中国金融安全状况评价分析

但一个令人沮丧的事实凸现在人们面前，即每一轮危机过后似乎都会产生一个新一代模型，每一个模型尽管能够在事后对危机做出解释，但却无法预测新的危机的发生。为此，金融危机预警一直是学术界研究的重要问题。目前，我国已经度过了入世的保护期，金融市场开放程度不断扩大，金融体制改革进一步深人。在此背景下，对我国的金融安全状况进行分析和评价具有重要的理论和现实意义。

一、信号分析方法信号分析方法是由国际货币基金组织的卡宾斯基、李佐多和瑞哈特1998年提出的金融安全预警方法。信号分析方法的核心思想是:选择一系列重要关键的指标作为观测点，根据历史数据确定各指标相应的临界值，当临界值在某一个时间区间被突破时就被视为发出预警信号，预警信号越多，表示该国在未来24个月发生危机的可能性就越大。信号分析方法主要由指标体系、预警界限、数据处理和信号显示四个部分组成。首先是要建立一套能够科学、合理、敏感地反映金融风险状况的监测指标体系，这是信号分析方法的前提;然后根据经济发展的历史经验，以及参考不同发展阶段的特征，确定各指标的预警界限值;再用事先确定的数据，对各指标的取值进行综合处理，得出金融风险相应的风险等级;最后用信号来显示金融风险状态。信号分析方法的前提在于指标体系的选择，只有很好的确定了指标体系，信号的显示才会真实可靠。

1998年卡宾斯基在创建信号分析方法时，选择了巧项指标，后来由于扩展了预警对象，增加了6个指标。本文在应用该方法时，主要是借鉴了该方法的思路，同时也充分考虑到了我国是发展中国家和转轨国家的这一基本国情。

具体来讲，本文选择了五大主要指标系统来分析中国的金融安全状况，每个主要指标系统下设若干子指标，共使用了20种指标。这些指标分别是:(l)经济增长指标系统，包括:GDP增长率(xl)、固定资产投资增长率(xZ)、失业率(x3);(2)货币指标系统，包括:MZ增长率/GDP增长率(x4)、信贷增长率/GDP增长率(xs)、通货膨胀率(x6);(3)财政指标系统，包括:财政债务依存度(x7)、财政赤字占GDP之比(xs)、财政收人占GDP之比(x9);(4)国际收支指标系统，包括:经常项目差额占GDP比重(xlo)、短期外债占外债总额之比(xll)、负债率(xlZ)、偿债率(xl3)、债务率(x14)、外汇储备支持进口时间(xls)、短期债与外汇储备之比(xl6)、汇率变动水平(xl7);(5)其他关键金融指标系统，包括:股市市盈率(xls);股市市值/GDP(xlg);资本充足率(x20)。指标体系确定之后，接下来就要正确认识和计算临界值。

一个预警指标在一定历史期间，有一个时间序列数据，根据这个序列，我们可以估计它的累积概率分布，临界值就是某一个累计概率，当该指标取值所对应的累积概率超过这个临界值，就表明发出一个危机信号。临界值确定之后，就要对数据的处理和对金融安全性进行信号显示。本文将金融安全划分为四个等级:安全、基本安全、风险、严重风险，它们分别代表以下的含义:(l)安全，是指各项风险指标均在安全区内;(2)基本安全，是指金融信号基本正常，部分指标接近临界值;(3)风险，是指大部分金融指标恶化并超出了其临界值;(4)严重风险，是指有爆发严重货币危机和银行危机的可能性。为了便于度量安全等级，我们将每个等级用具体分数表示。将20个指标对金融安全的影响视为是等权重的，分别将金融安全的四个等级分数定为2o，40，8o和100，且各个指标对金融安全的影响权重都视为相等的，那么分数越高风险就越大。

最后，求得各年度指标的均值进行信号显示。由于我们的假定每个影响因素对金融安全预警的影响是等权重，所以每年度所有指标的均值就是该年度所面临的金融风险分数。