本文是财务官论文，就目前阶段所展现的财务数据来看，云南白药进行混合所有制改革后财务绩效并未出现明显改善，混合所有制改革对于云南白药财务绩效的积极作用暂不突出。但需要注意的是，混改后云南白药多项财务指标的下降速度有所减缓，其偿债能力、盈利能力和营运能力始终保持在行业较高水平，龙头地位也未受到动摇。究其原因，正如在上文中所提及的一样，一方面是由于混改完成时间较短，新华都和江苏鱼跃等民间资本力量尚未得到充分施展，未来能否合力推动云南白药业绩提升，还需要市场与时间的双重检验。另一方面，混改后，云南白药的管理者已开始采取多样化的经营方式以提高公司的财务绩效，而成效的显现并非一朝一夕。这也反映出混合所有制改革对企业经营绩效的影响并不是立竿见影，而是一个长期持续显现的过程。同时，通过本文的研究，还可以暴露出云南白药混合所有制改革过程中的一些不足之处。然而，不可否认的是，云南白药率先举起混合所有制改革的大旗，并成功完成吸收合并实现整体上市，是顺应时代和历史发展潮流的，是值得提倡和鼓励的，是值得其他同业学习借鉴的。面对当下复杂多变的局势，如何充分发挥混合所有制经济的优势，进一步提升云南白药的经营管理和财务绩效，是一个极具重要意义的课题。
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第一章绪论
国外学者大多采用实证研究的方法，研究对象基本为国外企业。由于中西方在政治经济体制上存在较大差异，因而其研究结论并不能完全适用于我国企业。在国内，目前以混合所有制改革和财务绩效评价为主题的研究屈指可数，且在已有文献中的研究对象仅为绿地集团和中国联想；而在医药行业的研究也存在同样的问题，缺乏成体系的财务绩效评价指标。针对云南白药在混合所有制改革背景下财务绩效评价的研究文献,目前仅有华中科技大学的周祎同学于2018年12月发表的一篇硕士研究生毕业论文,但其研究结果的应用侧重点更偏向于公司治理方向。由此可见，目前国内学者在医药行业混合所有制改革后的财务绩效评价研究方面仍存在真空地带。比较分析法将始终贯穿于案例分析法中。在对云南白药公司财务绩效评价进行分析研究时，将采取横向比较法与纵向比较法相结合的方式。横向对比选取与云南白药具有相似行业地位的同仁堂作为对标企业，同时参考行业均值。纵向比较则对云南白药集团混改前（2013-2015）与混改后（2016-2019）的财务数据进行研究，综合上述横向比较与纵向比较，以检验云南白药混合所有制改革是否产生了正向的经济效果。
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第二章相关概念及理论基础
第一节相关概念
财务绩效评价的作用主要表现为三个方面：第一，沟通作用——财务绩效评价的过程正是一个财务数据深入研究、对比、分析的过程，通过对关键指标的评价，可以有效反映公司运营的财务状况，减少所有者与经营者之间的信息不对称问题，加强内部沟通，促进公司价值最大化的实现；第二，推动作用——同一财务指标的横向纵向比较可以定位公司发展的水平，及时转变经营观念，重视市场导向，提升核心竞争力；第三，引导作用——基本财务绩效评价指标反映了公司的基础管理、盈利能力、资本运营、债务状况、经营风险及长期发展能力等多方面的综合实力，可以全面系统的剖析公司目前经营和长远发展过程中存在的优劣势，为下一步的经营决策和战略管理提供可靠依据。
第二节理论基础
相比于企业所有者，他们在企业经营管理方面有着难以超越的优势，而所有者由于自身能力与时间的局限性也无暇兼顾业务发展，这就迫使企业所有权与经营权的分离，企业所有者想要获得更好的发展，必须将企业经营管理的权力和职责让渡给更为专业化的职业经理人，委托代理关系由此诞生。但由于双方所处地位的不同，导致两者之间不可避免的存在利益冲突。所有者作为企业的实际控制人及受益人，追求的是企业利益最大化从而获取更多的剩余价值；而经营者看重的则是自身收入、福利待遇、社会地位、声望名誉等个人需求层次。倘若缺乏有效的制度设计，经营者很可能为了实现自我目标而做出损害所有者利益的行为。因此，委托代理理论研究的关键在于如何制定业绩评价标准来衡量职业经理人受托责任的履行成效，进而有利于任免权的行使及激励政策的实施。
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第三章云南白药的混改历程.............................20
