第一章 相关概念界定及理论基础
第一节 相关概念界定
一、公司治理的含义
关于公司治理，该思想的初始提及是西方经济学家亚当-斯密曾提到过：:“在处理资本问题时，股份公司的董事为他人做事，而私营企业的经理完全是为自己的利益。因此，如果我们希望股份公司的董事像私营企业的经理那样使用资本，这似乎是不可能的。”由此可知，此论述已经和公司治理有着些许的关联，并且其含义与公司治理的关键：代理问题很接近，但是由于当时的各种固有限制，涉及的还是较表面，进入二十世纪，西方公司的股权开始逐渐分散，此时企业的所有权和经营权开始分离，公司治理结构的概念如下：美国学者 Berleand 在 1932年提出的主要观点是，企业管理者的潜在目的是为个人利益而非股东的利益，使得双方出现利益冲突，公司治理就是缓和两方的利益冲突。
第一节 相关概念界定
一、公司治理的含义
关于公司治理，该思想的初始提及是西方经济学家亚当-斯密曾提到过：:“在处理资本问题时，股份公司的董事为他人做事，而私营企业的经理完全是为自己的利益。因此，如果我们希望股份公司的董事像私营企业的经理那样使用资本，这似乎是不可能的。”由此可知，此论述已经和公司治理有着些许的关联，并且其含义与公司治理的关键：代理问题很接近，但是由于当时的各种固有限制，涉及的还是较表面，进入二十世纪，西方公司的股权开始逐渐分散，此时企业的所有权和经营权开始分离，公司治理结构的概念如下：美国学者 Berleand 在 1932年提出的主要观点是，企业管理者的潜在目的是为个人利益而非股东的利益，使得双方出现利益冲突，公司治理就是缓和两方的利益冲突。
二十世纪九十年代以来，国内不少学者开始着手研究这一领域，林毅夫①表明，公司治理结构能够划分成内部及外部治理两种类别，前者是指股东对管理层较为直接的控制，而后者与前者相反，是借助外部竞争实现的间接控制，这两种机制均是想要实现股东对管理活动以及公司财务业绩的监控，保证公司治理机制的有效性，意味着公司治理存在的意义是逐步消除代理问题。
本文采用武超的观点，公司治理指的就是如何分配公司的权力和利益，从而使得企业股东等各方都可以获得满足的一种现代管理机制，其目的就是协调各方的要求，本质上来说就是源于权利的分配不均。
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第二节 相关理论基础
这一部分的重点内容是董事会结构对公司绩效影响所涉及的相关理论基础，具体细分为委托代理理论、分权理论、资源依赖理论和利益相关者理论。
一、委托代理理论
伴随着企业经营管理权与控制权不再集中在一起，使得委托代理这种模式逐渐产生，随后便有了相对应的理论，委托代理理论中一个基本的假定是委托人与代理人双方间有着信息不对称的现象，委托人无法直接监控代理人的系列行为，甚至于代理人知道一些委托人不了解的企业潜在情况，委托人只能自身借助观察企业的产出(如利润)等指标来辨别代理人的举措，然而他们不确定所选中的产值是否一个准确的指标，以此来反映代理人的行为，在此情形下，较合理的解决办法是要求代理人向委托人提交出固定的收益利润，并将剩下的那部分视作代理人相应的报酬，但是想要规避风险的代理人拒绝认同这种做法，同时也有其他看似合理的解决方案，然而这些方案需要高额的交易成本，在实践中，由于并购的威胁、债务方面的压迫等不利因素，一些管理者会有根据地认为经营者会按时完成任务(如确保工作效率)。
二、两权分离理论
这一部分的重点内容是董事会结构对公司绩效影响所涉及的相关理论基础，具体细分为委托代理理论、分权理论、资源依赖理论和利益相关者理论。
一、委托代理理论
伴随着企业经营管理权与控制权不再集中在一起，使得委托代理这种模式逐渐产生，随后便有了相对应的理论，委托代理理论中一个基本的假定是委托人与代理人双方间有着信息不对称的现象，委托人无法直接监控代理人的系列行为，甚至于代理人知道一些委托人不了解的企业潜在情况，委托人只能自身借助观察企业的产出(如利润)等指标来辨别代理人的举措，然而他们不确定所选中的产值是否一个准确的指标，以此来反映代理人的行为，在此情形下，较合理的解决办法是要求代理人向委托人提交出固定的收益利润，并将剩下的那部分视作代理人相应的报酬，但是想要规避风险的代理人拒绝认同这种做法，同时也有其他看似合理的解决方案，然而这些方案需要高额的交易成本，在实践中，由于并购的威胁、债务方面的压迫等不利因素，一些管理者会有根据地认为经营者会按时完成任务(如确保工作效率)。
二、两权分离理论
由于股份公司的设立并逐步增多，公司的所有权和控制权开始分散化，因此催生出了两权分离理论，也就是说，公司或资产所有人并不直接运营和管理公司，取而代之的是委托具备专业经验的人进行运营和管理，能够代表该理论的西方人物有贝利、米尔斯和钱德勒，美国著名学者 Bailey 和 Mills 借助数据研究发现，较大型公司的实际控制人并不是其股东，而钱德勒运用数理统计研究发现，稳步提升的专业经验和相应的经历可以获得对公司的控制权，而公司的所有者则发挥了监督的作用，导致了“两权分立”的情况，两权分立理论期待改变原有的企业结构体系，为国有企业的改革和进一步发展提供新的观点，为了让更多的专业人士做更专业的事情，这一理论的发起者有着良好的最初目的，因此对民营企业和国有企业下一步的深化改革均具有正确的指导意义。
