财务管理论文哪里有？笔者认为针对本文研究，不可否认的是存在一些研究不到位的地方。即在本文实证设计部分，选取 CR1 指数作为股权集中度的量化指标，而经过对 NPX 公司的股权数据挖掘，发现公司第二大股东实际上是第一大股东的一致行动人，所以选取 CR2 指数作为股权集中度的量化指标更为合理。同时对于股权制衡度衡量指标的选取也要向后移动一位，或者也可以是排名第三到第十位股东的持股比例之和与第一、二位股东持股比例之和的比值作为股权制衡度的量化指标。如此设计才更为符合 NPX 公司股权结构的实际情况。
1 绪论
1.4 国内外研究现状及评述
1.4.1 企业财务绩效影响因素及研究
（1）企业财务绩效的概念
在当前情况下，对于财务绩效的概念定义，有这样几种说法：一、财务绩效就是企业生产部门在后勤部门的配合下，经过一系列生产经营活动之后的产出和结果；二、财务绩效不仅仅是企业的产出和结果，还应该考虑并囊括整个生产经营过程中的投入产出比。三、公司在每个期间（月度、季度、年度）初始所做的预算与期间末真正实现的受益相比较，正负差值则是财务绩效。
罗红霞（2014）[1]在其论文中提出：企业绩效由财务绩效和市场绩效两个维度共同构成，而市场绩效的衡量较为复杂，很容易受到市场环境以及其它因素变动的影响。张芳（2019）[2]提出财务绩效就是指以财务数据形式反映公司管理层在一定的生产经营期间内，所产出的效益以及平均生产经营效率，可在一定程度上，体现管理层当期的经营管理效果。
（2）企业财务绩效的衡量
李秀玉和史亚雅（2016）[3]在回顾文献中发现，以往学术研究中，有 70%以上的文章采用总资产报酬率(ROA)和净资产收益率(ROE)等单一比率指标作为财务绩效量化指标，所以 ROA 和 ROE 作为财务绩效的衡量标准具有普适性。叶陈刚等（2016）[4]在选择财务绩效变量时，认为衡量企业财务绩效最基础的指标就是盈利能力指标，被学者常用的盈利能力指标有 ROA、ROE、营业利润率，其中 ROA 和 ROE 可以较为全面综合地反映企业的总体财务绩效。同样陈承等（2019）[5]在“信号理论视角下企业社会责任信息披露对财务绩效的影响研究”一文中也采用了总资产收益率(ROA)作为企业财务绩效的替代变量，认为采用 ROA 衡量企业财务绩效，可以与以往大量类似研究进行对比，从而提高研究结果的可比较性。
3 NPX 公司股权结构现状
3.1 股权结构现状
3.1.1 家族控制且控股股东一股独大
表 3-1、表 3-2 分别描述了 NPX 公司在 2018 年的前十大股东、前十大流通股股东，及其股权占比情况：
从上表可以看出，NPX 公司前十大股东合计持股数量 53,512.11 万股，占比总股本的58.54%。第一大股东持有第二大股东深圳市融信南方 94%的股权，所以第一大股东合计持有 NPX 公司 38.87%的股权，为该公司的控股股东。另外，该公司实际控制人持有限售流通股，所以去除限售流通股后，NPX 公司的前十大流通股股东排名如下表 3-2，合计持股数量 34,715.27 万股，占比总流通股的 47.9%，深圳市融信南方成为第一大流通股股东。
5 NPX 公司财务绩效提升策略与保障措施
5.1NPX 公司财务绩效提升策略
5.1.1 适当降低股权集中度，引进其他大股东
股权过于集中，缺少制衡，反而拉低财务绩效，此时，可以引进其他大股东，形成多个大股东股权结构，对控股股东的权利加以制衡，通过抑制过度投资和控股股东掏空两方面，提升财务绩效。在我国民营企业中，一股独大是普遍存在的现象，家族企业尤为如此，无论是直接持股还是金字塔间接持股，企业股权都被牢牢的掌握在家族成员手中。一股独大股权结构比较适用于企业创立初期，可以保障公司的运营决策效率，对时刻变化的市场及时做出响应，从而快速占领市场。但是处于成熟期的大型企业，一股独大股权结构的危害开始显现，受信息不对称影响的中小股东利益开始遭受侵害。另外不仅要引进其他大股东，还需注重其他大股东能否发挥对第一大股东的有效制衡作用，防范大股东合谋掏空公司利益的可能。
