1 导论
1.1选题依据
随着国际社会对女性的研究越来越多，从董事会性别构成到董事会秘书性别差异，女性在公司治理方面发挥的积极作用正在逐渐的显现。董事会秘书制度本来是为了内地公司顺利在香港联交所上市所特设的安排，但是慢慢地我们发现我国资本市场同样需要该制度，以提升信息披露质量。从理论上来讲，董事会秘书制度在我国的顺利实施不仅可以提高公司的运行效率，而且还能培养公司与利益相关者之间的感情，进一步提升公司形象，降低公司的融资成本。但任何法律法规的实施都不是一蹴而就，改良的道路是坎河的，2002年，东方电子第一董事会秘书高峰，作为公司信息披露责任人由于与公司其他高级管理人联合财务造假，列席为被告，一度使得董事会秘书制度在我国资本市场陷入信任危机。随后学者（郑博恩、宗延军、李领臣、王译）逐渐地从我国上市公司数据中寻找蛛丝马迹，为完善我国董事会秘书制度献言献策。国际上对公司治理的研究范围也在扩大，国外已经出现了以董事会秘书性别特征作为研究对象的相关文献，如：A. Lincoln, and 0. Adedoyin(2012)以尼日尼亚上市公司数据研究了性别多样化与公司治理之间的关系；AminahNalikka (2009)以芬兰上市公司为对象，研究了董事、董事会秘书、财务总监性别多样化对公司年报自愿性信息披露的影响。与此同时，国外对女性董事的研究也在逐步升温，有些欧盟国家甚至明确要求董事会中女性的比例，这也逐渐的引起了国内外学者的广泛关注，公司治理研究又进入了跨学科新领域。就目前来说，我国高管性别差异化研究还刚刚起步，相对而言，国内相关参考文献少之又少，其原因主要归咎于：1、在我国传统文化中定义的女性往往是家庭主妇、伟大的母亲等形象。2、在新兴市场中，女性担任要职的比例比发达国家明显要低得多。观察我国发展近10多年来，教育的发展和社会的进步在很大程度上使得越来越多的女性在职业生涯中拥有了更多的主动权，在很多领域女性角色甚至能够更好的与公司文化相契合，能够更好的发挥出自身的才能，但女性出现在社会高层仅仅是凤毛麟角，为了打破“玻璃天花板”的束缚，消除社会的疑虑，达到释放人力资本活力的目的，在我国市场范围内对女性职业生涯的研究变得愈加紧急。
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1. 2研究方法
本文主要釆用了规范研究法和实证研究法两种典型的研究方法。在文章前四大板块中，主要是利用归纳的方法分析了信息披露、董事会特征、董事会秘书特征、内部控制制度、高管薪酬等方面相关文献；利用逻辑推理的方法论述了与信息披露质量相关的委托代理理论、人力资本差异论、个体认知局限论、信号传递理论和有效市场假说论。实证部分则主要采用了我国最近三年的上市公司相关数据，分别构建了信息披露质量与女性董事比例、信息披露质量与董事会秘书性别特征和持有本公司股份的女性董事会秘书与信息披露质量三个线性回归模型进行回归分析，同时运用描述性统计分析、变量相关性分析、稳健性检验对回归结果逐一进行了解释说明。
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2.文献综述
2. 1性别差异化研究起因
在世界史上，女性的职业发展长期受到阻碍，人们对女性的认识还有很大的偏见，即便是随着社会的进步，女性的地位有了极大地提高，高管中女性的比例也逐年增加，但也不能摆脱Glass Ceiling的束缚。“Glass Ceiling” 一词首先出现于二十世纪百十年代初的《华尔街日报》，用于描述女性在职业升迁过程中的无形壁鱼，揭示了女性在职场竞争中的不平等待遇，它十分隐蔽难以察觉，长期阻碍着女性社会地位的提高，甚至成为了全球性的难题，国内该词翻译为“玻璃天花板”。在上百年历史诺贝尔获奖人数中，至今为止，全世界仅有15位女科学家，曾16次获得诺贝尔科学奖，女性所占比例只有可怜的2.8%2。截止至2008年，统计表明，在物理和化学诺贝尔奖项获取方面，除1903年物理学奖和1911年化学奖被居里夫人获取外，化学诺贝尔奖由2名女性科学家获取，物理诺贝尔奖则仅仅有1名女性科学家曾获得过3。即使在女权运动早已成为历史的今天，高管中的女性比例仍较低，简直可以说是寥若晨星。在西方发达国家，女性也逐步的走了出来追求自己的事业，但无论是在大型企业集团还是中小企业中，女性大部分都处于金字塔结构的较低层，只能获取较低的报酬，在公司的管理层中，女性人数比男性少得多。美国在2010年《财富》杂志评选出的全球500强企业中，有136家公司高管中根本没有女性存在，包括众多的知名企业，洛克菲勒石油公司和网点遍布全球的CitiBank4。就算是高管女性占比最多的欧盟国家，在所调查的500家企业中，女性高管比例也仅为17%5。在我国，一项对中国自然科学界中女性的研究表明，全国和省级学会中，女性占25%，但是获得的研究项目比例仅为总项目数的10%。