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第二章 房地产行业上市公司公司治理水平及财务绩效现状分析
第一节 我国房地产上市公司的发展现状及特点
一、我国房地产上市公司的发展现状
第二章 房地产行业上市公司公司治理水平及财务绩效现状分析
第一节 我国房地产上市公司的发展现状及特点
一、我国房地产上市公司的发展现状
目前许多企业逐渐进军房地产业，参考相关数据，从 1998 年的房地产体制改革到 2016 年，房地产企业的数量增加到了 94948 家，2003 年国家发布文件称，房地产业已成为国民经济的主要组成部分，自 1998 年住房改革到现在，房地产业进入了有利于发展的好时期，另外，房地产行业也是国民经济链条不可分割的中间一环，它与建筑、装饰、经济、商业、金融保险等行业都紧密相连，借助后发效应，可以带动相关产业的良性发展，因此为国内经济的发展做出不可磨灭的贡献，根据国家统计局数据，2017 年国内生产总值为 8272.2 亿元，其中房地产开发投资10979.9 亿元，占 13%，占比不低。
因为房地产业大规模的发展，很多人关于住房的需求都得到了满足，城镇化步伐加快，20 世纪 80 年代以前，中国实行的是福利分房制度，自 20 世纪 80 年代住房改革开始以来，以国有企业为主体的商品房开发持续开展，民营企业也不借助其高效率的特点，发展迅速，而国有企业与之相比存在竞争力不足，故在走下坡路，截至 2017 年，中国房地产百强企业中有 71%为民营企业，形成了国有企业，民营企业和外资企业并存的新篇章，同时房地产上市公司所处的地位在很大程度上能够代表该行业的整体发展水平。
因为房地产业大规模的发展，很多人关于住房的需求都得到了满足，城镇化步伐加快，20 世纪 80 年代以前，中国实行的是福利分房制度，自 20 世纪 80 年代住房改革开始以来，以国有企业为主体的商品房开发持续开展，民营企业也不借助其高效率的特点，发展迅速，而国有企业与之相比存在竞争力不足，故在走下坡路，截至 2017 年，中国房地产百强企业中有 71%为民营企业，形成了国有企业，民营企业和外资企业并存的新篇章，同时房地产上市公司所处的地位在很大程度上能够代表该行业的整体发展水平。
二、房地产上市公司的特点
在我国，房地产企业一般可分为两种，一种是我国从计划经济向市场经济转变时改制或发展起来的国有建筑企业，另外一种是由于市场的发展，从而逐渐发展起来的民营企业，我国房地产上市公司，无论其起源如何，都具有以下特点：
(一）受政府影响较大
在我国，房地产企业一般可分为两种，一种是我国从计划经济向市场经济转变时改制或发展起来的国有建筑企业，另外一种是由于市场的发展，从而逐渐发展起来的民营企业，我国房地产上市公司，无论其起源如何，都具有以下特点：
(一）受政府影响较大
房地产的发展与土地这一资源息息相关，如何从政府获取土地资源已成为房地产企业进一步发展的核心问题，近年来，中国城市化的进程一直在加快，此外，房地产开发需要政府的协助，房地产企业与政府之间的关联容易引起腐败等行为，引起强拆和损害消费者利益等不良现象发生。
（二）缺乏抵御风险的能力
在我国，自有资本在房地产企业资本结构中的比重非常低，企业资金的主要来源是向银行借款，然而，若出现市场波动剧烈的情况，很多的企业会选择把风险留给银行，政府和社会，这会扰乱原有的市场经济秩序。
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在我国，自有资本在房地产企业资本结构中的比重非常低，企业资金的主要来源是向银行借款，然而，若出现市场波动剧烈的情况，很多的企业会选择把风险留给银行，政府和社会，这会扰乱原有的市场经济秩序。
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第二节 房地产行业上市公司独立董事履职现状分析
公司的所有权和经营是互不影响的，这就造成了管理者、股东和债权人之间的利益不能做到相一致，而股权分散倾向于削弱股东的权利，这会影响到董事会的职能的实施，因此协调各利益相关者之间的关系对公司的完善管理有着非凡的意义。
一、独立董事比例现状
公司的所有权和经营是互不影响的，这就造成了管理者、股东和债权人之间的利益不能做到相一致，而股权分散倾向于削弱股东的权利，这会影响到董事会的职能的实施，因此协调各利益相关者之间的关系对公司的完善管理有着非凡的意义。
一、独立董事比例现状
我国房地产上市公司独立董事出席会议频率保持稳定，由表 2-2 中下方数据可知，独董出席会议频率均值为 0.9904，表明我国房地产上市公司的独立董事出席会议的情况很好，基本都能做到准时参加会议，起到了一定的对企业决策的监督作用；同时，独立董事发表意见的频率的均值为 0.6948，整体而言也保持的较高的比率，这项数值较高也代表着独立董事会积极参与会议，而非作为出席人在一旁旁观，尽自己的一份职责，提出针对企业相应的意见；最后，独立董事发表否定意见频率的均值为 0.27，说明是有一部分比例的独立董事更尽职责，在会议上提出不同的建议，供企业高层做一项参考，体现其存在性。
