财务管理论文哪里有？本文案例公司盐湖股份，虽出现短期偿债危机，但坐拥察尔汗盐湖资源的盐湖股份，主要钾肥产品毛利率在百分之七十左右，且即将迎来价格上行期，只要将亏损资产剥离，就能够极大地扭转困境。
1 引言
1.2.3 关于多元化扩张与财务困境关系的研究
(1)多元化扩张战略与企业陷入财务困境的风险正相关
Inner等（1997）指出战略较保守的企业相较战略激进的企业，资金状况更良好，更不容易遭遇财务困境。国内学者也证实了二者之间的正相关关系。吴国鼎和张会丽（2015）运用修正后的Z-score模型，测度了我国2007－2009年上市公司的财务风险数据，实证结果表明，多元化经营增加了财务风险。企业的债务资信状况、内部控制状况和资源运营效率都会受多元化扩张影响，就债券信用情况而言，多元化扩张会使企业面临更多来自不同行业的竞争企业，而竞争激烈程度的加深会影响企业的经营业绩，进而对企业债券信用状况产生不利影响（周宏等，2020）；就内部控制而言，多元化扩张程度的加深会使得企业子公司数量增加，有些内部控制流程能够在多元化进程中复制，但关联交易上的治理缺陷、集权分权失衡等因素会使得标准化的内部控制不可复制，加剧企业经营风险（程新生等，2018）；就资源运营效率而言，多元化扩张的业务复杂程度，与公司剩余损失呈正相关，会对资源配置效率产生负面影响，不利于资源运营效率提升，不能很好地达成多元化扩张增加利润增长点的原始目标（仓勇涛等，2020）。马忠等（2018）指出，集团整体的现金持有量会因多元化降低，集团内部资本市场效率也会因子公司的经营需求和资产配置产生变化，同时，发展多元化业务需要大量资本支撑，业务增长速度超过企业获取资金的速度时，企业易陷入财务困境（孟善飞，2019）。
3 盐湖股份多元化扩张下财务困境案例介绍
3.1 盐湖股份的基本情况
3.1.1 盐湖股份所处行业状况
氯化钾是盐湖股份的主要化工产品，钾作为农作物生长的必需养分，具有提高作物耐盐、抗寒、耐旱、抗病、抗倒伏的能力，对作物稳产、高产有显著效果，所以基本上各种粮食作物都需适量施钾肥。
目前，全球钾盐资源高度集中，国内进口依存度较高。钾盐矿是生产钾肥的最主要原料，然而我国钾盐资源严重不足。据USGS统计，2020年全球探明钾盐储量大于37亿吨（不含死海资源量），加拿大、俄罗斯、白俄罗斯居前三位，分别占29%、20%和16%，中国占9%，位居第四位。从资源分布来看，加、俄、白三国资源量占世界总资源量的66%。根据这些资源分布特点，世界上钾肥产出也高度集中。据Potashcrop统计，目前世界钾肥产品约90%以上出自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国、以色列、约旦以及中国的10余家企业。据百川盈孚统计资料表明，国内当前氯化钾生产能力约在860万吨/年，而盐湖股份作为国内钾肥行业龙头，年产达500万吨，占全国总产出的64%，在钾肥产品价格不断下行的大背景下，仍能维持50~60%的毛利率。
氯化钾产销整体平稳，2020年氯化钾年产量704万吨，同比增加11.08%，表观消费量达到1549万吨，同比上升1.99%，2021年国内钾肥市场发展较为平稳，将迎来价格上行周期。
5 盐湖股份应对财务困境的措施及实施效果
5.1 盐湖股份的应对措施
5.1.1 剥离盐湖镁业和海纳化工等不良资产
