第一章 绪论
第一节 研究背景及意义
融资租赁是生产要素顺应科技、金融发展而产生的一种创新融资形式。于上世纪50年代诞生于美国，凭借其集融资、盘活存量资产、优化资产管理、促进销售于一体的巨大优势，很快就跻身于“西方现代金融的五大支柱”中，成为仅次于银行信贷的又一大融资方式。如今融资租赁业在国际资本市场中占据了相当重要的地位，总业务量以年平均30%的速度增长，融资租赁的平均渗透率在美国、英国、德国等发达国家，已经达到22%-30%，融资租赁业务渗透行业广泛，程度也日益加深。 上世纪 80 年代改革开放初期，为了提高企业资金使用效率，满足企业更新改造设备的融资需求，融资租赁模式以利用外资的方式引入中国。三十年来，我国融资租赁行业也是兴衰交替，如今正逐渐回归正轨，向繁荣兴旺的方向更进一步。在此期间融资租赁行业在引进国外先进设备和技术、推动产业升级、拓宽企业资金融资渠道等方面做出了积极探索与贡献。但由于整个社会对融资租赁理论的认识尚为浅显，风险管理意识淡薄，法律法规对欠租企业约束力不足，上世纪 90 年代很多融资租赁公司相继倒闭，其中隐藏的行业风险不可小觑。融资租赁在国民经济各行业的覆盖面和市场渗透率与发达国家都存在一定的差距，2015 年我国融资租赁渗透率只达到 5.23%1，由此可见我国融资租赁行业的发展前景十分广阔。 融资租赁业务开展时需要协调金融、贸易、法律、供应链、企业管理等各个环节，每一个环节出了问题都会给公司带来损失，导致国内融资租赁公司面临众多风险因素。融资租赁业务涉及多方利益主体，规模巨大且回收期长，这就增加了融资租赁公司抑制和防范风险的难度，在开展业务活动时面临更加复杂的风险。融资租赁行业自身的高风险和风险管理体系的缺失，十分不利于我国融资租赁市场的健康发展，因此能否有效预测和防范风险，建立健全风险管理体系，对于我国融资租赁行业来说尤其重要。
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第二节 国内外研究现状
现代融资租赁模式于 1952 年起源于美国加州，很快就被其他发达国家效仿，并迅速融入发达国家的金融市场。他们拥有完善的理论体系和丰富的管理经验，对融资租赁风险管理和防范的研究相对成熟。 英国租赁专家 Bennie H.Nunnally 和 James S.Schallheim 的早期著作中将融资租赁分为传统租赁和现代租赁，现代租赁包含杠杆租赁、售后回租、厂商租赁、转租赁等。他们认为残值处理既是很大的收益来源，也是主要的风险来源，因此要重视设备的选择和残值的设定。 K.R.Kamath 在 1990 年出版的《租赁的理论与实践》中把融资租赁的理论与实践结合起来，通过对融资租赁与其他融资方式进行比较的方式，阐述了融资租赁在经济发展中的重要地位以及政府推动对融资租赁业发展的深刻意义。 安东尼·G·科宁等著作的《利率风险的控制与管理》（1999）中深入研究了融资租赁公司面临的利率风险，提出评价和规避利率风险的管理框架，成功地评估和管理融资租赁领域的利率风险，对融资租赁企业做出实用指导。 Anthony Saunders（2010）在其所著的《金融机构管理：一种风险管理方法》一书中以承租企业违约的可能性作为变量对企业风险进行定量分析。他提出结构法和缩减法两种信用风险计量模型，前者以自身价值作为变量来预测企业信用风险，后者则通过获取的市场信息来做出风险水平衡量。
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第二章 融资租赁概述
第一节 融资租赁的定义
融资租赁源于财产所有权和使用权的分离，是现代租赁的主要形式。是一种以融资为目的，以租赁为手段的金融交易。国际、国内各方对融资租赁的定义没有统一的标准，根据融资租赁的本质和特点并结合行业实践，本文认为融资租赁是指出租人依据承租人对租赁物的需求，出资向供应商购买租赁物，并按照融资租赁协议所约定的租赁利率、期限、租金支付渠道、残值处置等条款，以定期收取租金的形式将租赁物供给承租方使用。租期内融资租赁物的所有权仍归出租人所有，租赁期间租赁物件的维修、保养由承租人负责。租期届满后，若承租人根据融资租赁合同支付租金，并且履行全部义务，则可以按照合同约定，通过支付一定比例的留购价款，获得租赁物的所有权。若没有事先约定融资租赁物的归属权，可以进行协议补充，承租人可以选择续租、留购或返还租赁物。不能达成补充协议的，租赁物件所有权仍归属出租人所有。
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第二节 我国融资租赁行业发展现状
我国融资租赁行业从八十年代初期到九十年代末先后经历了初创阶段、迅速扩张阶段和风险爆发阶段，风险爆发后融资租赁公司相继倒闭，全行业处于低迷状态。为促进我国融资租赁行业平稳恢复，1999 年于秦皇岛召开“关于融资租赁行业发展”学术研讨会，这意味着，我国融资租赁行业开始向正规化管理方向发展。随后《金融租赁公司管理办法》、《外商投资租赁公司审批管理暂行办法》相继出台。2006 年银监会与商务部颁布新管理办法后，融资租赁作为朝阳产业的优势越发凸显。近年来在国务院常委会上多次被提及，2014 年银监会印发《金融租赁公司管理办法》，2015 年国务院办公厅印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》，行业政策环境进一步完善，行业规模保持着持续高速增长的态势。
