第 1 章 引言
1.1 选题背景及意义
2016 年是“十三五”的开局之年，也是全面实施“中国制造 2025”计划的第一年，争取在 10 年内，实现我国从制造大国转变为制造强国的飞跃式转变。虽然我国的风电产业起步较晚，风电总装机在 2005 年仅占全球装机的 2%，但是到了十年后的 2015 年，总装机量却已超过全球总装机的四分之一。且全国风电产业增长势头仍然很强劲，在2015 年全年风电新增装机容量达 3297 万 kw，累计并网装机量达 1.29 亿 kw，新增风电核准容量 4300 万 kw，累计核准在建容量达 8707kw，多项指标再创新高。在“十二五”期间，在海上风电项目的建设上我国实现了许多重大突破，例如安装 110 千伏和 220千伏海上升压站、敷设 110 千伏三芯海底光电复合缆、国内最大的自升式平台船的投入运行等等。随着科技的不断进步、技术不断创新、成产成本的不断降低，发电效率的不断提高，风电这种可再生的清洁能源与传统的化石能源的发电成本较量，已发生明显的变化，优势也逐步凸显。但是就目前国内市场来看，风电设备制造企业的生产成本仍然较高，且相对于美国、德国、荷兰等风电强国，风电效率和效益水平仍远低于国际水平。欧美等发达国家有 30 年的风电发展史，利用市场机制和行政措施手段解决了风电发展中的问题，但我国风力发电起步较晚，技术仍不成熟、技术含量较低、市场资源配置不佳等状况较为明显，所以目前还难以实现完全市场化，风电设备制造企业还需靠政府补贴政策来弥补亏损。因此，如何缩减风电设备生产成本、改善风电产业的经营绩效、使其能早日实现完全市场化是我们亟待解决的问题。企业管理的关键是财务管理，才能更好的适应市场经济的发展。随着我国市场经济的逐步完善，使财务管理的重要性尤为凸显。市场经济为财务管理提供大背景，只有实现更高的财务管理水平，才能促进企业的发展。为此，财务管理人员要不断的学习和探索。近年来 GDP 的增速不断走低、越来越大的企业压力、日渐激烈的同业竞争，迫使很多企业为追求发展而借贷，这无疑增加的管理者的管理难度和财务风险的发生概率，也更容易出现财务危机，使企业的正常经营变得更难，甚至出现破产的风险。所以企业要从财务危机的苗头开始预防，寻求最佳方法来控制和规避财务风险，更好的防止财务风险发生。
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1.2 文献综述
最早提出风险的是 A.H.Willett(1901)，他给风险下的定义是：客观存在且不受人的主观意识而发生转移，是对不可预料的事件发生的不确定性。而风险管理直到上个世纪 50 年代才逐渐形成了独立的理论体系，并且有部分大型企业也开始关注和应用风险管理体系来管控企业的风险。而风险管理体系中，最为重要的就是企业财务风险的管理，它是一个特殊的管理功能，财务风险水平的高低是一个企业能否健康成长的关键。企业财务活动中的风险即是财务风险，狭义上讲，财务风险就是传统意义上由于企业负债融资而产生到期无法偿还债务的风险；而广义上讲，财务风险可能出现在整个财务过程中，因为诸多不可预料的因素共同作用而发生，导致企业实际上最终可获得的收益与其预期收益有一定差异的不确定性。J T Gleason（2003）提出风险管理在企业管理中的重要性，风险管理包括以下三点：一是及时并准确的预警企业可能发生的总风险；二是构建一种模型来分析企业生产经营范围内可能出现的全部风险；三是在企业内建立专职部门用以对风险的管理，用以预警可能发生的风险、控制即将发生的风险和处理以发生的风险损失。他的这套理论清晰的阐述了财务风险管理的重要程序：风险评价、风险度量、风险控制。陈念东（2006）就企业如何防范财务风险提出 4 点建议：（1）建立健全的财务风险预警系统和高效的风险处理机制；（2）健全财务风险防范措施，增强企业员工的风险防范意识；（3）完善风险管理部门，建立企业内控管理制度；（4）明确企业内部财务系统中责、权、利的关系。财务风险评价体系的关键是对风险进行防范和控制，陈念东的 4 条建议是企业防控风险的最基本的措施。陈智（2007）指出财务风险管理活动存在于财务活动全过程中，提出构建科学有效的财务风险监管系统来防范控制财务风险，这个系统由财务风险管理组织系统、财务风险管理信息系统、财务风险管理预警系统、财务风险管理决策支持系统四个部分组成。同时把财务风险管理策略划分为财务风险回避、财务风险预防、财务风险分散、财务风险转移和财务风险接受五种策略。他的论点是建立一套健全的财务风险管理系统是管控风险的关键，只有通过财务风险管理组织系统和信息系统能够录入企业信息，通过财务风险管理预警系统才能发现风险，财务风险管理决策支持系统财务寻找有效的回避、预防、转移风险的最佳方法。
