第一章 绪论
1.1 选题背景
资金匿乏成为困扰中小企业发展的主要因素，制约着我国中小企业的成长和进步，融资难题严重地影响着中小企业的发展。在这种资金的外部可得性受到严重约束的情况下，中小企业如何选择合适的融资方式，发展合理的资本结构，在有限的资源供给下实现更高的利用效率，成为中小企业从自身出发，解决资金问题的思考方向。从综合资本结构理论和财务理论来看，最优资本结构从来就是一个权衡的结果，它是在充分考虑企业的生产经营特点和外部经营环境状况，特别是企业的现金流量分布与支付能力，权衡成本与收益后形成的[1]。企业融资方式的选择和资本结构的建立与企业的经营发展能力密切联系在一起，与企业的成长性之间存在着互动关系:融资方案选择得当，能增强企业的可持续发展能力，降低企业经营风险，保障企业顺利实现赢利目标；而融资方案选择失误，则会极大地增加企业经营风险，使企业的核心竞争力受到极大的限制。企业融资问题成为20世纪后半期以来经济学界的研究重点。关于我国企业融资方式的选择问题，关键在于如何安排内部融资、外部债权融资和股权融资之间的关系，从而使得企业的加权平均资本成本最低，企业价值最大[2]。卡特新能源公司是在常州市注册登记的一家高新技术企业，目前专业从事以废弃油脂（地沟油）制备生物质能系列产品开发研究，主要产品为生物柴油（脂肪酸甲酯）、生物增塑剂。卡特近几年发展速度非常快，那么在卡特快速发展的过程中，如何适应卡特的发展战略融得资金、降低成本、保证资本安全和提高效益是该卡特重要的课题。
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1.2 研究目的和意义
在公司融资相关理论基础上，通过对卡特新能源公司企业经营状况和投融资现状进行分析，在对影响企业投融资相关问题研究的基础上，根据企业发展战略规划，比较各种可能取得的融资方式，提出卡特新能源公司的融资方案，并试图为类似企业的融资管理提供一些经验证据和政策参考。融资方案涉及根据卡特发展战略的规划，确定需要筹集多少资金、以什么渠道什么方式筹集、如何协调财务风险和资本成本以及如何安排资本结构等方面的问题。当前经济形势，一个公司面临的资金问题最重要的是取得足够多的资金问题，然后谈得上资金使用效率问题，所以本文重点研究卡特以什么渠道什么方式筹集足够的资金，以保证资金安全和卡特发展战略的资金需求。对于权益融资，重点研究卡特对于资金融出方的吸引力问题，权益融资对卡特的益处；对债权融资，重点研究卡特在目前的经济状况下还能够取得资金的可能性，以及债权融资能否保证卡特的资金安全和卡特发展的资金需求。
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第二章 卡特概况及融资现状研究
2.1 卡特简介及财务状况分析
卡特住址为常州市武进区郑陆镇武澄工业园，是一家集新能源、替代能源、生物质产品研发、生产、销售于一体化的省级高新技术企业。专业从事以废弃油脂（地沟油）制备生物质能系列产品开发研究。卡特的目前主要产品为生物柴油（脂肪酸甲酯）。卡特 2011 年及以前年产生物柴油不足 3 万吨， 年产值不足 2 亿元；卡特 2011 年动工新建“综合利用餐厨等废弃油脂年产 20 万吨生物柴油”项目，其中一期工程自 2012 年 9 月已陆续投产，至 2013年 6 月末，形成了月产 7000 吨的生物柴油的产能；计划至 2014 年 3 月，将形成月产10000 吨的生物柴油的产能。卡特生产生物柴油所需的原料，来源于全国各地，主要集中于西南区（以重庆、成都为重点）、华南区（广州、深圳为重点）、华北区（北京、天津为重点）、华中区（武汉、长沙为重点）、华东区（南京、上海、杭州为重点）。由于卡特生产的生物柴油质量高于国家 BD100 标准，同时高于美国和欧盟相应标准，所以卡特的客户较多，一些石化企业购买卡特的生物柴油后，将生物柴油与石化柴油相调合后再卖入加油站，还有小部分的生物柴油卖给深加工企业，他们将购入的生物柴油再进一步加工成环氧增塑剂等化工产品。根据《财政部国家税务总局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》（财税〔2008〕156 号）第五条的规定，卡特享受对销售自产的综合利用生物柴油实行增值税先征后退政策。
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2.2 卡特融资现状及存在的问题分析
截至 2013 年 6 月 30 日，卡特股东投入资本 7,050 万元，银行借款总额 27,089万元，占用客户信用 1,666 万元（如应付账款等），历史盈余积累 4,845 万元。资产负债率为 70.74%，财务风险较高。卡特银行借款涉及 9 家银行，主要采用的是其他企业保证担保方式借款，担保能力较弱（具体见本文第三章 3.2 部分），目前在没有新增股权资本的情况下新增银行贷款的额度较小，成本也会大幅增加；同时由于为卡特担保的单位自身也有借款或对其他单位担保，受宏观经济的不景气、自身经营状况不好的影响，这些单位中有的已出现不良贷款或不良担保，虽不直接影响卡特的自身贷款能力，但严重影响卡特的对银行借款的担保能力，从而使卡特面临巨大的财务风险。另一方面，卡特为实现其战略目标，需要大量的资金投入。所以资金问题是卡特面临的必须解决而紧迫的问题。