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第三章 融资租赁公司风险概述 ............12
第一节 融资租赁公司风险产生机制 ......12
一、外部宏观环境易诱发风险 ........12
二、内部运营机制易产生风险 ........12
第二节 融资租赁公司风险类型 ..........13
第四章 融资租赁公司风险评价及风险管理案例研究 .....16
第一节 W 融资租赁公司简介及现行风险管理措施 .....16
一、W 融资租赁公司简介 ............16
二、W 融资租赁公司现行风险管理措施 ...........18
第二节 W 融资租赁公司基于传统财务指标的风险分析 ............21
第三节 W 融资租赁公司基于 CAMELS 评价体系的风险分析 .........27
第四节 W 融资租赁公司风险管理存在的主要问题 .....43
第五章 我国融资租赁公司风险管理策略 ....45
第一节 融资租赁公司内部风险管理策略 .............45
第二节 融资租赁公司外部风险管理策略 .............48
第五章 我国融资租赁公司风险管理策略
第一节 融资租赁公司内部风险管理策略
租赁资产证券化属于资产证券化范畴，对改善我国融资租赁公司融资渠道狭窄、融资方式单一和融资难度大等问题具有现实意义。 融资租赁公司将其缺乏流动性的应收融资租赁款，出售给特殊目的载体（SVP）7,SPV对资产进行结构性重组后发行一种可在金融市场流通的证券，进而使融资租赁公司获得转让对价，并实现风险转移。我国唯一一家 A 股上市的融资租赁公司渤海租赁公司在借助 SPV 实施资产证券化方面获得了巨大的利益，值得我国其他融资租赁公司的借鉴。租赁资产证券化有利于拓宽融资渠道，降低融资成本；提高融资租赁公司的资金周转速度，降低流动性风险和市场风险；借助租赁资产证券化的方式在某种程度上将信用风险和市场风险转嫁给 SPV 或投资者，同时由于资产证券化过程一般要求融资方对基本资产进行充分披露，有助于促进融资租赁公司规范经营和稳健发展；通过租赁资产证券化的真实出售，可将部分债权资产转化为现金资金，从而优化企业的资产负债结构，进一步提升其偿债和融资能力。自 2013 年我国第一家融资租赁 P2P 平台普资华企上线后，如今已陆续上线 20 余家专注于融资租赁产品交易的网络平台，近年融资租赁公司借助互联网金融平台进行融资的案例也不断增多。当融资租赁公司业务发展到一定规模时，可能会受到资本等方面的约束，导致无法继续拓展业务规模，此时借助互联网金融独具的灵活性，可以帮助企业获得融资，解决资本约束问题。融资租赁公司通过 P2P 平台将融资租赁债权或收益权转让给投资人，获得流动资产，同时也将部分信用风险和市场风险转移给投资人，与投资人形成风险共担的互利关系。项目达成后由融资租赁公司向承租企业收取租金，再按照合约定期向投资人还本付息，帮助融资租赁公司实现租赁收益权出表，获得更多的息差收入，缩小“短贷长投”的利率风险敞口，有助于降低企业流动性风险。
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结束语
融资租赁于上世纪八十年代引入我国，被誉为具有逆经济周期的朝阳产业，经过近四十年艰难而曲折的发展，如今已深入到各个行业。近年来，我国融资租赁行业规模持续高速增长，在欣喜的看到行业繁荣的同时，融资租赁行业所面临的政策掣肘以及隐藏的行业风险也不容忽视。 本文认为融资租赁公司风险的产生源于内部交易模式和外部宏观环境，将风险类型分为内部风险和外部风险。选用新三板上市融资租赁公司 W 公司作为研究对象，应用传统财务指标和 CAMELS 风险评价模型，依次对该公司的各项风险指标进行测评，并与行业水平进行对比分析，据此得出该公司的综合风险评级为 2 级。通过实地调研和公司内部人员访谈的方式，总结出该公司在应对信用风险、市场风险和流动性风险采取的具体措施。结合该公司的风险评级结果，认为该公司在风险管理方面仍存在下列问题：融资渠道单一，流动性风险大；缺乏人才激励计划，忽视人员操作风险；忽视法律及政策风险。针对以上问题，融资租赁公司内部可通过引入创新融资方式，完善内部治理机构和建立有效的风险控制系统及预警机制；外部层面可以通过完善行业法律法规和监管机制，建立良好的信用制度和税收政策来降低融资租赁公司的风险。 在同行业的研究中，定性与定量分析相结合的研究并不多见，本文的研究内容对国内融资租赁公司风险管理具有一定的借鉴意义。同时，本文在研究过程中也存在一些不足之处，由于客观因素的影响，有关公司商业机密的数据和实际操作流程不能获取非常具体的资料，研究的不够深入和全面，使这篇文章说服力尚且不足，这也是未来研究者可以进一步改进的地方。
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参考文献（略）
