期。但是由于技术创新缺乏与之相应的商业模式或融资体系的限制，导致资本供给者为了规避风险，大多倾向于短期风险投资，限制了高新技术产业的发展。
在这次金融危机中，美国等发达国家也同样认识到制造业对于国家发展的重要性，美国奥巴马政府表示必须振兴美国制造业，并制定出制造业振兴的战略发展模式即：现代化、高级化和清洁化。这直接引导着高新技术产业的发展方向，也给高新技术产业带来了发展机遇。这就是美国战略定位，一方面靠技术优势占领市场地位，另一方面靠清洁化、无污染的产品限制发展中国家产品的生产、出口等。因此，从金融危机对制造业的影响来看，新能源问题成为发展高新技术产业的重要方向。2009年2月奥巴马正式签署了“美国复兴和再投资计划”,这个总计7870亿美元的经济刺激计划将以发展新能源为核心,推动美国经济走出金融危机的阴影,摆脱经济衰退的困境。美国政府计划用3年时间使美国可再生能源产量增加1倍,到2012年新能源发电量所占比例提高到10％,2025年增至25％。此外，美国还计划未来10年投资1500亿美元建立“清洁能源研发基金”，降低对传统化石能源的依赖，大力发展风能、太阳能、生物燃料和其他清洁可替代能源，走清洁型工业化道路，到2030年,美国计划将把传统石油消费降低 35%～50%,减少石油进口，这直接引导着世界高新技术产业的发展方向。为了应对经济危机，我国也调整了宏观经济政策，实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极推进产业结构升级，大力发展高新技术产业。
从2008年9月，央行密集下调贷款基准利率：9月15日，央行首次降息0.27个百分点，紧接着不到百日央行连续5次下调贷款基准利率。1年期贷款基准利率下调了198个基点，从年初的7.47%下降到12月底的5.31%，活期存款利率由0.72%降至0.36%2，不到一年我国的货币政策由紧缩到适度宽松，说明我国政府为了应对金融危机，态度非常坚决。在产业发展方面，我国政府也认识到高新技术产业将是我国经济走出困境的支柱产业。十七大报告中明确提出：“加快转变经济发展方式，推动产业结构优化升级。”产业结构整体由劳动密集型向知识密集型转变，提高产业的自主创新能力，大力发展以“新材料”、“新能源”为代表的高新技术产业。2008年11月5日，我国出台了4万亿元投资计划，明确提出：“加强自主创新和结构调整。支持高新技术产业化建设和产业技术进步” ，并把高新技术产业列为十大振兴产业，作为重点发展对象，可见我国也同样认识到发展高新技术产业的重要性。
第 2 章 国际金融危机、高新技术产业和融资相关理论概述
2.1 国际金融危机相关理论概述
金融危机的定义比较繁多，比较权威的定义是在《新帕尔格雷夫经济学大辞典》中给出的：“全部或部分金融指标：短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数，急剧、短暂的和超周期的恶化”。这一定义巧妙地用金融指标告诉我们金融危机发生时随之而来的现象，其主旨是让我们了解金融危机的发生意味着金融状况的恶化，其覆盖区域极可能涉及全球，是全部或者大部分区域金融状况的急剧、短暂和超周期的恶化，这说明金融危机的性质是突发性和不可预测性。国际金融危机是指一国持续性的货币贬值、金融机构倒闭、金融市场动荡、借贷资金枯竭而引起的经济衰退并通过多种渠道传导到周边和与之经济联系紧密的国家，造成区域性和全局性的经济和金融指标(短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)恶化。
第3章 国际金融危机对我国高新.................... 33-42
3.1 金融危机下我国高新技术产业的布局分析.................... 33-36
3.2 金融危机对我国高新技术产业整体影响分析.................... 36-39
3.3 金融危机对我国高新技术产业区域影响分析.................... 39-42
第4章 国际金融危机下我国高新.................... 42-56
4.1 国际金融危机下我国高新技术产....................42-50
4.1.1 政府的财政支持力度不够.................... 42-44
4.1.2 内源融资减少.................... 44-45
4.1.3 风险投资转移 ....................45-46
4.1.4 信贷融资缺口大 ....................46-48
4.1.5 直接融资渠道受阻.................... 48-49
4.1.6 担保机构不健全.................... 49-50
