第1章绪论
1.1研究背景
港口作为国家的一项战略性资源，对一国参与国际竞争，发展国民经济，开展国际贸易活动均具有非常重要的意义。随着枢纽港地位的争夺确立，港口公共责任的不断增加以及受我国宏观经济增速放缓影响，各种不确定因素的存在，使得港口的生产经营状况并不乐观。特别是对于港口上市公司，它在拥有更大机遇和更多资源的同时，也不得不面对更加严峻的经济形势和更为激烈的市场竞争。为此增强自身竞争力，获得可持续发展是港口上市公司的当务之急。对于港口上市公司而言，其市场表现，也就是股票价格，是十分重要的，不仅是决定港口上市公司能否实现可持续发展的重要因素，也是影响港口上市公司在国际国内竞争地位的关键所在。基于上市公司定期要将公司资料和财务信息向社会公众公开的特点，财务质量便成为影响股票价格的非常重要的因素。简而言之，财务质量就是公司竞争实力的货币量化⑴。因此，优化财务质量，挖掘影响财务质量的各种因素，对于促进港口上市公司经济效益，加强港口上市公司竞争力具有重要意义。截止到2013年5月，在沪深两市上市的我国港口上市公司共16家。纵观我国港口的发展进程，我国港口的上市可以分为两个阶段，第一个阶段是1992-2002年，第二个阶段是2005-2007年，其中2006年上港集团完成改制并整体上市，标志着中国港口公司大部分已经完成上市，中国的港口行业发展到了较为成熟的阶段。港口在上市后得到的利益自不必多说，首先，通过上市，各港口利用较低的成本，实现了快速融资，不仅摆脱向银行借款的束缚，同时不用担心返本付息，让港口上市公司的资本呈倍数增长；其次，港口上市后，大大提升了自身的品牌经营，赢得了社会公众的关注；最为重要的一点是，为港口的跨越式发展，和产业链的整合提供了强有力的支持。
近两年，受国际经济疲软，国内经济低迷的影响，传统出口竞争力减弱，集装箱数量减少，2012年由于国家经济转型，钢铁，电力等国家大力扶持行业增速放缓，更加导致国内对大宗商品的需求也有所下降，在如此严峻的外部形势下，难口上市公司应当适时调整效率，降低成本，增强财务质量。
1.2研究意义
港口上市公司财务质量现状分析。首先对港口上市公司的行业特点进行了简单介绍，其次对港口上市公司的财务质量进行一般分析，分析的过程中介绍了本文的样本选择以及数据来源，同时对本文按照Smart智慧模型选取的评价指标进行了介绍，对各指标的意义进行了简单阐述。港口上市公司财务质量综合评价，通过2008-2012年的财务数据对港口上市公司的财务质量进行实证分析，具体分为行业内的横向分析，行业内的纵向分析，横向分析就是通过趋势分析的方式，将五年来的指标进行对比，研究这种趋势变化的好坏程度；纵向分析就是将各企业历年的STREEC六个指标分别与行业均值进行比较，发现各单独的企业在经营发展和财务质量上存在的问题，相应提出解决问题的方案。最后以STREEC财务指标的分析为基础，归结到对港口上市公司的每股收益和每股经营现金净流量研究上，并对典型的港口上市公司STREEC财务质量状况进行简单探讨。首先对论文的研究结论进行了简单的归纳，其次针对港口上市公司财务质量的研究提出建议以供参考。主要的建议有三：第一，建议企业的经营管理者关注STREEC财务数值；第二，建议企业的经营管理者在关注数值的同时，关注如何提升经营管理能力；第三建议港口上市公司合理利用资本运营为企业创造利润。
第2章理论基础及文献综述
2.1财务质量的基本理论问题
2.1.1财务质量的概念及其特征
质量，从字面上理解，是指产品或工作的优劣程度，财务质量虽不像普通的商品质量那样，单纯的用好或者坏来形容，但是同样存在着是否让使用者满意的问题。上布公司的财务质量经常被与上市公司的业绩相混淆，但是实际上上市公司的业绩只是财务质量的一个侧面反映，并不能完全替代上市公司的财务质量[3]。财务质量要具体归结到某一个单位或组织，本文研究的是港口上市公司的财务质读，故将港口上市公司的财务质量定义为，通过港口上市公司的经营管理者合理的配賈、整合和使用公司的财务资源以及有效的经营管理，最终产生的财务效果，包括收益的多寡，经营业绩的好坏，资金的安全等，能够满足利益相关者对港口上市公司财务要求的程度。财务质量是一个十分抽象的概念，其直接影响着港口上市公司在国际国内的竞争力，是竞争力的主要表现形式之一。过去，人们往往从资产质量和盈利质量两个方面来判断财务质量的好坏⑷。本文所讨论的港口上市公司STREEC财务质量主要是通过后文所建立的以每股收益为核心，以每股经营现金净流量为龙头的STREEC体系来分析港口上市公司的财务效果。
(1) 增值性
