第1章绪论
随着国有企业革新步调的渐渐加速，资源市场不停出现新的题目，如：证券市场频仍产生大股东陵犯调用上市公司资金、大股东敲诈中小投资者、上市公司财政信息表露违规误导、虚伪报告、市场利用等违法违纪征象，严峻拦阻了证券市场的生长，侵害了投资者的权柄。造成上市公司放肆违规舞弊出现的这一系列特另外、庞大的、难以办理的财政题目，不但仅必要从数目技能的角度对财政题目举行研究，更必要对隐蔽在这些题目背后的种种财权干系举行处置处罚，即办理上市公司现在存在的财政管理题目。
财务治理肩负着“公司财务”和“公司治理”赋予的两大使命，充当着“双肩挑”的重要角色。其初步思想萌芽于西方理论界，并于20世纪90年代后期在我国财务理论界得以明确提出和深化。尽管财务治理理论研究正沿着“财权流理论”（伍中信，1999)这盖“指示灯”正确前行，但遗憾的是，迄今为止，对财务治理问题的研究远未成熟，诸如公司财务治理效率、财务治理评价等深层次的理 、论研究十分少见。众所周知，效率是经济学和管理学研究的核心与主线，也是现实经济中制度变迁政策调整的目标和成败的判断标准。效率就是竞争力，财务治理效率就是一种不可或缺的财务核心竞争力。没有对效率的深入考量，就不可能有财务治理理论的成熟。
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1.1选题背景及意义
1.1.1选题背景
1.理论背景
自巴舍利耶（Bacheher, 1900)博士论文《投机理论》诞生并最终被认定为财务学从经济学中独立出来成为一门新学科的里程碑以来，财务学己完整地走过了一个多世纪。
从研究领域进行考察，财务学可以分为两大领域：资本市场理论（也称投资理论）和公司财务。自20世纪50年代第二次财务研究思潮转变起，两大领域的理论发展线索径渭分明：前者包括资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论、期权定价模型、市场微观结构理论、证券市场效率理论等；后者包括资本成本概念框架、资本结构理论、股利政策、投资决策理论、公司控制权市场理论、IPO研究等。
迄今为止的财务学研究，以资金一价值研宄为核心，围绕“数量化的价值运动”而展开，注重量化研宄，忽视非量化因素对公司财务的影响；着重研宄人与物的关系，而较少研宄人与人的关系，即较多研究财务活动而不注重研究财务关系（伍中信、张荣武，2005);过分关注“财务硬资源”，忽视“财务软资源”；以“股东至上”为中心，忽视对股东以外的其他利益相关者的关注。
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2章文献综述
2.1导言
2013 年 2 月 18 日，以“financial governance”为 key word 对 Web of Science数据库中1994-2013年的文献进行检索，获得3802篇相关文献（图2-1)。可以看至IJ，该领域的研宄在2009年达到了高峰，且在随后的三年持续维持在高于450篇的水平，这充分说明，财务治理仍然是学术界的一个研究热点。
然而，当选取 “financial governance efficiency” 为 key word 而其他搜索条件不变时，结果只获得280篇文献，占全部“financial governance"文献的7. 4% (图2-2)。可以看出，国外相关学术界对财务治理效率的关注度不是很高。
同日，以“财务治理”为关键词，对中国知网上1994-2013年的文献进行搜索，共获得236篇文献；而以“财务治理效率”为关键词而其他搜索条件不变时，只获得89篇文献。这说明，与国外类似，财务治理效率的研究也未受到国内相关学术界的足够重视。
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2. 2国外研究
国外财务治理领域的学者并没有系统提出“财务治理”这一确切的概念，更没有形成完整的财务治理理论体系，与财务治理相关的学术研宄成果散见于企业理论及资本结构理论之中。这并不是说，国外学者不重视财务治理这一课题，而是因为西方市场经济体制已相当完善，公司治理理论及企业财务管理理论己相当成熟，单独进行财务治理体系研究意义不大。下面根据收集到的文献，对于财务治理相关的公司治理理论及资本结构理论进行拥要阐述。
公司治理是现代企业发展的产物。早在一百多年前，在当时，为数不多的大公司所有权与经营权分离初露端悅之际，阿尔弗雷德?马歇尔就提出公司治理这个问题_。
20世纪初，随着科学技术的发展，大规模生产的出现，企业规模不断扩大，公司经营日趋复杂，出现了股权分散化以及公司控制权从股东向拥有专业技术的职业经理人转移。于是，在一些大公司中，所有权与经营权出现了分离。现代公司己由“受所有者控制”转变为“受经营者控制”，职业经理人逐渐取代了所有者而实际控制着公司。美国学者伯利（Berle)和米恩斯（Means)在《现代公司和私有财产》一书中，分析了这种现象，并首次提出了所有权与经营权分离的概冷⑷]o
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第3章 效率目标下上市公司财务治理结构研究.................. 57-106
3.1 导言 ........................57-58
3.2 效率目标下财务治理组织结构研究 ......................58-76
3.2.1 上市公司财务治理主体 ......................58-63
3.2.2 上市公司财务治理主体财权配置.................. 63-74
3.2.3 效率目标下上市公司财务治理财权配置分析 .....................74-76
3.3 效率目标下财务治理资本结构研究 ...............76-94
3.3.1 上市公司资本结构对效率的影响机理 ....................76-80
3.3.2 效率目标下股权结构分析 ...........................80-89
3.3.3 效率目标下债权结构分析 .......................89-94
3.4 案例分析............... 94-99