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2. 2关于董事会特征与公司治理的研究
董事会是由董事组成，分为执行董事和非执行董事，对内管理公司日常经营业务，对外代表公司进行经营决策的机构，董事会一般设董事长和副董事长各一人，他们均由董事会选举产生9。董事会在公司中扮演者重要的角色，在委托人（股东）和受托人（经理人）之间形成一座桥梁，对经理人能否按照公司利益执行事务进行监督。而公司治理是指相关利益者的集合，它包括公司股东、董事会、管理人员以及其他利益相关群体（投资者、政府、组织、银行、顾客、供应商等等）1。。它讨论的基本问题就是如何通过合理的制度安排，使得公司能够最大限度的提高公司的营运效率、保证决策的科学性、执行措施的有效性、维护公司利益的同时承担起公司相应的其他（投资者、政府、组织、银行、顾客、供应商等等）责任。在目前国内外主要文献中，董事会特征与公司治理的研究方向主要是以下四个方向，它包括：董事会特征对高管薪酬影响的研究、董事会特征对内部控制影响的研究、董事会特征对信息披露质量影响的研究。
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3.理论基础........ 20
3.1高管性别差异化与信息披露质量........ 20
3.1.1高管性别差异化........ 20
3.1.2信息披露质量........ 20
3.2性别差异化与信息披露的理论基础........ 22
4.实证研究设计 ........27
4.1信息披露质量衡量方法的选取........ 27
4.2解释变量........ 28
4.3控制变量........ 28
4.4模型设计........ 31
4.5数据来源与样本选取 ........32
4.6研究假设 ........32
5.多元回归分析 ........34
5.1描述性统计分析........ 34
5.2相关性分析 ........38
5.3实证回归分析........ 40
5.4稳健性检验 ........43
5.多元回归分析
5. 1描述性统计分析
由于kv值代表的是收益率与交易量之间的回归系数，kv值越高，表示公司的信息披露质量越差，从表中可以看出kv平均值在逐年降低，说明了随着我国资本市场的发展以及证监会加强上市公司信息披露政策的实施，上市公司的信息披露质量在逐年的增强，从信息披露质量的标准差来看，上市公司信息披露质量的波动在逐年降低，可能是因为目前我国上市公司董事会秘书都要定期进行业务培训，能够更好的掌握信息披露的要点。本文的信息披露质量逐年增加与古流芳（2012)通过打分法对上市公司进行衡量的信息披露质量结果相同。2010年kv最大值与最小值之间相差156.54，而2011年和2012年kv最大值与最小值之间相差86,729，相比2010年，差距降低接近50%。同样也说明了上市公司信息披露的波动率在降低。
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结论
在我国沪深A股全样本下，本文的研究假设一是成立的，即董事会女性比例与信息披露质量之间在1%的显著性水平下呈现显著的正相关关系。在其后的稳健性检验中，本文剔除了退市风险警示股票，缩小了 117个样本范围，也得出了相同的结论。本文的结果，与Gul、Srinidhi et al. (2011) 一致，与古流芳（2012)研究结果不一致，表明随着我国资本市场的发展，女性在公司董事会中的地位在逐渐的提升。古流芳（2012)通过打分法建立信息披露质量衡量体系，在全样本下没能发现女性董事比例与信息披露质量存在显著的相关关系，而通过国有和非国有分组讨论之后发现。在国有样本情况下，女性董事比例与信息披露质量存在显著的相关关系，而在非国有样本下，同样没能发现他们之间的相关关系。而对于假设二，本文没能发现女性董事会秘书对公司信息披露质量有显著的影响，其原因可能为董事会秘书在我国受到内部人控制的影响较为严重，其职位超过半数为公司其他人员兼任，董事会秘书还没有实质的话语权，缺乏独立性。在以董事会秘书是否持股进行分组研究表明，存在外部激励机制的情况下，也就是董事会秘书在持有本公司股票的时候她们既是公司“代言人”又是外部投资者，在进行信息披露时，会更好的平衡公司与投资者之间的关系。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