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第 2 章 财务风险评价的相关理论概述
随着我国市场化经济的日渐成熟和完善，财务风险评价对于我国上市公司的管理日趋重要。综合上文对国内外研究学者对于财务风险评价的研究理论的综述，本章从理论的角度，描述财务风险评价的意义、内涵和种类，通过与其他财务风险评价方式对比来凸显层次分析法的优势，并简单阐述财务风险成因及管理技术。
2.1 财务风险的内涵、特征与种类
一般而言，财务风险有狭义和广义的定义两种，在狭义定义中，财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。该定义认为财务风险的关键是因为公司的负债经营所致，若公司在其生产经营活动中不举债则不会出现财务风险的问题；而后期提出的广义定义则认识更为全面，该定义支出财务风险是企业的全财务活动过程中，因为复杂多变的外部宏观环境与未来无法预计或把控的不确定因素相结合，致使公司财务活动的实际经营成果与预期效果产生差异的可能性，并不仅是因为公司举债经营所导致的风险。在我国市场化经济体系越来越完善的过程中，公司的正常经营要面对复杂社会的各种风险，企业的财务状况是企业经营成果的最佳表现形式，所以企业的经营成效、财务风险、未来预期收益等都可通过报表来体现，但财务风险的形成是由包括负债经营等多方面因素综合影响导致的，是受内部管理和外部环境等各方面因素共同作用的结果。
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2.2 财务风险评价的指标体系
评价财务风险的指标是基于广义的财务活动,从动态和长远的角度来看,设置敏感性财务指标并观察其变化,对企业潜在的或将要面临的财务风险进行评价、监测和预报。建立财务风险指标体系，的是在研究财务状况和经营成果的基础上，通过设定的财务指标体系来反映、评价企业潜在的财务风险，为公司财务风险管理提供决策依据，防止和减少风险损失。为了应对不同行业、不同企业、不同环境的特殊性，国内外研究理论建立了多种多样的财务风险指标体系，但是大多都离不开偿债能力、运营能力、盈利能力、可持续发展能力此四类基本财务指标：偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。主要考察流动比率、速动比率、现金比率、资本周转率、清算价值比率和利息支付倍数等。
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第 3 章 XD 股份的基本情况.......14
3.1 XD 股份管理现状........14
3.2 XD 股份行业发展分析........18
3.2.1 风电行业.....18
3.2.2 电机行业.....20
第 4 章 XD 股份的财务状况与风险评价.........21
4.1 XD 股份财务状况..........21
4.1.1 XD 股份近三年财务状况....21
4.1.2 财务风险指标分析.....24
4.2 基于层次分析法的 XD 股份财务风险评价.........28
第 5 章 研究结论及政策建议..........37
5.1 研究结论.....37
5.2 政策建议.....38
第 4 章 XD 股份的财务状况与风险评价
本章节主要用是结合财务报表，用层次分析法模型来对 XD 股份的财务风险进行评价，层次分析法是一种以分层决定权重的决策分析方法，必须先将决策的问题按总目标、各层次字母表及评价准则等要素排列成错落的层次图，再构建判断矩阵，以矩阵解特征向量的方法求出个元素对上层元素的重要性，最后加权求解。这就能将决策流程分解，再逐层分析登出个元素的重要性比。#p#分页标题#e#
