1 绪论
1.1 研究背景
财务分析是对企业等经济组织财务运行和发展状况进行分析与评价的一种经济管理活动。在全球经济一体化发展、市场竞争日趋激烈、经济环境日益复杂的背景下，财务分析为财务报告使用者如投资者、债权人、经营者、政府管理部门等利益相关者提供准确财务信息，使之了解企业的过去、评价企业的现状、预测企业的未来、进而进行经济决策的重要作用日益明显。无论是对学术研究或是企业经营管理实践来说，合理选择财务分析方法对现代企业尤其是上市公司进行全面财务分析，以协助企业完善经营管理活动，提高企业核心竞争力，促进产业繁荣发展，保障经济、社会稳健运行，都具有积极的意义。汽车产业已成为我国国民经济的重要支柱之一。2012 年，我国汽车产销量达到1900 万辆，连续四年蝉联世界第一，全国汽车行业规模以上企业累计完成工业总产值 5.29 万亿元，占全年总 GDP 的 10.2%。同时，汽车行业也是拉动我国经济发展的重要力量。汽车产业具有产量密集度大、科技含量高的特点，它的发展直接关系到国民经济的能源结构、消费结构、工业结构、运输结构和外贸结构等多个关键环节，在带动相关产业发展、增加国家税收、扩大就业、刺激消费等方面对国家和地区经济发展具有巨大的推动效应。而随着我国经济对外开放程度日益增大，我国汽车产业面临的全球化竞争日趋激烈。在这一背景下，对我国汽车行业主要企业进行财务分析，可以发现我国汽车行业在财务管理与运行过程中的优势与不足，有助于为我国汽车企业的快速、健康、合理、可持续发展创造良好的财务环境，进而促进汽车产业稳步发展和带动我国经济的稳定增长。重庆 CA 汽车股份有限公司(简称 CA 汽车公司)成立于 1996 年，是我国汽车产业中一家集汽车开发、制造、销售于一体的核心整车上市企业，多年来一直位居重庆市工业企业的 50 强之首，中国上市公司的 20 强，中国汽车行业的前 4 强，在业内享有良好声誉和广泛影响力。本文拟以 CA 汽车公司为研究案例，运用国内外财务分析理论与分析方法，分析 CA 汽车公司近 5 年内财务状况、变动趋势、变动原因，揭示公司在经营管理中的可能存在的财务问题，全面、综合、真实反映公司生产经营与财务管理的优势与问题，为利益相关者的投资决策提供相应参考以作借鉴。
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1.2 研究目的和意义
本文拟在归纳、总结、梳理财务分析主流理论的基础上，合理选择财务分析方法与财务指标，从近 5 年来 CA 汽车公司经营成果、现金流量等财务指标入手，对其偿债能力、资产管理能力以及盈利能力进行基本分析，并从利润表的列报改进着手，对CA 汽车公司的业绩利润进行列报改进前后的深入对比分析，以揭示 CA 汽车公司的实际财务状况，为利益相关者进行决策提供信息与依据，为我国汽车行业健康、持续发展提供政策建议。通过本文的研究，拟主要解决以下问题：
（1）揭示 CA 汽车公司的偿债能力、资产管理能力与盈利能力，为债权人、股东、银行等利益相关者做出投资决策提供信息依据。
（2）通过分析，揭示 CA 汽车公司在生产经营与财务管理中的优势与问题，为CA 汽车公司改善生产经营活动，实现稳步发展提供政策建议。
（3）通过利润表列报改进前后的对比分析，揭示 CA 汽车公司的实际业绩情况，找出 CA 汽车公司可能存在的财务问题。
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2 财务分析文献综述
2.1 财务分析基本内涵文献综述
财务分析最早可追溯到 19 世纪末美国银行业开始对铁路运营商的资产负债表分析。经历近一个多世纪的发展，财务分析理论与实践呈现出百花齐放百家争鸣的发展态势，国内外学者对财务分析基本内涵的认识也不断发展变化。Erich A．Helfert(1997)在其所著的《财务分析技术——管理与计量企业绩效的实践指南》一书中提出，财务分析应包括经营分析、投资分析、筹资分析、价值评估分析四部分内容[1]。Clyde P. Stickney 与 Paul R. Brown（1999）提出，财务分析实质是在会计分析的基础上，对企业的财务状况与成果，如投资收益、盈利能力、短期支付能力、长期偿债能力、企业价值等，通过应用专门的分析技术和方法对其进行的分析与评价[2]。Leopold A. Bernstein（2004）进一步指出，财务分析是对企业现在或过去的财务状况及经营成果的评估，与对企业未来的状况及经营业绩的判断预测[3]。在国内学者方面，东北财经大学教授张先治教授（2004）从财务分析与会计学、财务学的关系着手，研究了基于会计学的财务分析和基于财务学的财务分析的内涵与特征，构建出由分析原理、会计分析、财务分析和综合分析这四部分构成的我国财务分析体系[4]。许秀梅(2007 年) 从理论体系结构、财务分析目标、财务分析概念、财务分析技术与财务分析内容这五个方面对财务分析学进行了思考[5]。樊行健（2008）认为财务分析主要是对财务报表所提供的会计核算资料展开分析，其内容包括以偿债能力分析为主的财务状况分析和以盈利能力分析为主的财务成果分析，同时应突出财务能力分析和现金流量分析[6]。综上所述，财务分析是一种经济管理活动，这项活动以会计核算和报表资料等为依据，并采用专门的分析技术和方法，对企业等经济组织筹资、投资、经营、分配等财务活动形成的财务运行与发展状况等进行综合分析与评价。
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2.2 财务分析发展历程综述