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第三章 卡特不同融资方式的比较研究........7
3.1 租赁....... 7
3.2 贷款....... 8
3.2.1 卡特当前的贷款状况.......... 8
3.2.2 获取贷款的可能性....... 9
3.3 中小企业私募债券......... 20
3.3.1 中小企业私募债券与银行贷款的比较分析....... 20
3.2.2 卡特中小企业私募债券融资的可行性........ 21
3.4 新三板上市融资.... 21
3.5 私募股权融资.......... 25
第四章 间接上市可行性分析........27
4.1 卡特吸引收购方的优势分析....... 27
4.2 间接上市对卡特快速发展的意义...... 31
4.3 具体并购方案分析......... 32
4.4 A 上市公司（潜在并购方）的并购能力、并购意义分析 ........ 36
4.4.1 A 上市公司的并购能力分析.... 36
4.4.2 A 上市公司的并购意义分析.... 38
4.5 其他潜在并购方的并购能力分析...... 39
第五章 总结及融资方案建议........41
第四章 间接上市可行性分析
4.1 卡特吸引收购方的优势分析
卡特 2010 年 10 月份成功引进战略投资者，近 3 年一直努力为在国内 A 股上市作准备。卡特目前注册资本为 1,400 万元，股东 9 人（个），董事共 6 名，控股股东一方 3 名，3 家战略投资者有 3 名，拟改制上市时增加 3 名独立董事。卡特正在做股份制改制工作，有关方案已报到当地政府，聘请的证券公司、会计师、律师也在按计划做准备工作。生物柴油在国外发展得比较早，特别是在欧盟国家，他们是利用食用大豆油生产生物柴油，得到政府的大力支持，并立法强制添加到石化柴油里。近几年，许多国家都相当重视生物柴油，并加以大力扶持，在国外由于饮食习惯的不同，废弃动植物油脂数量不多（除棕榈油出产国），使用食用大豆油生产生物柴油规模受到了限制，所以在国外生物柴油的企业规模都不大，这些企业为了能扩大规模，目前正寻找新的原料：油藻[9]。生产技术上，在国外主要是简单的酯交换工艺。近两年，也有新的技术，主要是加氢工艺与酶催化技术，但都是小批量生产，没有形成规模[10]。加氢工艺与酶催化技术的特点：降低生产成本，减少污水的处理难度，对环境更加友好。由于生物柴油添加到石化柴油中，呆以大大减少了污染物的排放，所以国外政府从环境保护和能源的角度出发，对生物柴油产业非常的重视：一方面对产销生物柴油给予高额的补贴，无论是本国生产的还是进口的，补贴后的生物柴油单位价格和利润远高于石化柴油（美国用地沟油等废弃油脂加工的生物柴油每吨要补 750 美元左右，美国加州另外多补 200 美元每吨）；另一方面强制要求石化柴油中必须混合有一定量的生物柴油，这解决了生物柴油的销路问题。
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结论
通过对卡特当前财务状况、经营情况及现金流的分析，结合卡特发展战略对资金的需求分析，以及我们分析了各种可能适合卡特目前状况的融资方式，我们认为，卡特当前应以尽快间接上市为主。通过上市公司注入资本可获得 1.5 元左右的资金，自有资金的增加增强了银行贷款的能力，同时上市公司作为大股东可以为贷款等债权融资提供提保，所以卡特所需资金在自有资金不足时，可以通过债权融资方式解决，这样就彻底解决了卡特的资金来源问题。虽然在新三板挂牌的同时定向募集 8000 万元左右的资金也能够增强卡特的自有资金实力，但定向募集 8000 万元的资金提供者并不能给卡特带来其他的资金，不能够从根本上保证卡特的资金安全。所以应首选间接上市，可选择与 A 上市公司或有相当实力的其他上市公司合并。卡特目前在技术和工艺、产品质量、规模、原料供应、管理理念等方面都有一定的优势，但还不够强大，同行随时会赶超过去。卡特要在国家宏观经济不景气、同行业生存困难时期快速地占领资源和市场份额。如果卡特能够快速在全国布置好地沟油收集和生物柴油加工厂，形成年主 50 万吨以上的生产能力，确保行业龙头老大地位，卡特的优势就会长期地保持下去。所以对卡特的发展压力较大，生物柴油行业的春天即将来临，如果卡特不能快速走出去，将失去一次飞速发展的机会，同时可能会失去行业领头羊的地位。间接上市将为卡特提供足够多的资金和其他资源，让卡特抓住这次发展的机会。上市公司控股后，卡特应着力组成银团贷款，用银团贷款同时将原固定资产贷款置换出来，这样就可以用卡特的近 3 个亿的固定资产统一做抵押担保，抵押不足部分由上市公司提供保证担保甚至可以让银行采用信用贷款方式。这样既可以增加部分银行贷款金额，又可以减少合作银行个数。本文主要对各种融资方式的可获得性进行分析，在资本成本方面的研究较少，这需在以后的研究进一步补充完善。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