在实施多个大股东股权结构时，为避免公司第一大股东与其他大股东、乃至其他大股东之间出现串通合谋行为，可以适当增加企业中的大股东数量，同时也要选择性的引进大股东，使各个大股东的股东类型、利益追求多样化。此举目的在于提升大股东合谋的难度，降低大股东发生合谋掏空的可能性，构建出真正有效的大股东相互制衡、相互监督的股权结构。目前，NPX 公司可以尝试引进战略投资者、银行、国有资本、证券金融公司以及其他优质的机构投资者作为大股东。其中战略投资者一般都会长期持有公司股份，追求长期投资利益，并且战略投资者所持有的股份可以对公司经营管理形成影响，他们也希望能够参与公司的经营管理。所以这是一个有动力也有能力参与公司治理的股东群体，公司可以考虑引入战略投资者作为大股东。
5.2 NPX 公司财务绩效提升的保障措施
5.2.1 建立健全我国的资本市场投资者保护机制
建立健全我国的资本市场投资者保护机制、企业信息披露和民营企业大股东监督体系，利用法制机制对企业大股东进行监督，完善法律监督体系时，更加侧重于建立事前防范机制，减少大股东合谋损害公司利益的行为发生。多个大股东股权结构虽然增强了对第一大股东的监督，也提高了股东相互之间的制衡度，但是由于每个大股东都存在私利，大股东之间合谋损害公司利益就会发生，此时公司内部股权制衡失效，就需要借助外部的法律机制对大股东进行监督约束。因此，为了提升企业大股东的制衡有效性，保护资本市场中小投资者的利益，除了优化公司股权结构外，还需要加强公司外部力量对大股东的监督，建立起层次化、系统化的企业治理结构。
5.2.2 完善公司内部管理制度
从管理创新、完善公司内部管理制度角度规范企业的股权结构。家族企业管理模式具有其特有的优势，企业在优化股权结构过程中可以适当吸收、采用家族企业管理模式的精华。同时学习现代企业管理理论，结合企业实际，建立起全新、科学的管理体系，体系建立初期，需要根据执行反馈不断修正、评审，直至所建立的制度体系完全适用于公司现在的发展模式。在人才引进方面，需要建立健全人才培养和激励机制，适当将家族成员股权部分转让给优秀的员工和管理者，这样既能调动员工与管理者的积极性，又能大大提升企业的凝聚力，进而优化企业股权结构。另外还需要完善企业内部审计制度，确保审计人员的独立性，一方面提高经营者管理水平，另一方面减少交易成本，从而提高公司财务绩效。
6 结论
6.1 研究结论
本文通过描述性统计分析和实证分析来研究 NPX 公司股权结构与财务绩效存在的关系，从而得出以下主要结论。
（1）从股权集中度与财务绩效的实证结果中得出：
NPX 公司股权集中度指标 Y1 与综合财务绩效得分 F 呈现显著的开口向下的二次函数关系，即当股权集中度指标 Y1 低于某一节点时，股权集中度增加会使得公司财务绩效提高；股权集中度等于临界值时，公司财务绩效达到最大，股权集中度高于临界值后继续增加，公司财务绩效开始下降。结合全文，不难找出呈现这种关系的原因。当股权过于分散时，第一类委托代理问题吞噬公司绩效；而当股权过于集中时，第一大股东以及与之合谋的其他大股东利用手中的权利侵害中小股东的利益。所以需要在股权集中程度中找到一个平衡点，构建最优股权结构，最终实现企业财务绩效的提升。
（2）从股权制衡度与财务绩效的实证结果中得出：
根据前述回归分析的结果可以看出，NPX 公司的股权制衡度与财务绩效成正比关系，股权制衡度越高，越有助于改善公司财务绩效。
（3）从管理层持股与财务绩效的实证结果中得出：
NPX 公司的管理层持股比例相对较高，但管理层持股比例与公司财务绩效并不存在相关性，较高的管理层持股比例并没有促进 NPX 公司财务绩效的提高。
参考文献（略）