第一节云南白药基本介绍.......................................20
第二节云南白药混改之路.......................................21
第四章混改前后云南白药财务绩效比较分析...............32
第一节云南白药混改前后财务绩效评价...........................32
第二节云南白药与北京同仁堂财务绩效比较分析...................49
第三节云南白药与行业均值财务绩效比较分析.....................56
第五章结论及建议.....................................63
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第四章混改前后云南白药财务绩效比较分析
第一节云南白药混改前后财务绩效评价
本文选取速动比率、现金流动负债比率分析云南白药的短期偿债能力，选取资产负债率分析云南白药的长期偿债能力。这三项指标的选择一方面是基于资产负债率为《企业效绩评价操作细则（修改）》中的基本指标，速动比率、现金流动负债比率为修正指标；另一方面则是因为存货在云南白药的流动资产中所占比率在30%以上，采用剔除存货以后的速动比率消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分地弥补流动比率指标存在的缺陷，更能反映云南白药速动资产变现偿付流动负债的能力。云南白药作为首批国家创新型企业，本应当加入研究经费的投入，大力推动科技创新。2019年前3季度技术投入比率也在慢慢提高。但纵观2014-2017年间云南白药研发费用的支出，远远少于销售费用及管理费用的支出，这反映出云南白药对于技术研发的投入力度不够，过于重视销售。云南白药想要真正实现“新白药，大健康”的宏伟战略，必须更加重视科研创新，而不仅仅靠着一个百年品牌的光环。这不仅仅是由于当下是知识经济的时代，更是由于大健康产业作为新兴行业，需要更多的技术投入。
第二节云南白药与北京同仁堂财务绩效比较分析
本文选择北京同仁堂作为对标企业，主要是基于以下几个原因：首先，北京同仁堂与云南白药创建时间较早，都是从中药开始发家起步，均为我国著名老字号品牌民族企业，于上个世纪90年代成功上市，位列中国医药工业百强名单；其次，在品牌产品上，云南白药和北京同仁堂均有属于自己核心技术和保密配方的经典系列，是企业发展的中流砥柱；再次，面对行业竞争的加剧和人民消费需求的升级，两家企业均采取了由传统制药到“生命健康”的战略转型；最后，在国有企业深化改革的道路上，云南白药身先士卒的进行了混合所有制的改革，并因此成为了医药行业混改的经典案例；而北京同仁堂在混改之路上却采取观望态度，迟迟未推进改革。也正是由于同仁堂尚未进行混改，选取它作为云南白药混改前后财务绩效评价的对标企业，才具有可参照性和现实意义。
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第五章结论及建议
通过上述第四章的横向、纵向对比分析，可以发现，没有经历过混合所有制改革的北京同仁堂的偿债能力指标、盈利能力指标和营运能力指标在2013-2018年较为平稳，变化幅度很小；医药行业的平均表现亦存在该特点。而云南白药的各项财务指标在年度间的起伏差异较大。现将云南白药混改前后的财务绩效评价结果总结如下：混合所有制改革后云南白药的长期偿债能力变动幅度较小，但短期偿债能力评价指标却有所下降。在常规分析中，速动比率的正常值应该在1以上，但不宜过高。云南白药集团的速动比率长期都维持在1.5以上，一方面说明企业利用立即变现资产偿还短期负债的能力较强，另一方面也可以反映出企业在速动资产上留存过多资金，一定程度上会增加企业投资的机会成本。云南白药保持着盈利的势头，但自2013年后盈利水平开始渐渐降低，好在始终高于行业平均水平。但需要指出的是，混改后盈利能力的各项评价指标下降幅度均有所减缓。混合所有制的改革使得公司控股股东层面引入了战略投资者新华都实业集团有限公司，有利于充分理顺、激活体制机制，构建更符合市场化的公司治理体系和企业治理结构，加强优势资源整合力度，进一步提高公司的经营活力和经营效益。
参考文献（略）
参考文献（略）
