应对危机的财务管理新方式

      〔摘要〕当今，市场竞争异常激烈，市场领先者会采取收购的方法来提升边际利润，因此对于同行业的其他企业而言，危机无处不在。面对着危机，企业须保持“价值趋向”的经营理念，事前就将企业定位于被收购状态，在管理中有针对性地更好地达到企业价值最大化的目标。     
       〔关键词〕价值趋向 危机管理 企业待售 企业价值最大化    

       一、危机管理与财务管理    
    
       在充满变数的商业社会中，危机管理已成为企业管理的重要一环。美国《危机管理》一书的作者菲特普曾对财富500强的高层人士进行了一次调查，80%的被访者认为，现代企业不可避免地要面临危机，就如人不可避免地要面对死亡一样;14%的人则承认自己曾面临严重危机的考验。因此，在当今社会环境中，如何预防和处理危机已成为企业必须掌握的技能。危机是由不平衡和混乱状态引发的特殊情况，它给企业带来的直接结果可能是被收购、被兼并甚至是破产(企业危机的形成和发展大致可分为四个阶段:潜伏期、爆发期、后遗症期、解决期。相应地企业的危机管理可分为三个重要阶段;事前(潜伏期)、事中(爆发期)、事后(后遗症期、解决期)、因此，要打破那种“危机是不可管理”的观念，树立“危机”意识，即从观念、意识上具备前瞻性，在实际管理的各方面都应具备预防及处理危机的能力。有效的危机管理需做到:转移或缩减危机的来源、范围和影响;提高危机事前管理的地位;改进对危机的事中管理;完善修复管理，以能迅速有效地减轻危机造成的长期损害。        
        财务管理是企业管理的重要组成部分，财务资源是企业经济资源的基本形式，也是企业经营过程中不可缺少的关键性资源。企业的人力资源、技术资源、信息资源、设备资源、原料资源等生产要素的获取，均以财务资源的投人和使用作为前提(、因此财务目标以及相应财务战略的确定是企业总体战略实施过程中的一个核心问题。在企业发展的不同阶段，应选择不同的财务目标模式来保证企业整体战略的顺利实施。企业危机的形成，或许是由于经营不善，或许是由于产品的更新换代，或许是由于正常的生命周期的更替，无论由于什么原因，财务管理在企业危机时所起的作用比企业在正常时期所起的作用要大得多，它能充分保证公司各部门的通力合作，进而顺利度过危机     #p#分页标题#e#
    
       二、财务管理的“价值趋向”理念   
    
       企业在不同发展阶段需选择不同的理财目标，企业价值最大化这一目标是各种理财目标的最终表现。企业价值是其在市场上的价格，企业价值最大化实质是企业整体竞争优势和经营实力最大化。这一财务指标比以往的“利润”更具有综合性，它几乎能涵盖影响企业财务的所有因素，既充分考虑了时间价值、风险价值、通货膨胀价值，又考虑了企业的可持续经营发展、资产的效率以及流动性和变现能力。       
       危机向来被人们视为危险，在当今竞争异常激烈的市场经济中，处理不好危机，其结果很可能就是被购并。有一种观念普遍存在，即“被购并”二“被征服”二“失败”二“耻辱”。产生这种想法的原因是没有对危机产生的原因以及可能出现的结果作具体分析。实际上，在企业处于任何阶段时，都应该坚持企业价值最大化的理念，只是阶段不同，其表现形式不同而已。从这个角度讲，有时企业被购并反而更有利于企业的发展，一个企业能够被其他企业看中，本身就证明这家企业的发展前途是被看好的，是具有潜在市场价值的。而且，被购并决不等于“投降”，而是为了共同的发展目标，搭上了对方的快车。因此“价值趋向”的财务理念应运而生，它是企业价值最大化理财目标的一种变相表述，用来改变企业以往面对危机的被动反应。        
       在“价值趋向”理念的指引下，企业的领导者应把如何使企业在危机时具有更高的价值作为其运行企业的出发点，企业价值需要在市场中得到体现。因此，为达到此目标，一种新的管理方式出现了，即将企业定位于被出售的境况上—“待售”定位，就是提前模拟被收购状况的运行，在实际工作中从细节做起，严格按照被收购时所涉及到的各方面利益关系进行预期的价值管理，进行自我约束，有效地引导企业防微杜渐，做到账务清晰，以期获得更高的市场价格。此过程直接结果会在企业所有者、经理、投资者、债权人、咨询方、员工以及潜在买主的所得中表现出来，而且企业账簿、纳税状况、库存、设备、管理层、企业文化以及继任计划等还可作为证据进行清晰地反映，从而真正体现企业的价值。     
           
