第1章 绪论
1.1 课题背景
本课题来源自由课题研究。随着我国市场经济建设的高速发展，人们的金融意识和投资意识日益增强，而作为市场经济的组成部分—股票市场，正逐步走向成熟与规范，越来越多的投资者把眼光投向了股票。历史已经证明股票是一种不仅在过去已提供了投资者可观的长期利益，并且在将来也将提供良好机遇的投资媒体。然而，股价涨跌无常，股市变幻莫测[1]。2006年沪深股市完成股权分置改革后，我国资本市场基础制度构建实现了重大突破。紧随之，我国资本市场出现了爆发性增长。至2007年底，上市公司总数已超过1500家，沪深总市值最高超过27万亿元；沪深总市值占GDP比重从2005年底的仅占17％，上升到超过100％。我国资本市场在中国经济发展中正逐渐显现出其“经济晴雨表"的作用。不管是在资本市场的投资，还是在公司财务战略管理，或者是在日益增加的公司并购领域，都需要以对公司价值有一个准确、全面的认识作为基础。
当前我国经济发展进入新的高度，资本市场日趋活跃，在这样的背景下，上市公司财务综合评估研究需要结合当前的具体实际，与时俱进，让理论研究对当前的证券投资、公司金融、并购等实际运作提供正确、有力的指导。投资者要想在股市投资中赢取丰厚的投资回报，成为一个成功的投资者，就得认真研究上市公司的历史、业绩和发展前景，详细分析上市公司的财务状况。上市公司的财务报表是上市公司全部重要信息的浓缩反映,而财务指标则是诊断上市公司经营业绩的重要工具。我们通过设立反映上市公司经营业绩的指标体系,并采用一定的综合评价方法对上市公司经营业绩进行综合评价。通过上市公司经营业绩的横向和纵向对比,可以让上市公司清楚地了解自己在本行业所有上市公司中所处的位置以及在所有上市公司中所处的位置。这样无论是对政府转变职能和加强宏观调控，还是对公司改善经营管理，以及为股市投资者评判上市公司的质量提供依据，都将具有重要的作用[2,3]。
1.2 本课题研究的目的及意义
在证券市场的不断规范化，投资者日趋理性化的今天，人们对上市公司的选择也从以前的跟风炒做，转向越来越注重上市公司的业绩。上市公司的经营业绩可以通过财务报告的财务数据来反应，但这些财务指标只能分别反应企业经营活动的某些方面，不能对企业的财务状况、经营能力作出综合评价。因此，给出一个科学，合理的评价方法是具有重要意义，具体表现在如下两个方面：
第一， 上市公司经营业绩综合评价的研究有利于丰富和发展业绩评价和战略管理理论。首先，有效的管理是实现有限资源能够得到最优化的配置和使用的关键，而有效的管理中一个很重要的过程就是业绩评价。经营业绩评价就是通过收集有关上市公司经营成果的信息，将其和特定的标准进行比较的过程。在考虑如何进行业绩评价之前，首先面临的问题是为什么进行业绩评价，及谁进行业绩评价，只有确定了评价的目的(为什么评价)和评价的主体(谁来评价)，才能进一步确定评价的客体(评价什么)和评价的方法(如何评价)[4]。
其次，人们对各方面的业绩了解就存在信息不对称，要想知道有相互关联的个体之间的业绩差异，就要不得不搜集各方面的信息，用一套评价系统进行相互评价。当然，要进行业绩评价，就要搜集信息，就会有信息收集成本，同时对信息的理解和分析需要相应的专门知识。在评价体系中，评价指标是评价内容的载体和外在表现，是评价体系的基础。最后，在战略管理过程中，战略分析的需要和战略实施的要求也要通过评价指标得以反映，评价指标实现了企业战略目标战略管理手段的有机结合，可以说它是战略管理的基石。因此，上市公司经营业绩财务评价指标体系研究将丰富和发展业绩评价理论体系和战略管理理论。
第2章 层次分析法确定上市公司的指标分值
2.1 引言
财务综合评价是以企业财务报告所反映的财务指标为主要依据,对企业财务状况及其经营成果进行评价分析,为财务报告使用人提供有关决策支持方面的财务信息。单独分析和评价任何一个财务指标,都很难全面揭示企业财务状况及其经营成果。只有将反映企业营运能力、偿债能力和盈利能力等财务指标纳入一个有机整体之中,并采取适当的方法进行综合,才能对企业经济效益的优劣作出评价和判断。基于上述观点,本章首先考虑目前我国股市特点和上市公司的实际情况，按一定结构层次组合，从不同侧面，全面、系统地选取上市公司的财务指标，并对所得数据进行预处理。运用层次分析法的基本理论，构建上市公司的财务综合评价模型，确定指标分值。
2.2 指标体系的构建
“指标”是在原始统计数据基础上通过分析和整理得到的、能反映事物本质特征的一类信息，是统计理论与实践操作的结合点。它能使概念和理论更易于理解和操作，前进的方向和目标更明确而清晰，人们的行动和努力更有效地处于监控之中。通常单个指标难以反映事物的主要特征，需要由多个具有内在联系的指标按一定结构层次组合从不同侧面更全面、更系统地反映事物。这些按一定结构层次有机组合的指标群，我们称为“指标体系”[20]。国内外现有的对上市公司评价和排名的方法,还存在一些不足之处,从指标体系的建立到综合评价方法的确定都有待改进。目前我国的股市与国外比较成熟的股市相比,股市扩容速度快;上市公司从整体上来说,规模还不大,规模经济效益还没很好地表现出来;上市公司的整体经营效益还不是很高;上市公司的主业并不是很突出,盲目搞多元化经营的上市公司较多,而相反国外的知名的跨国公司都是在高盈利的主业基础之上才进行多元化经营的;股市的有效性还很低;上市公司的信息披露还不十分及时和充分,内幕交易还不少,等等。总的来说,我国股市目前在很多方面与西方发达国家的股市相比还有很大差距。我们在建立我国上市公司评价指标体系时要考虑到这一点。只有这样我们才能建立一套适合于中国上市公司的综合评价指标体系[21]。