4.2 国际金融危机下我国高新技术产业....................50-56
4.2.1 内部原因.................... 50-51
4.2.2 外部原因 ....................51-56
第5章 国际金融危机下我国高新技术产业.................... 56-70
5.1 改善高新技术企业内源融资能力.................... 56-57
5.2 完善资本市场体系，扩大直接融资.................... 57-61
5.2.1 大力发展创业板市场.................... 58-59
5.2.2 健全场外交易市场 ....................59-61
5.3 完善银行信贷体系....................61-64
5.4 拓展新型融资渠道 ....................64-68
5.4.1 中小企业集合债 ....................64-65
5.4.2 联保贷款.................... 65-66
5.4.3 融资租赁 ....................66-67
5.4.4 知识产权抵押贷款.................... 67
5.4.5 应收账款抵押融资.................... 67-68
5.5 完善信用担保体系.................... 68-70
结论
根据我国高新技术产业的特点以及金融危机下我国高新技术产业的融资困境，分析得出我国高新技术产业主要面临企业经营困难、利润下降，高新技术产品出现严重的供需不均衡，导致企业的内源融资下降。同时外部融资环境恶化，风险投资转移、商业信贷提高信贷等级、股票市场低迷以及政府在财政与政策上支持力度不够，导致我国高新技术产业在金融危机中资金供给出现严重的断裂，阻滞了我国高新技术企业产品研发与市场发展。
（1）提高企业内源融资能力。虽然受金融危机的冲击，高新技术企业可以提高企业的自主创新能力，掌握市场的主动权，同时积极开拓国内高新技术市场，提高企业的内源融资能力。此外，可以向内部员工以集资或参股的形式提高企业的内源融资能力，这样既节省了融资成本，又使得员工利益与企业利益息息相关，提高了企业上下共同应对金融危机的信念。
（2）外源融资是高新技术产业的主要融资方式。本文主要从政府、银行等金融机构、资本市场三个方面讨论高新技术产业的外源融资。首先，政府应该为我国高新技术产业创造一个良好的融资平台。在政策上，可以制定税收优惠政策与法律保障扶持高新技术产业的发展，吸引更多的风险投资者进入高新技术产业。在财政上，政府应该加大高新技术产业的投资力度，提高企业的自主研发能力，从而使高新技术企业掌握市场的主动权，提高企业内源融资能力。其次，银行由于受经营理念的限制，在这次金融危机中为了规避风险提高了商业信贷等级，这导致我国中小高新技术企业很难获得银行信贷。因此，本文认为商业银行应该针对高新技术企业的“高无形资产”特点设定专门的信用评价体系，重视高新技术企业的无形资产价值、创新能力以及发展潜力。同时商业银行应该设立专门为高新技术产业服务的科技银行，解决中小高新技术企业融资困境。此外，政策性银行应该体现出国家战略投向，加大对高新技术产业的支持力度，引导商业银行青睐于高新技术产业。第三，对于高新技术企业来说，“新三板”市场和创业板市场是高新技术企业主要的融资市场。而“新三板”市场定向增发融资模式远远不能满足快速成长期的高新技术企业的融资需求，因此当前“新三板”市场应该增开再融资功能以及建立转板机制，为高新技术企业提供便利的融资渠道。另外，创业板市场是专门为我国中小高新技术企业服务的融资市场，但是现行创业板市场建立时间短、机制不健全，导致对我国中小高新技术企业的支持力度不够。因此必须完善创业板市场体系，改革 IPO 定价机制、降低门槛以及加强市场管理体系的建设等。#p#分页标题#e#
（3）创新融资渠道与融资担保服务的建设。在金融危机的背景下，高新技术企业应该针对企业自身“高无形资产”特点扩大企业的融资渠道，在原有融资渠道的基础上可以创新知识产权等抵押贷款模式，充分利用知识、技术融资功能。同时可以发行企业集合债券如中小企业集合债券、中小企业集合票据等满足在特定环境下融资需求。另外，应该加强信贷担保体系的建设，高新技术企业信贷融资难的主要问题是规模小、信用低，而信贷担保体系的完善可以极大的解决高新技术企业的融资困境。
以上是本文的主要结论，主要从数据与理论的层面对我国高新技术产业融资体系进行研究，对我国高新技术产业融资体系的建设具有一定的指导意义，但由于论文缺少实证分析以及本人学识有限，还需要在实证分析的基础上进一步完善。
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