亚历山大•沃尔首先提出了信用能力指数的概念，选择流动比率、产权比率、固定资产比率、应收帐款周转率、存货周转率、固定资产周转率和自有资金周转率等 7个指标对企业的信用水平作出综合评价,这一方法被称为沃尔评分法[7]。1919 年，由美国杜邦公司创立了杜邦财务分析体系。该体系从股东权益报酬率出发，将综合评价指标分解为简单的指标，并在分解过程中反映企业在偿债能力、资产营运能力以及盈利能力各方面财务状况之间的相互关系[8]。20 世纪 50 年代后，财务分析研究开始向财务危机的预警分析领域发展和深入，研究内容主要集中在如何通过多变量预警模型或单变量预警模型来预测相关企业的财务危机。如 1966 年，威廉•比弗(William Beaver)运用统计方法和财务与比率提出的单变量判定模型[9]。1982 年，美国思腾思特咨询公司（Stern & Steward）在 Merton Miller 和 Franco Modigliani 所提出的经济增加值理论（Economic Value Added，简称 EVA）基础上，提出实施了以经济增加值理念为基础的财务管理系统，决策机制以及激励报酬制度这些新的财务业绩评价指标[10]。1992 年，Robrets.Kaplan 和 David P．Nonon 提出了在 “战略观”和“平衡观”两大核心理念的指导下，从财务、客户、内部运营和员工的学习与成长四个层面设计指标体系，实施绩效评价的分析体系[11]。
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3 CA 汽车公司财务报表基本分析 ......... 11
3.1 CA 汽车公司基本情况 ......... 11
3.2 CA 汽车公司资产负债状况分析........ 12
3.3 CA 汽车公司经营成果分析 ..... 14
3.4 CA 汽车公司现金流量分析 ..... 15
3.5 CA 汽车公司所有者权益变动分析...... 19
4 CA 汽车公司财务比率分析 ....... 21
4.1 单项财务比率分析 ...... 21
4.2 同业对比分析.... 31
4.3 财务比率综合分析-杜邦模型分析 ..... 34
4.4 小结...... 42
5 基于利润表列报改进的 CA 汽车公司业绩分析......... 43
5.1 现行利润表存在的缺陷 ........ 43
5.2 基于财务分析的利润表改进分析 ...... 45
5.3 利润表列报改进后的 CA 汽车公司盈利能力分析 ..... 47
5 基于利润表列报改进的 CA 汽车公司业绩分析
利润表是反映企业一定会计期间生产经营成果——盈利或者亏损的状况，又称损益表，根据“利润总额=（营业收入-营业费用）+（直接计入利润表的利得-直接计入利润表的损失）”这一会计等式编制而成。利润表是企业经营成果信息最直接的传递工具，列示了企业经营业绩的来源和构成，有助于评价和预测企业经营业绩，是利益相关者们做出科学合理决策的重要参考依据。因此，利润表的真实性、合理性及准确性对于企业财务分析来说至关重要。而如上文所述，在对使用传统财务分析方法，运用现行利润表对 CA 公司进行分析时，得出了与其实际经营状况明显矛盾的分析结论，这意味着现行利润表存在明显的缺陷与不足。因此，要真实、准确反映公司实际盈利能力，进而分析公司总体经营与财务状况，必须首先找出并纠正现有利润表的缺陷。本章便是要在分析并弥补现行利润表的缺陷不足的基础上，修正 CA 汽车公司的利润分析结果，真实、准确的反应公司经营业绩与发展趋势。
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结论
本文首先按照传统财务分析流程，运用财务比率分析法对CA汽车公司2008-2012年间的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等各项财务指标进行了趋势分析，并与同为中国四大汽车集团的 SH 汽车公司进行了同业比较，最后利用杜邦财务分析模型对公司各财务指标直接的相互影响关系进行了全面分析，发现报告期内尽管公司在发展过程中存在短暂震荡，但从总体处于快速发展轨道，如公司资产节节攀升，在五年时间内增长近 3 倍，营业收入亦水涨船高，更难能可贵的是其始终保持了良好的盈利能力，总体发展呈现出向上的趋势。然而，由于上述分析所依据的传统利润表列报方式存在混淆可持续性的经营性利润与不可持续性的非经营性利润的重大缺陷，严重影响该分析结果的准确性与全面性。为修正这一缺陷，本文以是否具备可持续性为衡量标准重新构建了利润表，将原利润表中的损益项目分为经营性利润与非经营性利润两大部分，分别反映企业持续性的生产经营活动与不可持续的投资收益等损益项目的收益情况。在重新构建利润表后，可以直观的发现 CA 公司在报告期内的经营业绩与盈利能力并不如表面那么风光，在其 5 个报告年度中的 3 个年度中，其实际生产经营业绩处于亏损状态，在另外 2 个盈利年度，其生产经营实际盈利能力也仅为修正前数值的约 1/6，而其以经营性利润占利润总额比重表示的盈利持续性指数数值亦呈现出持续下降的不良倾向。总之，种种迹象表明，CA 公司持续盈利能力与长期发展能力正面临一定程度的恶化威胁。
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参考文献（略）