第3章 熵值法确定上市公司各指标权重........... 31-40
3.1 引言........... 31
3.2 权数及评价指标权数的确定...........31-35
3.2.1 权数的简介........... 31-33
3.2.2 指标权数的确定........... 33-35
3.3 熵权法的原理和应用........... 35-39
3.3.1 熵权法的原理........... 35-36
3.3.2 熵权法确定各指标权重........... 36-39
3.4 本章小结........... 39-40
第4章 上市公司的综合评价及分析........... 40-60
4.1 引言........... 40
4.2 上市公司综合评价方法...........40-58
4.2.1 采用层次分析法........... 41-50
4.2.2 应用熵值法进行赋权 ...........50-52
4.2.3 评价函数形式........... 52-58
4.3 排名分析........... 58-59
4.4 本章小结........... 59-60
结论
多指标综合评价方法是近年来统计学界面的一个新课题。随着统计内容的扩展，原来适用于综合评价社会生产规模、速度、结构方面的价值指标方法，已表现出某种局限性。综合经济效益的评价，社会发展水平的评价，宏观经济预警系统的建设等，都要求人们探索新的统计指标评价方法。本文主要研究上市公司的综合业绩，针对此问题，提出一种新的评价方法。本课题通过以上研究内容，解决了以下三方面的问题：
(1)研究上市公司的各项财务指标，在指标的选取上，考虑了我国目前股市特点和上市公司的实际情况，并按一定结构层次组合，从不同侧面系统地反映上市公司的综合业绩。
(2)在层次分析法原理的基础上，将信息论中的熵值法与之结合，对上市公司综合业绩进行评估。在方法上，不但弥补了层次分析法偏向主观性和熵值法偏向客观性的缺点，而且剔除了评价过程中行业差别和指标量纲上的差异，使得评价过程更加合理化，其分析方法可以为经济领域工作质量、经济效益等的综合评价提供一种新的思路。
(3)在建立了上市公司经营业绩综合评价指标体系 ,以及确立了综合评价方法后,对上市公司综合评价进行了实证分析。对 670 家公司进行排名，为投资者提供一个准确、可靠的决策依据。
参考文献
1 朱顺泉. 基于熵值法与理想点法的上市公司财务状况分析的实证研究. 数理统计与管理. 2004,19(2):47~50
2 Banz, Rolf. The Relationship Between Return and Market /cwglbylw/ Value ofCommon Stocks. Journal of Financial Economics. 1981,9(3):6~1
3 M. E. Zmijewski. Methodological Issues Related to the Estimation ofFinancial Distress Prediction Model. Journal of Accounting Researc.1984,(22):8~15
4 刘志纯. 2004 年度典型上市公司的综合评价. 武汉理工大学硕士学位论文. 2005:86~97
5 张志 . 上市公司经营业绩的综合评价 . 西南财经大学硕士论文 .2002:98~106
6陆璇, 刘慧霞, 陈晓. 中国上市公司未来收益预测的实证研究—贝叶斯动态模型及其预测. 中南大学学报.2003,(3):45~52
7 Y. L. Feng, S. McClean. A Data Mining Approach to the Trediction ofCorporate Failure. Knowledge-based Systems. 2001,14:189~195
8 Ou, Penman. Accounting Measurement, Price–earnings Ration andTheinformation Content of Security Prices. Journal of AccountingResearch. 1989,(27):56~68
9 Abarbanell, Bushee. Fundamental Analysis, Future Earnings and StockPrices. Journal of Accounting Research. 1997,35(1):47~55
10 陆璇, 张岭松, 陈小悦. 利用上市公司公开的财务信息预测未来的销售. 当代经济科学.2003,(1):34~42
