第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
化工行业作为国民经济的重要组成部分，与人们的生活有着密不可分的关系。化工行业包括了石油、化工、塑料、橡胶等行业，生产并提供了日用品、涂料、农药化肥、以及各类基础材料，并为农业和其他工业生产提供了丰富的原材料，支持着各行业的发展。由于化工行业与能源、生物医药和材料学等学科和产业都有着密切关系，在现代建设和我们的生活中发挥着日益重要的作用。化工行业产品众多，以上游化工产品石油作为中下游化工产品的基础原料，中游产品，主要是基础油、原料和有机中间体，下游精细化工主要以中游产品为原料，进行再利用或者是进一步深加工，包括高分子材料、塑料等产品。根据证监会对我国上市公司进行行业分类的结果，属于制造业中二级分类的石油化学塑胶塑料类的化工类企业目前共有 257 家，其中属于“石油加工及炼焦业”的企业有16 家，属于“化学原料及化学制品制造”的上市公司有 161 家，属于“化学纤维制造业”的有 24 家，属于“橡胶制造业”的有 15 家，属于“塑料制造业”的有 41 家。可见，化工类企业在我国上市公司中占比很大地位重要。2012-2013 年被特殊处理的上市公司统计如下表 1.1-1 可知，2012-2013 年期间被实施 ST 的企业中，属于“石油化学塑胶塑料”行业的被 ST 企业数是所有行业中最多的，虽然该行业上市公司的基数较大，也说明化工行业的上市公司财务状况出现了危机，企业的生产经营面临着巨大的威胁。一方面，随着石油、煤、天然气等原材料成本的继续上涨，和节能减排环保政策的推动，化工行业的成本压力将进一步增加。另一方面，受总体经济环境的影响，主要下游行业如房地产、汽车、家电、纺织等行业的需求增长速度减慢甚至需求下降的，使得化工行业的利润下降，经营出现困难。
……….
1.2 国内外文献综述
由于西方国家市场经济发展较早，机制较为健全，也较早的产生了对企业财务预警的需求，在上世纪三十年代，国外学者开始对财务预警模型进行初步探究。而我国则起步较晚，直至上世纪八十年代开始，在国外研究者的研究基础上进行结合我国市场的实际情况进行进一步的研究，也取得了丰硕的成果。单变量模型仅使用一个财务指标来判断企业财务状况是否存在危机，旨在找到一个最有效预测企业财务状况的财务指标[2]。一旦这个财务指标向不好的方向发生了变化或者突然发生了巨大的变化，企业就有较大的可能性发生财务危机。单变量模型最早在 1932 年由菲茨帕特里克（Fitzpatrick）[3]提出。他选择了 19 家公司作为样本，用单个的财务指标将这些样本公司划分破产组和非破产组，结果表明“净利率/股东权益（权益净利率）”和“股东权益/负债”对财务危机判别的准确率最高，而且在公司破产前三年就能够准确的反映出破产公司与非破产公司之间的差别。
…….
第二章 财务预警的理论分析
2.1 财务危机的定义及特征
财务危机，又称财务困境，指企业由于在营销、生产安排、投资筹资等经营活动或财务活动等的决策上失败或其他不可抗因素，造成的企业无法正常经营下去，甚至无法偿还到期债务导致破产的危机与困境，也就是企业无法再持续经营下去[16]。财务危机的产生可能是由于外部环境的变化产生的也可能是由于企业内部管理不善造成的。企业一旦经营出现了问题就表示企业面临了财务危机[17]，这些经营状况包括现金不足以购买原材料，支付工资，过多的应收账款不能收回，存货积压不能销售出去，非生产性固定资产占用了大量的资金，银行借款都是短期借款，这些都能够表明企业面临了财务危机。财务危机有两种公认的界定标准：一是从法律上定义的破产，这种定义很准确容易判断，但也非常的极端，因为企业一旦破产就再也没有挽回的余地，经营管理者也无法采取任何措施改变这一状况。另一种定义是以证券交易所给予特别处理或退市作为标准，上市公司财务状况或其他状况出现异常，存在终止上市的风险，使得投资者难以判断，利益可能受损时，证券交易所应该对该上市公司特别处理。这种异常通常指上市公司连续两年净利润为负数或者每股净资产低于股票面值[18]。国外的研究者对于财务危机的界定主要有以下几种观点：威廉•比弗(William Beaver)[4]将无力偿还负债、违约、破产和拖欠优先股股利等作为选择财务危机企业样本的条件。Altman[5]将企业破产划分为三个阶段，首先是失败，然后是无力偿债，最后是破产，只有企业无法偿还债务才能认定企业发生了财务危机。Deakin 认为企业发生财务危机的情况有企业发生破产清算、持有的现金无法支付优先股股利和无法偿还债务或者发生银行透支。Wruch 和 Whitaker 都认为界定的标准是企业持有的现金不足以支付目前的负债。
………
2.2 财务预警的相关理论分析
财务预警是指利用企业提供的财务报表、经营计划及其他资料，采用多种财务分析方法，对企业的经营活动、财务活动进行预测，以发现企业可能存在的经营风险和财务风险，并在财务危机发生之前对企业发出警告，督促管理者及时采取措施，避免或减少实际损失的发生，同时可以满足投资者和债权人的决策需求[22]。本文主要是利用我国上市公司公开披露的财务报表中的数据构建一个财务预警模型，通过该模型的来分析判别上市公司是否存在财务危机，分析产生危机的原因，并针对提出有效改善经营的措施。财务预警模型对于广大投资者、债权人和监管机构来说是一个有效的评价工具。透着这可以通过财务预警模型来判断上市公司的财务状况是否良好，是否存在财务危机，以此作为投资决策的依据，能够降低其投资风险。债权人通过财务预警模型判断企业财务状况后，可以考虑是否应及时收回借款，还是应帮助该企业度过难关。而监管部门则可以通过财务预警模型来判断上市公司是否存在较大的财务风险，是否需要对其进行风险警示，避免该公司财务状况恶化的同时也保护投资者的利益不受到损害。
……..