增值性是财务质量的最典型特征[5]。从字面上理解，增值就是创造利润，增加财富，扩大企业价值。增值性与企业财务管理的目标——股东财富最大化方向一致。对于港口上市公司而言，其股票价格代表了公司股东财富或企业价值的大小，所以增值性在一定程度上也体现在股票价格最大化上。股票价格记录着港口上市公司的业绩指标和发展，反映了企业管理经营者在做什么以及做的怎么样。由于公司的经营管理者在股东的监督之下，所以，当港口上市公司的股东们不满意管理者当局的经营业绩时，会纷纷采取抛售行动，进而迫使港口上市公司股票的行情下跌。股票价格是以每股的价格来表示的，反映了资本和获利之间的关系，综合体现了各种因素的影响，也衡量了各项财务活动的绩效。对于港口上市公司而企业的经背管理者不仅要保证主营业务收入，净利润的连续增长，还要保证有稳进的财务结构；不仅要注重盈利的情况，还要注重经营效架；不仅要考虑自身利益的抬加，也要站大程度的满足股东财富的最大化，即企业财富的最大化才能使企业保持&好的增值态势，实现财务质的最优化。
第3章港口上市公司STREEC财务质量体系构建........ 17
3 . 1港口上市公司行业特点........ 17
3.2 SMART财务评价智慧体系........ 18
3.3港口上市公司财务质量分析........ 20
第4章港口上市公司STREEC财务质量........ 30
4.1港口上市公司财务状况的一般描述........ 30
4.2 2008-2012年度STREEC的比较分析........ 32
4.2.1STREEC 均值分析........ 32
4.2.2每股收益均值分析........ 41
4.2.3付股现金净流M均值分析........ 42
4.3行业内部典喂企业STREEC财务分析........ 43
第5章总结和展望........ 45
5.1结论........ 45
5.2政策 ........ 46
结论
总体而@，通过本文对港口上市公司STREEC财务质量的研究总结，港口上市公司的STREEC财务质量还是不错的。具体可概括为以下三点：
第一，通过分析16家港口上市公司财务质量的一般状况发现，港口上市公司近五年来发展迅速，资产和所有者权益涨幅很大。港口上市公司在利用财务杠杆方面较为合理，所有者权益在总资产当中的比重始终大于债务在总资产中的比重，无论是债权人还是投资者对于这种既快速发展又不是稳妥的经营模式，应该是比较赞同的。在主营业务收入上，五年来港口上市公司增长了 151.71%，如此高的涨幅无疑是令港口上市公司的利益相关者满意的。净利润五年来的涨幅，虽然不及主营业务收入，但是在宏观经济形势难以人为控制的情况下，其增长的态势是值得肯定的。
第二，利用STREEC财务模型进行财务质量研究发现16家港口上市公司2008-2012年度，销售利润率基本呈现下降趋势，这是净利润的增长速度不及主营业务收入的增长速度快所导致的。但是港口上市公司非常高的营业额弥补了销售利润率下降所带来的影响，仍能产生令股东满意的回报。港口上市公司的总资产周转率基本保持_约两年多周转一次，近五年来，这一比率表现出逐年上涨的趋势，2012年达到了几年来的最高值0.42次/年。由于港口上市公司总资产金额庞大，固定资产所占比重较高，而每年又有一定程度固定资产投资的增加，使得港口上市公司的总资产周转率的表现并不十分突出，但是不断上涨的趋势说明港口上市公司的经营和资产利用效率是在不断改善的。港口上市公司在五年来的产权比率基本保持在0.7左右，这一比率既不高负债也不过于保守，较为合理。五年来，港口上市公司的净资产收益率呈下降趋势，与销售利润率的变化趋势基本一致，是由净利润的增长速度没有所有者权益的增长速度快所引起的。
第三，由STREEC六项指标的逻辑关系，可以发现每股收益受净资产收益率的影响很大，而净资产收益率的变化趋势与销售利润率的变化趋势是一致的。五年来港口上市公司的每股收益均值基本保持在0.3左右，虽然呈现一定程度的波动，但是在近几年经济形势变幻莫测的情况下，港口上市公司的每股收益指标还是表现很好的。而作为衡量收益质量的指标每股经营现金净流量，与每股收益的关系密切，并主要受经营现金净流蛩的影响，它在STREEC财务体系中起到预罟作用，考虑到了现金流量对财务质量的影响。2012年，每股经营现金净流里的人幅下降，反应出了该年港口上市公司现金创利能力不佳。#p#分页标题#e#
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