1导论
1.1研究背景
随着国际会计环境的变化及我国改革的不断深入，市场化进程加快加深，我国的市场经济已经具备了和许多国家一样初步引入公允价值的条件。2006年2月15日财政部正式发布了《企业会计准则》并在2007年1月1日起实施，准则中重新引入公允价值，引发了实务界与学术界对此的广泛关注，为会计学者带来新的研究契机，这一轮会计改革中公允价值对契约行为的影响需要进一步探讨（孙铮、刘浩，2006)。具备容易验证、数据容易获得、具体处理中易于操作等特质的历史成本计量，一直以来在传统会计模式中占有主导地位。但在对企业商誉、衍生工具等的确认和计量中，由于历史成本计量使得会计信息在相关性和及时性方面不能满足要求，财务报告不能很好的反映经济价值和未来发展，所以在这样的背景下历史成本受到了质疑和挑战。20世纪80年代开始，为了适应新环境的变化，美国的会计准则制定机构（FASB)在1984年首次将公允价值计量模式运用于金融工具的计量，公允价值因其决策相关的特点受到会计学者、准则制定机构和企业等的关注。美国财务会计准则委员会（FASB)、国际会计准则委员会等机构颁布了一系列准则，推动公允价值会计的应用。可以看出，公允价值在国际中已经占据一席之地，成为一种国际化的商业语言。与西方发达国家相比，我国在引入公允价值的问题上可以说经历了一些波动和变化。1998在财政部公布的债务重组准则中公允价值被首次采用，但由于我国的特殊情况和具体实际，公允价值在运用之初被部分上市公司滥用以虚增资产、操控利润，会计信息的真实性受到质疑和影响。
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1.2研究意义
自2007年以来，公允价值计量的会计属性在我国已经实行7年有余，从公允价值运用的角度展开研究有助于契约理论的丰富和完善，促进公允价值会计的发展，对薪酬契约的制度设计以及应用实施具有较大的现实意义。从会计计量的角度，我国资本市场不断变化发展，金融工具日趋多样和复杂，企业的投资经营也日趋频繁，单纯釆用历史成本计量的会计业绩已经无法完全满足财务信息使用者的要求，也无法对管理层的努力程度形成全面、客观的反映。公允价值在会计计量方面有天然优势，能够反映历史成本无法计量损益变化。公允价值变动损益作为利润表新增项目，在评价上市公司业绩时逐渐受到信息使用者的关注和重视。因此本文试图结合上市公司的管理层薪酬契约，考察公允价值计量在我国企业实施后产生的经济后果，考察管理层薪酬对公允价值的引入有怎样的表现，希望为评估我国企业会计准则的实施效果提供实证数据的支持。从契约论的角度，公允价值的估值有用性是现代西方学者对公允价值进行实证研究的主要方向，而对公允价值契约有用性的研究较少。就我国学者的研究而言，由于公允价值实施时间较短，之前很长一段时间以规范研究为主。2007年以来在新会计准则颁布的形势下，公允价值计量对企业契约行为的影响成为新的研究热点。管理层薪酬契约在解决委托代理问题时能够发挥重要作用，科学有效的薪酬机制能够降低信息不对称性，对股东可获信息进行充分利用，准确反映管理层的经营水平和努力程度，对其经营活动进行激励和监督，实现股东价值的最大化。基于此，本文将尝试研究公允价值计量的引入对上市公司管理层薪酬契约的影响，进一步分析公允价值运用产生的契约经济后果，为企业薪酬契约的设计提供数据支持和参考意见，以期促进公允价值会计和我国上市公司治理的健全和完善。
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2文献综述
2.1公允价值的文献综述
与历史成本计量相比，公允价值计量认可价值随时间流逝而变化，以活跃市场的交易价格来衡量企业财务报表上的资产和负债，能够做到对企业财富现实价值的准确反映，提供的信息更具相关性，较为充分的反映企业潜在收益和风险。特别是，根据准则的列报要求2，公允价值变动损益项目的设置使得企业能够在利润表中及时反映持有相关资产和负债的价值变动，会计业绩与管理层努力程度的相关性可能因公允价值计量而得到提高。但也应看到，公允价值自身具有的主观性较强、数据波动易受市场影响、数据不易估计和获取等特征，在使用过程中也可能导致管理层机会主义行为的发生。Zeff (1978)认为，财务会计信息的经济后果（Economic Consequences),指会计报告对企业、政府、工会组织、投资者和债权人的决策行为的影响，这些个体和组织的行为会在某种程度上取决于其他利益相关者。会计报告会对管理者（所有者的代理人）等个体和组织的决策过程产生影响，而不只是反映这些决策的结果。Khurana&Kim (2003)选取1995年至1998年银行控股公司贷款和存款的相关数据，通过实证研究发现，在使用金融工具的财务报告准则的前提下，当活跃市场存在适用的公允价值时，公允价值比历史成本有更高的信息含量，验证了公允价值的价值相关性。Barth (2006)认为，公允价值因其包含了对未来的估计，能够为经济决策的制定提供更有用的信息，因而被会计准则制定机构所关注。公允价值计量模式提供的会计信息相关性更强，反映了信息使用者做出决策时所处的状况，可以使管理层行为带来的后果及时被会计信息所反映，增强了会计业绩和管理层行为之间的关联。
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2.2会计信息与薪酬激励的文献综述