第三章 化工行业上市公司财务预警模型的构建....17
3.1 研究样本的选取与数据的选取......... 17
3.1.1 研究样本的选取..... 17
3.1.2 财务数据的选取..... 17
3.2 预警指标的选取......... 17
3.2.1 预警指标的选取原则......... 18
3.2.2 预警指标的初步确定......... 18
3.3 研究模型的选取......... 21
3.4 实证分析......... 21
3.4.1 预警指标的显著性检验..... 21
3.4.2 因子分析..... 25
3.4.3 逻辑回归模型的构建......... 28
3.4.4 预警模型的检验..... 29
3.5 本章小结......... 31
第四章 财务预警模型在 H 公司中的应用分析 ......32
4.1H 公司简介 ...... 32
4.2 H 公司预警模型计算结果与分析 ..... 32
4.3H 公司财务状况的评价与建议 .... 34
4.4 本章小结......... 35
第四章 财务预警模型在 H 公司中的应用分析
4.1H 公司简介
H 公司是 1997 年在深交所上市的一家以石油化工和化肥为主营业务的上市公司，位于辽宁省。拥有辽宁盘锦、库车和葫芦岛三个生产基地，现有三套大化肥装置，炼油、乙烯、ABS 等石化装置，以及配套的油品储运、供水、热电、污水处理等公用系统。H 公司原身是一家化肥工厂，2006 年该公司实施战略重组，扩大生产，形成了大规模的兵器石油化工生产基地，转型为石油化工与化肥生产并重的企业。是我国百万吨级化肥企业之一，也是我国最大的尿素生产企业之一。目前该企业以打造国内国际都领先的石油化工精细化工产业基地为目标。该公司年加工原油 600 万吨，年产油品和液化产品 410 万吨、乙烯 70 万吨、合成树脂 100 万吨、尿素 175 万吨。截止至 2013 年 9 月，该公司总资产达到 311.16 亿元，在该行业中资产规模排名第四，在岗职工 1 万余人，总股本为 120,050.64 万股。2013前三季度共实现销售收入 627.92 亿元，净利润为-9.36 亿元，出现了亏损。由于该公司尚未公布 2013 年的年度财务报表，下面使用前文构建的财务预警模型对 H 公司 2010～2012 年的财务数据进行分析。
………
结论
本文利用我国化工行业上市公司作为样本，构建了一个适用于该行业企业财务危机进行预测的财务预警模型。
首先，本文回顾了国内外有关财务预警模型的研究，介绍了前人研究采取的方法和思路。财务预警模型主要包括一元线性判别模型、多元线性判别模型、逻辑回归模型和人工神经网络等，目前我国的对于财务预警模型的研究主要是基于国外研究的基础上，对我们宏观环境和市场环境的适应[28]。#p#分页标题#e#
第二，对财务危机、财务预警的进行了相关的理论分析。国内外对于财务危机的界定包括破产、现金不能偿还债务等。企业一旦经营出现了问题，企业就面临了财务危机，包括现金不足以购买原材料，支付工资，过多的应收账款不能收回，存货积压不能销售出去，非生产性固定资产占用了大量的资金，银行借款都是短期借款，这些都能够表明企业面临了财务危机。本文对于财务危机的界定，基于可操作性，本文以证监会对上市公司的特别处理作为区分财务危机公司和健康公司的标准[29]，首先考虑到将破产作为财务危机的标准，对预防危机的发生、改善企业的经营管理没有作用；而企业是否具有足够的现金来偿还到期债务，单从企业公开披露的财务信息中不能完全反映出来，企业还可能有潜在的贷款能力。如果无法获取企业的内部资料，并不能准确的判断实际需要现金支付的义务有多少。因此采取证监会特殊处理作为财务危机的标准是最为合适的[30]。首先，特殊处理是一种预警机制，企业完全可能通过经营管理的改善来改变财务危机的状况，摘去 ST 的帽子。其次，上市公司 ST 企业与非 ST 企业的信息都是公开的，数据真实容易获取。然后，本文对我国化工行业目前的财务状况进行分析，得出目前我国化工行业在盈利能力、偿债能力方面表现较弱，这将是构建财务预警模型关注的重点。
…………
参考文献（略）