公司治理也可以被称作公司治理结构，它是现代公司制度中解决所有权与控制权分离所引发的各种问题的机制的总称，因此，公司治理水平的高低将会直接反映公司治理机制的有效运行水平。
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第一节 数据来源与样本选择 ...................................... 25
第二节 变量选取与计量 ......................................... 25
第四章 实证研究结论分析及对策建议 ....................................... 44
第一节 实证研究结论分析 ...................................... 44
一、公司治理水平对财务绩效起到正向的促进作用 .................................. 44
二、独董出席频率对公司治理水平与财务绩效关系的调节作用 .............. 44
第四章 实证研究结论分析及对策建议
第一节 实证研究结论分析
本文在对委托代理理论，现代企业理论等系列理论研究的基础上，借鉴了国内外学者的研究结论，构建了本文所涉及的研究内容模型并运用上市公司数据进行论证，得出了实证的结果，并最终得到以下结论：#p#分页标题#e#
一、公司治理水平对财务绩效起到正向的促进作用
本文选用 ROA 作为财务绩效衡量标准来与公司治理指数 G-Score 进行回归分析，在考虑了资产负债率等作为控制变量的基础上，得出 G-Score 与 ROA 呈现显著的线性关系，同时也求得其相关系数为 0.380，即 G-Score 与 ROA 是正相关的，同时可由表得知公司治理水平与财务绩效都达到了 1%的显著水平，这与国内外学者研究结果基本一致，并且两者的系数为正，我国房地产上市公司表明公司治理水平对财务绩效起到了正向的作用，也就是说，公司治理水平越高，财务绩效越好，为了确保模型的可靠性，本文也采用 EPS 作为绩效衡量指标与 G-Score 进行回归分析，同样得出 EPS 与 G-Score 相关性显著，相关系数为正，这一实证结果验证了李维安、李威（2009）提出的良好的公司治理有助于企业财务绩效的提高这一结论；
近些年我国房地产上市公司的公司治理水平在不断的完善，例如两权分离的比例较高，为 0.8526，主要原因是：治理指数作为一项企业对外的重要的数据，能大概衡量公司的运行状况及是否具有相对稳定的发展能力，可以令投资者作为投资公司的参考依据，因此，指数高的企业更能受到更多的投资者的信赖，从而更有资本发展，最终促进绩效的进一步提升，总之，良好的公司治理水平可以提升企业绩效，我国上市公司治理指数与财务绩效正相关。
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结论
本文选取了房地产上市公司为研究对象，并且以 2015 到 2017 三年的数据为依据进行分析，运用描述性统计和回归分析的方法对公司治理和财务绩效的影响进行了综合的分析，最后借助分析结果和假设得出独立董事履职、公司治理与财务绩效的关系，提出了建议，通过描述性统计和回归分析，本文得出以下结论：
第一，本研究所涉的中国房地产上市企业，公司治理水平与财务绩效呈正相关关系，说明良好的公司治理水平对企业的财务绩效有促进作用。
第二，独立董事的出席频率在公司治理水平对财务绩效关系影响上起正向促进作用，独立董事更全面的了解和掌握企业所处的经营环境和前景发展有所帮助，从而为经理层提出更有针对性的咨询与建议，并帮助企业获取所需资源，提供建议。
第一，本研究所涉的中国房地产上市企业，公司治理水平与财务绩效呈正相关关系，说明良好的公司治理水平对企业的财务绩效有促进作用。
第二，独立董事的出席频率在公司治理水平对财务绩效关系影响上起正向促进作用，独立董事更全面的了解和掌握企业所处的经营环境和前景发展有所帮助，从而为经理层提出更有针对性的咨询与建议，并帮助企业获取所需资源，提供建议。
第三，独立董事在会议上发表意见频率在公司治理水平对财务绩效关系影响上起正向促进作用；独立董事对公司的战略有客观、公正的眼光和审议，他们是立足于专家的角度出发来保证和判断公司战略层面的长久利益。 第四，独立董事出具意见类型的频率在公司治理水平对财务绩效关系影响上起正向促进作用；独立董事在会议上发表不同的意见，会促使企业管理层对决策考虑更全面，防止实施片面性的措施。
本文虽然通过一些分析方法得出了变量之间的关系，但本文还有一些不完善的地方：比如样本和变量的选取限制条件较多等。
参考文献（略）本文虽然通过一些分析方法得出了变量之间的关系，但本文还有一些不完善的地方：比如样本和变量的选取限制条件较多等。