财产的所有权、经营权两权分离产生委托代理问题，公司治理由一系列对经营者进行激励和监督的机制构成，管理层薪酬是其中之一。己有的关于薪酬契约的文献，着重研究管理层薪酬与公司资产规模、销售收入、绩效指标之间的关系，并证明会计指标对其有重要影响。这里所讲的会计指标，是指包括利润、净利润、息税前利润、扣除非经常性损益项目后的净利润等在内的盈余指标。关于管理层薪酬和企业业绩之间关系的研究，最早是由Taussins & Baker(1925)完成的，研究结果证明，管理层的报酬与企业绩效之间的相关性很小，这个结论与预期存在差异。Hamid Mehran (1995)对管理层薪酬结构、所有权和公司业绩之间的关系进行研究，以制造业公司的管理层薪酬作为研究对象，证明了激励形式比激励水平更能激发管理者提升公司价值，管理层持股比例和股权激励的比重与公司业绩正向相关。Bucketal. (2008)通过对比西方市场的数据，研究中国管理层薪酬业绩敏感性，结果表明公司业绩和管理层薪酬两者相互影响。可见，大多数研究证实了管理层薪酬与企业业绩、会计利润之间存在相关关系。我国资本市场发展起步晚，早期的相关市场数据资料较少、不易收集，对于管理层薪酬和会计业绩的研究最初以理论研究为主。1997年，证监会发布《公开发行股票公司信息披露的内容和格式准则第二号——年度报告的内容与格式》，要求上市公司披露现任高级管理人员的持股状况及包括货币、实物形式在内的年度报酬情况。随后，信息披露要求的提高使得相关研究逐渐成为学术界的关注热点。
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3.基本理论概述........ 14
3.1概念界定....... 14
.3.2公允价值计量的基础理论....... 15
3.2.1会计目标的决策有用观....... 17
3.2.2经济后果学说....... 17
3.3管理层薪酬契约的基础理论....... 18
4.实证研究设计.......21
4.1研究假设.......21
4.2样本选取和数据来源....... 23
4.3变量选择与说明....... 25
4.3.1因变量....... 25
4.3.2自变量....... 25
4.3.3控制变量....... 26
4.4模型设计....... 28
5.实证研究过程及结果分析....... 30
5.1描述性统计分析....... 30
5.1.1全样本描述性统计....... 30
5.1.2分组样本描述性统计....... 31
5.2相关系数检验....... 35
5.3回归分析 .......36
5.4稳健性检验....... 40
5实证研究过程及结果分析
5.1描述性统计分析
本文针对2007年至2012年沪深两市的A股上市公司进行研究，为了更好的进行分析对比，在对存在公允价值变动损益的上市公司进行全样本统计的同时，依次对公允价值变动损益为正的样本、公允价值变动损益为负的样本进行描述分析，并增加变量薪酬总额年度变化I5，衡量董事、监事、高级管理人员的年度薪酬总额的变化值，更好的分析观察薪酬总额的变化趋势。表5.1列示了 2007年至2012年的上市公司2250个样本的统计结果，根据数据显示，公司董事、监事及高级管理人员年度报酬总额的均值约为452.51万元，标准差约为416.74万元，差异较大。样本期间，全样本的年度管理层薪酬总额变动的均值为正数（62.22万元），管理层薪酬总额从总体上看呈上升的趋势。在公允价值计量的会计业绩方面，由交易性金融资产（或负债）、公允价值计量的投资性房地产等公允价值计量项目引起的公允价值变动损益均值为196.39万元，最大值为7790万元，最小值为-4760万元。公允价值变动损益以外的其他盈余均值为6.94亿元，平均而言我国A股上市公司的公允价值变动损益与利润总额中除去公允价值变动损益所引起变化的比例为1: 353.38,利润表中的公允价值变动损益在各项目中所占比例较小。#p#分页标题#e#
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结论
2007年实施的《企业会计准则》引入公允价值计量，强化了会计目标的决策有用性。公允价值能够增加上市公司披露信息的含量，使会计信息更科学的衡量管理层的努力程度，提高其在制定薪酬契约中的贡献度，但也应看到，公允价值的使用可能会带来更多的计量噪音，增加管理层的机会主义行为，在出现万损时为其提供新的借口。为研究公允价值计量的应用对上市公司管理层薪酬契约的影响，本文以2007年为研究起点，选取2007年至2012年存在公允价值变动损益的沪深A股上市公司作为研究的初始样本。研究新会计准则中公允价值计量的引入对上市公司管理层薪酬契约产生的影响，研究发现公允价值计量的引入确实存在契约经济后果，通过本文的研究分析，得出的主要结论如下：
(1)样本期间，公允价值的引入提高了业绩作为管理人员投入精力和努力程度衡量指标的契约相关性，对我国上市公司管理层薪酬有显著影响。管理层薪酬契约中体现了对公允价值信息的使用，公允价值的引入能够促进薪酬契约的激励作用。
(2)对于存在公允价值变动收益的上市公司，相对于利润表中的其他盈余，公允价值变动收益对上市公司管理层薪酬的贡献度更大，委托人在制定管理层薪酬契约时并不十分理性。委托人不能对未实现与已实现的业绩进行区分，辨别公允价值变动损益与盈余中的其他项目对企业业绩的贡献程度，对不同部分赋予不同的权重，现有薪酬契约体系亟需完善。
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参考文献（略）
