1 绪论
1.1 研究背景、目的及意义
2014 年以来，房地产市场的需求不断下降，房地产企业开始降价促销，以此来维持企业正常运转所需要的资金，但是新增供应量持续入市，库存高位运行，市场供求矛盾日益显著，房价出现了趋势性下跌，企业运行风险显现，市场也步入了“白银时代”。针对房地产市场下行态势，政府开始出台政策刺激住房消费。2014 年 5 月，央行出台“央五条”定调支持住房消费，6 月呼和浩特第一个放开限购政策，然后多数限购城市纷纷跟进，逐步放宽当地购房条件。限购政策放开虽能短期刺激需求释放，但市场效果有限。2015 年，随着各种政策的不断出台，房地产行业的销售开始渐渐回升，但是在库存压力日益增大的情况下，房地产开发商主要是在消化存量，整个土地市场也比较萧条，施工面积也呈现趋势性下降，表现较为严重的主要为三四线城市。由于三四线城市人口流入有限，导致其库存较难在短时间内消化。在楼市“去库存”的背景下，房地产行业库存的结构性问题开始浮现出来。核心城市的虹吸效应日益增强，加之各种媒体的过分夸大，导致房地产市场部分区域的泡沫风险日益严重，同时还抑制着大多数中等城市消化库存的能力。 有关数据显示，很多房地产企业目前的资产负债率都超过了 70%，甚至还有一些企业高达 90%。较高的负债同时也需要企业有一定的偿还借款的能力，这其实也在某种程度上牵制着公司自身的生产经营，导致企业想要获取更高利润的意愿无法实现，严重地还会使其有产生财务危机的风险。因此，在当前大背景下，房地产企业只有不断提升其财务风险管理能力，加强对财务风险的识别与防范，才能在日益严峻的竞争中持续发展。
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1.2 国内外文献综述
刘恩禄和汤谷良（1989）指出，财务风险是企业在财务活动中，由于其财务状况存在一定的不确定性，以及一些其自身无法控制的因素的存在，使得企业最终获取的利益与企业预期不太相同，最终有可能导致其获利能力不断下降的风险[1]。 向德伟（1994）认为财务风险包括筹资风险、投资风险、资金回收风险以及收益分配风险，然后又系统地论述了一下这几种风险[2]。 Ross，Westerfield，Jordan（1995）认为债务筹资会导致公司所有者承担更大的风险，财务风险就是公司负债融资而使所有者承担的那些额外的风险[3]。 房玲（2000）从财务风险的来源出发，把财务风险分为筹资风险、投资风险、现金流量风险、连带责任风险和外汇风险[4]。 Van Horne，Wachowicz（2001）提出，财务风险既有使企业丧失偿债能力的风险，又有因运用财务杠杆而引起的 EPS 的变化所带来的风险[5]。 周文斌（2001）从内部和外部的角度对财务风险进行划分，他认为内部风险是可以通过采取措施进行控制的，而外部风险是需要采取动态系统方法来规避的[6]。黄锦亮和白帆(2004)指出，财务风险有狭义和广义不同的两种概念。他们提出狭义财务风险是由于企业在生产经营过程中存在负债而造成的结果，也就是说企业因为向外界借款来维持经营活动从而造成其没有了偿还债务的能力，即我们通常所说的筹资风险。而广义财务风险是企业在生产活动过程中，由于其财务状况具有一些不确定性，以及一些其自身无法控制的因素的存在，使得企业最终获取的利益与企业预期不太相同，最终有可能导致其获利能力不断下降的风险[7]。
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2 理论分析
2.1 财务风险的界定
现阶段有关财务风险的定义，学者们认为包括狭义观点和广义观点： 狭义的观点认为财务风险主要是由于企业在生产经营过程中存在负债而造成的结果，也就是说企业因为向外界借款来维持经营活动从而造成其没有了偿还债务的能力，即我们通常所说的筹资风险。企业在生产经营过程当中，是可以只利用企业自有的资本来满足正常的资金周转需求的，也就是我们通常所说的零负债经营，只不过这样做的话可能会大大减少自身获取更高利润的机会，进而影响到公司持续发展下去的能力。 广义的观点认为财务风险是指企业在生产活动过程中，由于其财务状况具有一些不确定性，以及一些其自身无法控制的因素的存在，使得企业最终获取的利益与企业预期不太相同，最终有可能导致其获利能力不断下降的风险。这种观点范围更广，将财务风险定义为存在于企业整个生产经营活动的各个环节，这样也有利于企业进行风险管理。 由此可见，广义的观点能更加全面地反映出企业自身真实的财务现状。因此，本文从广义财务风险的定义出发，来评价荣盛发展目前存在的财务风险，并据此提出一些有实际参考价值的控制风险的建议，希望能够对该企业进行财务风险管理有一定的帮助。
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2.2 财务风险管理程序
财务风险的识别，主要是对公司潜在的风险进行推断，进而探寻其潜在风险形成的具体原因。风险识别主要有两个方面的功能：一是识别已知的风险，比如对不断变动的国家政策以及复杂的市场环境的识别；二是识别未知风险，即对被企业管理者所忽略的财务风险，利用风险识别系统来进行动态追踪，及时进行风险预警，从而避免企业陷入财务危机。财务风险的识别是进行风险评价的前提条件。财务风险评价是进行风险控制不能缺少的步骤，它以风险识别为前提，通过研究在经营活动过程中公司潜藏着的某些风险，能够使其对自身的财务状况有更加清晰的认识，从而有利于其进行风险管理。在对企业的财务风险进行识别与评价之后，就是结合评价结果，找到相应的控制措施把风险控制在一个合理的范围。财务风险控制包括事前、事中和事后控制。事前控制主要是一个企业在风险发生前采取一些具体的方法对其进行防范的过程。对企业来说，由于事前控制可以使其及时发现问题从而采取措施降低企业损失，因此受到越来越多的企业重视。事中控制主要是企业在风险发生时，寻找一些有用的方法来减轻其给企业造成的灾害。事后控制是企业已经遭受到了事故的侵袭，通过较为深入的研究，找出其形成的具体原因并采取相应措施对其进行控制的一种方法。每个公司的高层都需要对财务风险有一个正确的认识，要接受其自身已有的和潜在的风险，这样才能做出更加合理地决策，从而实现公司的长久发展。