根据资源配置理论，企业的核心竞争力与企业对资源的配置密不可分，盐湖股份多元化扩张后，将一大部分的人才、资金分配至子公司，这在很大程度上分散了优势资源，使得企业原有优势被削弱。而盐湖镁业和海纳化工的业绩表现，也说明这部分的资源配置并不合理，不仅没有产生应有的绩效，反而拖累企业整体业绩，为避免这种情况继续下去，最佳措施是将这部分错配的资源收回。但显而易见的是，这两家子公司账面上的资产小于负债，无法收回资源，此时应剥离给企业带来负面影响的资产，避免更多的资源被分配到无法给企业带来收益的项目。
国内外学者对财务困境对策的研究亦指出企业要从内部进行应对，优化资产负债是对策之一。
2019年11月，盐湖股份进行了三次资产拍卖，将所持盐湖镁业88.30%股权和349.50亿元应收债权以124.31亿元的价格起拍，将所持海纳化工97.75%股权和60.22亿元应收债权以 22.99亿元的价格起拍。除股权和应收债权外，还对资产包进行了处理，主要是由盐湖化工分公司的长期资产、在建工程和存货组成的资产包，起拍价30.67亿元。截至2020年1月上旬，资产包在淘宝网司法拍卖网络平台上已六次流拍，为推进破产重整工作、剥离亏损资产，青海汇信资产管理有限责任公司(以下简称“汇信资管”)以30亿元的价格受让资产包。
5.2 盐湖股份应对措施的实施效果
5.2.1 负债规模大幅降低，企业偿债能力增强
由于盐湖股份2019年末进行破产重整，2020年8月重新挂牌，故2021年的财务数据对于分析其应对措施效果具有重要意义，但2021年盐湖股份年报数据暂未公布，故采用2021年第3季度末的财务数据进行分析。
根据财务风险管理理论，无论是狭义的财务风险理论还是广义的财务风险理论，都强调了企业负债对于财务风险的重要作用，因而，对于企业负债规模，应给予更多的关注。表5.1中，2018年盐湖股份负债规模达562亿，2019年剥离盐湖镁业、海纳化工、化工分公司不良资产后，年末负债516亿，实施债转股方案后，总股本由27.86亿股增加至54.33亿股，债务减少338亿元。至2020年，企业负债规模大幅降低，企业负担减轻。
随着投资规模的减小，融资需求减少，长期借款的数额在30亿左右，与长短期负债规模相对应的是，2019年至2021年第三季度利息费用骤降，企业利润清偿利息的能力提高，利息费用率大幅度缩小，企业偿债能力提高。
6 盐湖股份多元化扩张下财务困境研究的结论与启示
6.1 盐湖股份多元化扩张下财务困境研究的结论
6.1.1 剥离不良资产有利于提高企业成长能力
不良资产是指以资产形态出现却无法为公司创造预期利润，处于呆滞状态、流动性不足、资源利用效率差的经济资源。如何管理与处置不良资产是当前国有资产管理面临的一个重要课题。
首先，不良资产作为一种资产，会使账面的资产负债率更低，但其大量存在时，企业实际的财务状况会被美化，实际获利能力也会被掩盖，管理层在进行经营决策时很有可能被误导，不利于企业生存发展。剥离这部分资产后，能够真实反映公司资产状况，使内部信息交流更有效率。
其次，不良资产的存在，妨碍了国有企业的规范化、商业化、市场化运营。剥离不良资产能够减轻企业发展的负累，优化资产结构，推动公司逐渐健全内部管理机制。
再次，剥离不良资产并重新整合，能够帮助企业厘清管理责任，将责任落实到具体部门，有利于公司激励机制的构建。
最后，还有利于提高资源的利用效率。剥离不良资产后，会促使企业对不同的项目资产采取不同的管理手段，专业化、精细化的管理下，能够提升资产的质量。
综合以上四点，剥离不良资产能够提升企业经营管理水平，当然，国有企业剥离不良资产是根据现状采取的一种应对措施，是为了解除企业面临的财务困境，是方式而不是目的。
参考文献（略）
