1 绪论
1.1 员工持股计划
现有文献对员工持股计划的分析主要集中于实施动机和实施效果。其中员工持股计划的实施动机集中于激励效应、保留人才和缓解融资约束三个方面，员工持股计划的实施效果集中于员工持股计划产生公告效应、员工持股计划对企业业绩的影响以及员工持股计划对企业技术创新的影响。
1.1.1员工持股计划的实施动机
（1）激励效应
提高公司员工工作效率，让内部员工以昂扬的斗志投入到工作中从而为公司创造更大的效益，这是每个企业不断追求的目标。员工持股计划的实施就是让员工不会以牺牲公司的利益来追求自己的利益，让员工和股东实现双赢[5]（赵渊，2013）。杨华领（2018）指出，通过实施员工持股计划让员工获得公司股权可以增强员工心中的公平效应，同时也让员工感觉到公司对他所给予的尊重，了解到只要努力工作就会得到回报，从而激励员工的工作主动性[6]。周冬华（2019）通过对沪深 2014-2017 年的上市公司进行分析发现，实施员工持股计划有助于让员工产生主人翁意识，从而减少对公司不利的行为，提高公司的周转效率，为企业的经营降低成本[7]。但是员工持股计划的实施需要有一定的限度，大规模实施员工持股计划可能会导致企业中员工之间“搭便车”现象严重，从而不能产生很好的激励作用[9]（Kruse，1995）。
（2）保留人才、稳定人才
曹玉珊（2019）通过对 2008-2016 年沪深 A 股上市公司进行分析发现员工持股计划作为一种对内部员工实施的有效的激励方案可以降低核心人才的离职率，吸引或者保留一部分高管以及核心员工[10]]。同时，员工持股计划通常具有一定的锁定期，在此期限内员工无法实施所获得期权，这使得获得期权或股票的员工只能待到锁定期结束后行使自己的权利，从而达到留住人才的目的[15]（Core&Guay,2001）。
1.1.1员工持股计划的实施动机
（1）激励效应
提高公司员工工作效率，让内部员工以昂扬的斗志投入到工作中从而为公司创造更大的效益，这是每个企业不断追求的目标。员工持股计划的实施就是让员工不会以牺牲公司的利益来追求自己的利益，让员工和股东实现双赢[5]（赵渊，2013）。杨华领（2018）指出，通过实施员工持股计划让员工获得公司股权可以增强员工心中的公平效应，同时也让员工感觉到公司对他所给予的尊重，了解到只要努力工作就会得到回报，从而激励员工的工作主动性[6]。周冬华（2019）通过对沪深 2014-2017 年的上市公司进行分析发现，实施员工持股计划有助于让员工产生主人翁意识，从而减少对公司不利的行为，提高公司的周转效率，为企业的经营降低成本[7]。但是员工持股计划的实施需要有一定的限度，大规模实施员工持股计划可能会导致企业中员工之间“搭便车”现象严重，从而不能产生很好的激励作用[9]（Kruse，1995）。
（2）保留人才、稳定人才
曹玉珊（2019）通过对 2008-2016 年沪深 A 股上市公司进行分析发现员工持股计划作为一种对内部员工实施的有效的激励方案可以降低核心人才的离职率，吸引或者保留一部分高管以及核心员工[10]]。同时，员工持股计划通常具有一定的锁定期，在此期限内员工无法实施所获得期权，这使得获得期权或股票的员工只能待到锁定期结束后行使自己的权利，从而达到留住人才的目的[15]（Core&Guay,2001）。
目录
.........................3 理论基础与研究假设
3.1 相关概念的界定
3.1.1 员工持股计划
员工持股计划（ESOP）本质上作为一种集体所有制的形式起源于美国，是一种新型的股权持有方式同时也是企业进行长期激励的一种选择。ESOP 最早是由美国著名政治经济学家凯尔索提出的，他认为由于科技的发展使得资本对产出的影响比重逐渐增多，这将造成社会上对资本和劳动出现严重的分配不平均现象，提出 ESOP 正是为缓解社会上出现的不公现象。它主要是通过赋予员工一部分股权让员工拥有劳动和资本两种属性同时可以获得劳动收入以及资本收入，这使得社会上大部分资本不充足的人可以从企业中获得一部分资本和资源[91]。2014 年我国证监会出具了员工持股计划的相关指导意见，提出了员工持股计划的具体定义：员工通过合法以及自主的方式获得所在企业股权并且可以选择长期持有，在未来按照约定获得公司股权权益的一种制度安排。
3.1.2 技术创新
早在上个世纪，熊彼特就提出了有关创新的理论，他认为创新主要是讲求新颖性即开发一种新颖的产品或服务、发明一种新颖的工作方式、开辟一个全新的目标市场、发现一种从未使用过的原材料、创建一种新颖的组织形式等等[78]。在该理论的基础上，各位国内外学者进行了进一步研究。随着技术发展科技进步，在 20 世纪 60 年代罗斯托提出六阶段理论，他认为技术创新表现出对知识、人员的极强依赖性并且在创新活动中具有举足轻重的影响[92]。到了 20 世纪 70 年代后半期，迈尔斯和马奎斯在学术报告中将技术创新的定义进一步扩展，认为技术创新不仅是将新颖的产品或者服务推进到市场中还包括将对旧产品或者服务改善后重新引入到市场中，明确的将改善过程也纳入到技术创新的定义统筹中。中国学者自 80 年代才开始对创新进行深入探讨，傅家骥先生从企业生产经营方面出发认为技术创新是管理者通过对生产条件的再次重新整合以推出新颖的产品或者服务等，是涵盖组织、科技、金融等一系列活动的复合型活动[93]。
.....................
