第一章导论
1.1选题背景与意义
对于国家而言，创新是国际竞争力和持续发展的动力；对于企业，创新是其生存和发展的灵魂。2016年国家统计局对GDP核算体系进行了修改，将研究与开发支出不再作为中间投入，而是作为固定资本形成计入GDP，这体现了在国家层面对研发投入的重视，其有助于判断创新活动带来的经济新动能，鼓励社会和企业进行创新。2017年我国研发经费投入同比增长11.6%，增速较上年提高1个百分点，达到17500亿元，仅次于美国。2107年我国研发经费与国内生产总值之比）为2.12%，处于中上国家行列。但我国的原始创新能力还较低，重大核心发现和关键核心技术的源头创新与美国德国日本等国家相比还远远不足。
学术界对企业创新的影响因素的研究不断得到深化。国外的关于影响企业研发投入的研究较早，主要从宏观和微观两个层面进行研究，其中宏观层面包括，金融发展水平、地区文化环境、地方税收环境等；微观层面包括管理层和员工持股、机构持股、风险投资、供应链关系、所有权结构等。国内学术界近些年来对研发投入的影响因素进行了广泛的研究，主要包括了司法地方保护主义、宏观产业政策、风险投资、业绩考核制度、公司治理机制、政治资源、股权结构风险投资、银行竞争、专利侵权诉讼、高息委托贷款等方面的研究。可以看出，最近三年内我国主要的经济期刊中，对企业创新影响因素的研宄十分广泛，近期学者开始关注在资本市场行为对于企业创新的影响，如风险投资，高息委托贷款，委托贷款等。
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1.2研究思路与方法
1.2.1研究思路与方法
本文的总体思路是，首先对机构投资者如何影响企业创新的机制进行深入剖析，前人研究表明，机构投资者通过信息反馈影响了企业研发投入决策。本文沿用了这一机制进行分析，文章首先分析了相对于没有被调研的企业，机构调研是否会显著影响上市公司的研发投入，然后文章针对被调研的企业进行研究，研究机构调研的次数和机构调研的家数是否会影响企业的研发投入。再次基础上，文章进一步研究机构调研对企业创新的影响机制文章通过对调研报告进行分析，研究调研中所体现出来的企业的创新意识，以及机构调研是否通过提高企业的创新意识从而提高企业研发投入。为了进一步研究机构调研如何影响企业研发投入以及影响机制，文章通过同群效应的方法对企业研发投入影响进行研究，分析机构科研是否促进企业研发投入决策的同群效应，以及何种企业会成为行业创新模仿的标杆。
本文理论研究部分着重运用规范研究，经验分析部分侧重对于实证的研究分析。其中，规范研究主要包括对现有文献的研究综述，包括影响企业创新的要素，机构投资者对于企业创新决策的影响，机构调研如何强化机构投资者对于企业的影响，企业创新决策的同群效应。
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第二章文献综述
2.1机构投资者对于企业研发投入的影响
Allen和Gale认为资产价格在资源配置方面起到信息集成器的功能，集成和反应了来自投资机构和上市公司的信息一一投资机构希望能从股价中获得上市公司的项目信息，上市公司也希望从股价中获得投资机构对公司本身及其所处行业的估值判断。Dow和Gorton将资产价格的这一信息结构定义为股价的回顾性功能和前瞻性功能。以资产价格作为纽带，资本市场和上市公司之间可以实现信息传递的交互：一方面，上市公司的各种信息会通过资本市场的各种交易反映到股价上；另一方面，资本市场的各种信息也会通过各种渠道馈给上市公司。分析师预测和机构持股是资本市场向上市公司反馈信息的主要渠道，前者会搜集挖掘上市公司产品、财务、管理和行业等方面的信息，以评级调整和盈余预测的形式向上市公司和市场投资者传递；后者会根据前者的卖方研究和自己的买方研究进行交易，最终以持股比例的变化反馈给上市公司和资本市场，显然，这两种信息反馈都会影响上市公司的管理决策。不少学者对这一信息反馈机制从机构投资者以及证券分析师关注的角度对企业研发投入的影响进行研究，有两种不同的结论：机构投资者对降低企业的研发或者提高企业研发水平，其根本的差异可以总结为机构投资者更重视企业的长期业绩还是企业的短期业绩，其作用途径包括“压力机制”和“信息机制”。