3.4.1 公司简介.................... 94
3.4.2 股本结构及财务数据分析 ...............94-96
3.4.3 效率目标下财务治理分析 .....................96-99
3.5 提高上市公司财务治理结构效率的途径 ..............99-104
3.5.1 财务治理组织结构效率实现机制 .....................99-100
3.5.2 资本结构的动态调整 ....................100-101
3.5.3 股权结构的优化 ..........101-103
3.5.4 负债结构的优化........................ 103-104
3.6 本章小结 ....................................104-106
第4章 效率目标下上市公司财务治理机制研究.................. 106-128
4.1 导言 ....................106
4.2 财务治理机制内涵 ...................106-111
4.2.1 财务治理决策机制.......................... 106-108
4.2.2 财务治理激励与约束机制 ...................108-109
4.2.3 财务信息披露机制 ....................109-111
4.3 效率目标下上市公司财务治理机制研究................... 111-115
4.3.1 财务治理决策机制的效率释放机理 .....................111-112
4.3.2 财务治理激励约束机制的效率释放牵引逻辑..................... 112-114
4.3.3 财务信息披露机制的效率释放保障功效剖析............ 114-115
4.4 健全中国上市公司的财务治理机制 ....................115-127
4.4.1 我国上市公司财务治理机制存在的问题..................... 115-119
4.4.2 夏新电子财务舞弊剖析................ 119-121
4.4.3 完善财务治理机制的对策............................. 121-127
4.5 本章小结................................. 127-128
第5章 效率目标下上市公司财务治理模式研究.................. 128-144
第6章 效率目标下上市财务治理模式实证分析
6.1导言
现代企业理论认为，企业本质上是由各利益相关者所构成的“契约联合体”(Jensen and Meckling, 1976)。这就意味着企业要为各利益相关者服务，而不仅仅是为股东服务；企业的利益是各利益相关者的共同利益，而不仅仅是股东的利益；每个利益相关者都有平等机会分享企业所有权，而不是把企业所有权集中地分配给股东。但是，从公司运营的角度看，现代企业的主要财务控制权总是由出资者来掌控，否则，极有可能造成权力分散或财务失控，企业“自主经营”也就成了一句空话。因此，利益相关者财务治理模式并不是也不可能平均分配公同财务控制权，重点在于强调“参与”。
6. 2 "股东主导利益相关者共同参与”财务治理模式#p#分页标题#e#
6. 2.1股东主导财务治理的理由
虽然股东和利益相关者共同治理企业，但并不是所有主体在企业都有同样的财权。各产权主体在企业发挥的作用不同，决定了各产权主体在企业财务治理中具有不同的地位。首先，物质资本所有者（股东）依托自身经济实力，向企业投入物质资本，承担了主要风险，而这些物质资本是企业生存和发展的前提。基于此，在企业契约成立初始期，股东出资并承担着企业固定收益索取者的支出和企业的全部风险，因此，股东就拥有企业全部的财权。
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结论
作为我国公司典型代表的上市公司，财务治理的作用应更为受到重视，公司财务治理的目标即效率与可持续发展能力和相关利益者有密切的相关关系。
本文正是在这样的背景下，运用中国沪深股票市场中2008年至2012年上市公司的财务数据进行财务治理效率的实证研宄，得出如下结论：
1.界定适度的财务治理主体维数，主要有股东、债权人、员工、经营者和监事会
从利益相关者财务治理角度阐述了利益相关者财务治理的目标应服务于股东、债权人、经营者、员工和监事会等与企业有利益关系的各方需要，追求利益相关者价值最大化，并从效率性和公平性的角度去分析了和论证了利益相关者财务治理目标的可行性。并对内部利益相关者和外部利益相关者提出了财权配置方案，在利益相关者共同治理模式下各利益主体之间为了各自利益最大化的目的，必然产生相互之间的财务冲突，因为不同的利益相关者在财务治理中的影响力是不同的，企业的利益相关者之间目标并不总是一致的，可能会存在着利益冲突，为了保证利益相关者财务治理目标的多元性和利益冲突之间的协调，应当合理配置财权。虽然在实际工作中，由于每个公司的具体情况不同，财权配置细节有所不同，但其财权的总体布局是大致相同的。在正常经营过程中，财务决策权主要集中于股东（大）会、经理，财务行政权力主要集中在董事会、经理、财务经理，财务监督权主要集中在董事会、监事会。当公司因经营管理不善而无法及时偿债时，财权将转移给以银行为代表的债权人，财权主体发生转移。因此，财权的配置机制应以此为基础，从纵向和横向两方面进行。
心程度随着他从谈判结果中获取的净收益的增加而增加；第二，公司财务治理中的利益相关者的相对谈判力越强，其从谈判结果中预期获取越高的净收益；第三，公司财务治理中的利益相关者各方的效用对比取决于他们谈判力以及最优解处边际效用评价的对比。由此表明，财务治理目标的实现是利益各方博弈的结果，利益相关者都有参与公司财权配置博弈的机会和权力，但这种博弃是一种合作博弈，应遵循合作原则、利益均衡原则和“最大焰饼原则”。公司财务治理系统的和谐是利益相关者合作的前提，也是财务治理的目标。
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参考文献（略）