5 实证分析
5.1 描述性统计和相关性分析
5.1.1 描述性统计
描述性统计结果如表 5-1 所示。从下表得知，在全样本中发明专利占据所有专利申请数一半及以上的比例占据主导地位，这是国家提倡和企业自身对创新的需求以追求企业价值最大化的目标所导致的。此外，本研究的关键指标 ESOP 的均值为 0.126，这说明现今我国实施员工持股计划的企业还处于少数，需要更加提倡我国企业大力实施员工股权激励计划；HHI 指数的最大值为 1，最小值为 0.004，这说明企业所处的行业不同所面临的外部市场环境具有较大区别；股权集中度（Larsh、TOP 10）显示，其均值分别为 33.32 和 59.99，这说明我国大部分上市企业存在着股权集中的现象，同时前十大股东持股比例最高值为 97.5，这反映出我国企业主要由内部人控制同时也反映出股权激励不足的问题，股权结构有待进一步调整和完善。产权性质（State）的均值为 0.234，这表明有 23.4%的企业为国有企业从而可以得出市场中民企占据着重要的地位。
表 5-1 描述性统计
6 研究结论与展望
6.2 政策建议
创新是一个企业长期发展必不可少的战略之一。一个企业只有不断提高自己整体的创新水平，才能在当今新兴产业不断兴起、传统行业不断结构性调整的洪流中生存下来。本研究通过实证研究发现员工持股计划可以平衡劳动和资本两种要素在生产中的体现，会有利于激发员工创新工作的积极性，进而提高企业整体的创新产出水平。为使员工持股计划能够更加有效的促进企业整体的创新水平，本研究对此提出以下建议：
（1）完善相关的法律法规，营造良好的实施环境
员工持股计划早年间由于相关政策不完善以及滥用屡次被叫停，在 2014 年证监会发布了一个相关的指导意见，设置了有关锁定期期限等规定，但是现阶段有关员工股权激励方案的法律法规仍然不够具体以及完善，这给员工持股计划的实施带来了一定的困难，仍然有别有用心之人利用员工持股计划的漏洞损失企业的利益。为此相关政府或者部门应当积极完善与实施方案有关的法律法规，让员工持股计划的实施有一个更加完善的制度环境，加强对员工持股计划的监管力度。
（2）推进员工持股计划，助力创新战略实施
当今市场竞争中产品种类繁多、市场竞争激烈，企业若想要降低经营风险追求长期发展就需要投入更多的时间、人力以及资源到研发创新活动中。本研究通过实证研究发现员工持股计划中员工认购比例的提高能够显著促进技术创新活动。现在只有少部分企业实施了员工持股计划，需要将员工持股计划进一步推进。
人才是创新之本，现今各大城市以及企业都在出台相应政策以广纳人才，随着社会经济发展，知识型人才具有更加长远的发展眼光，相对于现金薪酬而言更加关注资本性收入。通过进一步扩大员工持股比例可以为企业吸引以及保留人才，同时也能够增强员工心中的公平效应，让员工感觉到公司对他所给予的尊重，了解到只要努力工作就会得到回报，从而激励员工的工作主动性，为企业的创新活动提供人力支持。
参考文献（略）