       三、基于“价值趋向”的企业“待售”    #p#分页标题#e#
   
       基于“价值趋向”理念的企业“待售”定位是一种全新的财务管理方法，付诸实践时需注意以下的事项:      
       (一)思考售卖     
       这是该理念与众不同之处。在经营企业时需将目标定于这一点上并及时与所有者沟通有关企业调整、生产运行及利润增加的情况，下面的几项内容在日常的财务管理活动中要十分注意:       
      1.有经营计划         
     经营计划是对价值目标及其实现途径的详细描绘。它可以明确企业的市场定位、组织目标以及获得价值的策划、执行、控制过程的全部细节。当企业发展遇到困难时，完善的经营计划会引导它走出沼泽。       
       2.为所有的利润提供证明文件        
       在售卖过程中，利润越高，卖价就会越高，售卖的速度也就越快，但前提是利润必须附有完善的证明。大多数买主都不会轻易承认没有证明的利润，即使是银行贷款方也不会融资给一笔没有足够的现金流量并且没有完善的利润证明的交易，因此在日常的财务工作中，要时刻注意所有的利润证明。    
       3.保存并纪录所有的额外收入       
       一些企业领导者的花费在财务报表中经常不被表现出来或者以其他形式在其他所有结构中进行解释和说明，在实践中，潜在买卖主会常规的将这些费用加回现金流中去，从而降低公司的总收人。因此，应该常规性地记录证明一些额外收人的来源。      
       4.定期清理库存         
       陈旧的存货，机器设备总是越积越多，一些所有者总是希望能够进行拆卸以备他用。可买主是不愿意为这些过时的库存或设备支付的，他们想要的是真正能使其得到最大投资收益的资产。     
       5.确保自己与环境相容     
       对资产进行日常审查以确保经营遵从国家的规章制度。大多购买协议当中都会对这一条款作明确声明。   
       6.保证授权的可靠性     #p#分页标题#e#
       这一点不仅体现在财务管理中，还具体体现在整个组织管理进程中。恰当的授权可以保证操作者积极性提高并促进自身的发展，而且会对企业认知度的提升、公司的发展起很大的积极作用。       
        (二)价值评定       
        在具体的“价值趋向”运作中，价值评定是个很重要的环节。上市公司有其内在的价值评估—股票市场，信息灵活的市场可以对公司进行及时评估。股票价格指数或比率，比如说，股价/受益、股价/现金、股价/销售额、股价/资产，都可以帮助公司构建一个评估体系，但是会有一些公司以外的因素对股票市场发挥作用，因此股价不一定绝对真实可靠，只能在一定程度上对一个公司进行评估。     
        目前对企业价值进行测量的主要方法是现金流鱼贴现法(DCF)，这是一种通过现值对未来自由现金流量进行预测的方法。自由现金流量实质是目标企业在履行了所有财务责任(如偿付债务本息、支付优先股股息等)，并满足企业在投资需要之后的现金流量。本论文由 上海论文网 www.zhonghualw.com 整理提供未来运营现金流量是根据年增长率核算的，是企业历史增长率和竞争对手增长率的合并值。      
         虽然DCF目前是应用最广泛的价值评估方法，但是未来经常会发生很多不可预知的情况，就像产品和服务市场很难预测一样。因此在使用DCF时，应根据不同的可能性来计算增长率，这样会使DCF适用性更强，准确性更高。      
        (三)买主的标准       
       从短期来看，一个买主最在乎三件事情:    
       1.债务:企业经营所得收人应以弥补企业发展融资时举借的债务为最低标准。             
       2.所有者权益:买主将会很在乎他能否得到合法权益。   
       3.资源更新:由于以前经营业务的资源耗费，买主将会考虑该公司的经营收人是否足以支持所需的资源更新。   
       如果这些典型的买主标准能够达到，那么这笔买卖就很有希望了，卖主就会很容易地在市场上提高竞争力。     #p#分页标题#e#
       (四)融资方式       
       一笔交易的融资与价格一样重要。它通常包括三个部分:买者权益、银行贷款和卖主的融资。买者的产权投资是很重要的一部分，大概需占买价的25%到35%。融资中的银行贷款部分应该直接与资产价值和其他担保品的价值总和相符合，通常这部分占整个融资部分的50%到65%。卖主的融资较常出现在一些中小企业中，它通常以一种定期款项、咨询或无争议的协议或是一些对某些项目提供资金的形式出现。      
       总体而言，权益、风险和税收、审议都会对一项交易的条款有影响，同时，借贷环境，业务的可盈利性和远期效应也在销售过程中起很大作用。      
       (五)定期对企业的总体财务情况进行统计       
       在企业运营中，可以聘请专业的咨询人员经常性地对企业整体情况进行分析、汇总，以使企业管理人员及时做出战略性的调整。         
       综上所述，这种企业“待售”的定位不仅仅适用于企业在危机管理中有效地维护自己的利益，把损失减到最小，而且可以进一步扩展到企业的日常管理工作中，起到防微杜渐，约束财务人员基本职责，提升企业价值的作用，对于企业而言不失为一种市场运作的好方法。

参考文献
1.李志忠，果利玲.对我国公司财务管理目标的现实选择分析.经济问题，2002.4.
2.罗福凯.战略财务管理.青岛海洋大学出版社，2001.