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2.2机构投资者实地调研
近年来，随着投资机构实力的壮大、交通便利程度的提升和价值投资理念的兴起，机构调研成为上市公司与资本市场信息交互和良性互动的重要形式，越来越多的投资机构会到上市公司进行实地调研，也越来越多的上市公司在接待机构调研的同时积极收集获取来自资产市场的信息。实地调研能够机构投资者近距离地接触到企业的经营环境和研发生产销售等情况，可以面对面与企业高管进行沟通，解决对于企业存在的疑问。在欧美国家，公司通常不会保存或者公开关于投资者调研的信息。我国深交所于2008年开始要求上市公司的调研信息需要及时披露，采用强制性的信息披露制度，并自2012年7月起在深交所“互动易”平台披露投资者调研信息。上交所则允许上市公司自愿性对调研信息进行披露。深圳证券交易所要求上市公司对机构调研信息进行披露，这给对于资本市场的这一信息传递机制进行深入系统研宄提供了便利，以验证机构调研是机构投资者深入了解企业最深入的一种途径。
机构投资者热衷于实地调研的原因有以下几点：1）能获得公开信息之外的一些额外信息；2）相比较书面沟通和媒体沟通，实地调研的信息交流形式更加灵活，与公司管理的交流能更好地评估管理层的价值观和能力水平，从而更好地评估公司的战略和潜力。实地调研是一种信息交换的过程，机构投资者与上市公司管理层的直接沟通能是双方获得有价值的信息，并传递至中小投资者，消除信息不对称。
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第三章研究设计...................17
3.1假设的提出...................17
3.2样本选择与数据来源...................17
第四章机构调研对企业研发投入的影响.................24
4.1是否有机构调研对于企业创新的影响.................24
4.1.1实证分析.................24
4.1.2稳健性检验——PSM法.................24
第五章创新意识对企业创新的影响...............34
5.1机构调研对企业创新意识的影响...............34
5.2高管参与的影响...............34
5.3对研发投入的影响...............34
第六章创新决策的同群效应
6.1１机构调研与企业创新决策同群效应
文章证明了机构调研会增加低创新水平公司的研发投入，同时第五章证明了机构调研通过了提高企业创新意识的途径影响了企业研发投入，为了更加深入研究机构调研对企业研发投入不对称性的影响，研究其是否会促使低创新水平的企业向高创新水平企业跟随和模仿，文章运用同群效应模型对被调研的企业进行研究。
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第七章结论与政策建议
文章运用深交所公布的机构调研的信息公告，研究了机构调研对于上市企业研发投入的影响，文章首先对机构投资者与公司研发投入的关系进行了理论分析和文献梳理，结合我国资本市场发展的实际情况，对机构调研与企业创新的关系进行了实证研究，并运用PSM以及工具变量法进行稳健性检验，最后文章探讨了两者的内在影响机制，文章研究表明：（1）机构调研会促进企业的研发投入，运用PSM模型进行匹配后发现，在同等可能被调研的企业中，被调研的企业研发投入会更高；（2）在被机构调研的公司中，调研次数的增加和调研机构家数的增加会使得企业增加研发投入（3）机构调研通过促进企业创新意识来提髙企业研发投入，机构调研对创新不足的企业作用更大，且机构投资者本身的作用相较于调研本身更显著；（4）机构调研会促进企业研发投入的同群效应，创新不足的企业对同群公司进行跟踪，大型企业的研发投入对其他企业有引领作用。
文章证明，机构投资者起到了对企业创新驱动的作用，机构投资者在实地调研过程中，会激发企业研发投入的同群效应。同时，对于创新水平较低的企业，机构调研通过提高其创新意识提升了其研发投入，其作用机制可能通过“信息机制”来实现：机构调研过程中会给企业带来行业内先进企业的经验和信息，降低了企业对于研发项目的解读成本，促进了企业的创新意识，从而提升其研发。
参考文献（略）