4.1 XD 股份财务状况
通过上表可看出，XD 股份虽然 2012 年-2015 年的销售收入非常可观，且保持着较高的增速逐年递增。但是其应收账款数额也非常大，三年的应收账款数额都到达 61 亿余元，均超过营业收入的 70%，说明 XD 股份赊销情况严重，占用了大量的流动资金，从而无形中增加了企业的财务成本；另外，因此也要计提大量的坏账准备，2015 年底计提的坏账准备高达 3.62 亿元，给企业业绩带来了巨大的压力。除此之外，营业总成本过高，甚至在 2014 年和 2015 年超过了营业收入，入不敷出。其中营业成本占比较大，毛利空间极低，说明企业生产制造成本过高。营业利润 2015 年 3339 万元，远高于 2014 年和 2013 年，主要是因为 XD 股份 2015 年定向增发所获取的资金部分购买理财产品所获得的投资收益较高。无形资产增加 43.68%，是因为定向增发 XD 集团以大量的土地和技术入股。虽然 2013 年至 2015 年 XD 股份资产庞大，在 2015 年时高达 184 亿余元，但是负债也多达 145 亿元，即使在 2015 年因定向增发大量资金、资产注入而使得报表有所优化，但是负债额仍然很高，说明 XD 股份长期偿债压力仍然巨大。而且负债中流动负债达 139 亿，而流动资产仅为 148 亿，说明短期偿债压力也很大。在上表中以 2015 年为基础年报分析其中变化幅度较大的指标有：其他应收款增幅较大，达 52.12%，主要是因为业务需要所预缴的投标保证金和租赁保证金增加较多。在建工程减少 50.17%是因为工程已完工。预收账款增加 42.03%，是因为 2015 年销售量大幅增加而预收购买方的款项。非流动负债合计减少 66.91%是因为 XD 股份之前发行的五年期公司债约 9.5 亿到期偿还。股东权益增加 74.58%是因为定向增发致使股东投入大量的资金、资产。资产减值损失增加了 313.71%是因为企业计提大量的坏账准备。营业外收入减少 60.38%是因为 2014 年处置固定资产获利较多。
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结论
财务风险是一门多面性学科，对企业的经营管理有极大的影响，以财务风险为中心的理论研究和实践是所有企业发展、壮大的必然要求，尤其国有大型企业作为地方税收大户、就业大户、地方经济的支柱，加强企业的财务风险防范意识及其必要。西方对于财务风险研究的理论与实践非常丰富；而我国的研究起步较晚，虽然结合了我国特色的社会主义市场经济大环境，但实践应用较少。尤其现在随着经济全球化、市场经济体制的逐步成熟，迫使我国企业必须对财务风险加强重视才能适应日新月异的时代的机遇与挑战，才会在面对众多竞争者时立于不败之地。市场经济是财务风险理论的依托，企业也只有更好的管控好财务风险才能使企业得到更好的发展。因此，我们财务管理人员仍需不断的学习与探究，即使企业在目前以处于国内领先地位仍不可松懈，时刻把握时代动向，做好企业的财务风险管理工作。作者在查阅大量财务风险理论和各种研究模型后，决定以 XD 股份为研究对象，用层次分析法评价其财务风险并寻求降低其财务风险的方法，从公司的财务风险研究入手，重点在于对风险点的分析。用层次分析法量化风险值，构建专属于 XD 股份的财务风险评价模型，有针对性的评价并分析 XD 股份的风险点，寻求能够降低财务风险的合理措施。XD 股份作为国内最大的电机制造企业之一，其管理理念、财务制度、经营方式当属国内前列，但仍存在很多问题。虽然作为老牌大型国有企业，有享有了很多国有资源、更容易得到国家和政府的支持、销售途径广等优势，但是也因此经营的目的不仅仅是追求利益最大化，同时还肩负了社会维稳、增加就业、尖端技术研发等使命。所以其管理机制较一般中小企业或者私营企业更为复杂，考虑的不单是缩减成本、增加收入、提高利润等。
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参考文献（略）