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3 荣盛发展案例介绍 ........ 11
3.1 荣盛发展公司简介 .... 11
3.2 行业背景 ............ 11
3.3 荣盛发展财务风险现状分析 ..... 14
3.3.1 偿债能力现状分析 ......... 14
3.3.2 盈利能力现状分析 ......... 15
3.3.3 营运能力现状分析 ......... 16
3.3.4 发展能力现状分析 ......... 17
4 基于功效系数法对荣盛发展财务风险的评价 .... 19
4.1 荣盛发展财务风险评价指标的选取 ........ 19
4.2 基于功效系数法评价指标分析系数的确定 ........... 19
4.2.1 利用 AHP 法确定评价指标权重 ........ 19
4.2.2 确定评价指标标准值 ....... 23
4.2.3 确定评价指标得分和指标分析系数 .... 24
4.3 荣盛发展财务风险评价结果 ..... 30
5 荣盛发展控制财务风险的建议 ....... 32
5.1 拓宽融资渠道，合理安排债务期限 ........ 32
5.2 加快存货去化速度，降低企业库存压力 .... 32
5.3 增强品牌效应，产生区域影响力 .......... 33
5 荣盛发展控制财务风险的建议
在楼市“去库存”的背景下，房地产行业库存的结构性问题开始浮现出来。核心城市的虹吸效应日益增强，加之各种媒体的过分夸大，导致房地产市场部分区域的泡沫风险日益严重，同时还抑制着大多数中等城市消化库存的能力，导致多数三四线城市房企面临较大的财务风险，不利于整个地产行业健康发展。荣盛发展作为主要定位于三四线城市的房企，也受到了很大的冲击。如何在新形势下进行风险识别，及时评估和控制财务风险显得极其重要。因此，本章结合对荣盛发展的财务风险现状的分析，针对性地提出了一些控制其财务风险的建议。
5.1 拓宽融资渠道，合理安排债务期限
2014 年年报显示，荣盛发展的资产负债率大约为 80%，而且还在不断攀升。虽然合理运用财务杠杆可以使企业获得更高的净利润，但是较高的负债率必然会加大公司的财务风险，严重时有可能会导致企业破产。因此，在适度减少银行贷款，降低资产负债率的情况下，企业应该拓宽眼界，寻找更加安全而有效的融资方式。荣盛发展目前的融资渠道主要为预售房款和银行贷款，其筹资渠道比较少，而且很容易受到国家宏观调控的影响。荣盛发展正处于规模化扩张的关键时期，其对资金的需求量由于项目的需求会持续增加，因此，公司必须通过多元化筹资降低资金成本，从而缓解自身的资金压力。首先，该公司可利用发行公司债、和政策性金融机构合作等方式来达到降低自身资金成本的目的，享受现在流动性充裕的利好。其次，要对短期、中期和长期借款进行合理地选择，避免使企业的还款期都聚集在同一时间段，从而使得公司所需资金相对其他行业期限较长的条件得到满足。根据房地产行业的独特性，其负债结构应以中长期为主，短期为辅，同时也可选择以担保贷款的形式来筹措企业生产经营所需的资金，从而保证企业的长久发展。#p#分页标题#e#
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结论
目前我国房地产库存仍然较大，去库存也成为中央的重点工作之一。在楼市“去库存”的背景下，房地产行业库存的结构性问题开始浮现出来。核心城市的虹吸效应日益增强，加之各种媒体的过分夸大，导致房地产市场部分区域的泡沫风险日益严重，同时还抑制着大多数中等城市消化库存的能力。随着各种政策的不断出台，房地产行业的销售开始渐渐回升，在库存压力日益增大的情况下，房地产企业主要是在释放存量，整个土地市场也比较萧条，施工面积也呈现趋势性下滑，房地产市场的投资也在不断减少，房屋销售的回升并未带来投资的上涨。大部分三四线城市房企库存量过大，同时由于目前城镇化发展缓慢，市场需求有限，库存难以消化，很多企业也面临着严重的财务风险，不利于地产行业的健康发展。荣盛发展作为主要定位于三四线城市的房企，也受到了很大的冲击。如何在新形势下控制企业财务风险，应对当前严峻的外界环境，是众多地产公司面临的共同问题。 本文以荣盛发展为例进行研究，通过对其存在的财务风险进行识别与评价，发现该公司财务状况出现了一定的异常，有些指标不太正常，发生财务风险的可能性有些大。其中表现最为明显的是偿债能力和营运能力两方面的指标，而这主要是由于资产负债率和存货周转率异常造成的。近年来，荣盛发展的资产负债率不断攀升，一旦资金链断裂，必然引起公司内部的动荡，更有甚者可能会使公司有破产的危险。另外，由于市场不断调整，中等城市供应压力日益显现，荣盛发展由于主要在三四线城市布局，使得其存在较高的库存压力，而且由于中等城市的去化速度缓慢，导致荣盛发展的产品结构和盈利模式难以改善。因此，荣盛发展应该及时分析房地产市场的行情与发展趋势，时刻关注国家的调控政策，在保证企业存货质量的同时，制定出符合市场走势的存货销售方案，从而加快企业存货的周转。
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参考文献(略)
