1绪论
1.1选题背景、理论意义与实用价值
1.1.1选题背景
目前，我国正处于“三期叠加”的特殊时期，面临供给侧改革“三去一降一补”五大任务，并购重组成为了企业淘汰落后产能、整合资源的必然选择。为了促进上市公司行业整合及转型升级，证监会于2014年10月修订了《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》，取消了除借壳上市之外的重大资产重组行政审批。政策的“松绑”为上市公司并购重组创造了宽松的外部环境，激发了他们通过并购重组进行外延式扩张的强烈意愿，引发了新一轮的并购热潮，截至2017年底，上市公司商誉总额已达1.31万亿元。随着越来越多的上市公司热衷于并购重组，对目标企业的竞争日趋激烈，高估值、高溢价成为并购中的普遍现象，由此带来的高商誉及其减值风险成为悬在企业头上的“达摩克利斯之剑”。近年来不断有上市公司由于计提巨额商誉减值损失导致业绩变脸，巨额商誉的计提给公司业绩和投资者都造成了不可估量的影响。
财政部于2006年发布了包含1项基本准则和38项具体准则在内的会计准则体系。准则中对商誉减值的计提方式从原来的固定摊销方法，变更为减值测试方式。其目的是真实反映商誉的公允价值，为市场上的投资者提供及时有效的信息，增加商誉减值信息的价值相关性，便于投资者投资决策。然而，商誉减值损失是否计提、何时计提、计提多少给予了管理层过多的自由裁量空间。现有研究表明，由于管理层出于利润平滑、扭亏或大清洗动机，存在通过商香减值计提进行盈余管理的行为。这种行为会影响投资者的价值判断，降低商誉减值信息的价值相关性。
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1.2文献回顾
本文的研究内容主要涉及到财务背景独立董事与商誉减值价值相关性两个方面。对于财务背景独立董事的研究，首先要知晓财务独董的总体职能和作用，其此要深入了解其与会计信息质量的相关性，在此期间因为商誉减值涉及了管理层的盈余管理动机，也需要研究财务独董盈余管理的相关性。此外，因为独立董事的特殊性，其履职动力主要来自声誉机制，故而要研究财务独董的声誉。至于商誉减值的相关研究，一是因为计提动因的不同导致市场的不同反应，二是商誉减值价值相关性的已有参考研究。综上，本文从以下三个方面进行文献回顾。
1.2.1财务背景独立董事的相关文献
（1）财务背景独立董事的作用研究
吴清华等研究发现财务背景独立董事对公司的盈余＿管理行为有更好的抑制作用。王兵认为独立董事的监督作用在我国并没有得到有效的发挥，但是独立董事中至少有一名会计专业人士的公司，盈余质量会更高。曹洋和林树通过对独立董事职业背景进行细分发现，具有高校及研究机构、金融机构、事务所和企业的会计专业背景的独立董事能够降低公司盈余管理水平，而政府背景的会计专业人士反而会提高公司的盈余管理程度。李燕媛和刘晴晴认为独立董事比例与盈余管理相关性并不大，而独立董事的会计专业能力与企业的盈余管理存在显著的负相关关系。龚光明和王京京以深市2003-2011年的上市公司为样本，研宄发现独立董事中财务专家比例越高，越能够有效抑制公司盈余管理行为。童娜琼等研究发现本地化财务背景独立董事能够利用信息优势，有效抑制上市公司的真实盈余管理行为。黄海杰等从会计专业独立董事的视角出发，发现独立董事的高声誉可以显著提高公司的盈余质量。向寿生和薛小荣通过实证研究发现学术型财务背景独立董事能够抑制企业的真实和应计盈余管理；而事务所型财务背景独立董事则会提高企业的盈余管理程度。
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2概念界定与理论基础
2.1概念界定
本文所涉及的核心概念主要有三个：财务背景独立董事、商誉减值及价值相关性。
2.1.1财务背景独立董事
《指导意见》中规定上市公司应当聘任适当人员担任独立董事，其中至少包括一名会计专业人士，会计专业人士是指具有高级职称或注册会计师资格的人士。2016年，《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》中扩大了会计专业人士的范围，符合下列条件之一即可，一是具有注册会计师执业资格；二是具有会计、审计或财务管理专业的高级职称、副教授职称或者博士学位；三是具有经济管理方面的高级职称，且在会计、审计或财务管理等专业岗位有5年以上全职工作经验。《深圳证券交易所独立董事备案办法（2017年修订）》中的规定与上交所前两条一致。由此可见，我国会计专业人士独立董事的认定更倾向于拥有资格认定的人士。
基于此，本文将财务背景独立董事定义为具有注册会计师资格的人士；供职高校的会计学、审计学、财务管理专业的副教授、教授，或具有以上专业博士学位；具有经济管理方面的高级职称，且在会计、审计或财务管理等专业岗位有5年以上全职工作经验的人士，如会计师事务所合伙人、企业财务总监等。
符合以上标准的财务专业人士均具有深厚而扎实的会计理论基础知识，具有高级会计职称和执业注册会计师资格以及拥有5年相关从业经验的人士拥有非常丰富的财务实务经验。在商誉进行减值测试的过程中所涉及的预计未来现金流量的估计、资产使用寿命的估计以及适当折现率的选择上都需要这种专业的财务会计理论知识和实务经验。这几类人都可以凭借自身在各自领域积累的经验来对企业商誉减值行为进行合理而有效的监督。
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2.2理论基础
2.2.1有效市场假说
有效市场假说由Eugene Fama于1970年深化并提出的。他认为在一个市场中，如果价格能够完全反映一切可获得的信息，那这个市场可称为有效市场。有效市场假说可分为三种形式：弱势有效、半强势有效和强势有效。在弱势有效市场中，我们认为证券市场价格能够充分反映所有的历史信息，股票技术分析失去作用，而基本分析还可以帮助投资者获得超额利润。在半强势有效市场中，我们认为价格能够充分反映所有有关公司运营前景的公开信息，利用技术分析和基本分析都不会获得超额利润，而内幕信息却可获得。在强式有效市场中，我们认为股价能够反映公司所有的运营信息，包括已公开或未公开的全部信息，在这个市场中，投资者无法使用任何方法获得超额利润。从我国学者对我国资本市场的大量研究中可以发现，我国资本市场更倾向于半强势有效。
提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。从这个角度来看，公开信息披露制度是建立有效资本市场的基础，也是资本市场有效性得以不断提高的起点。基于有效市场假说，股票价格充分反映了上市公司披露的信息和虽未披露但投资者可通过其他公司行为推测的信息。
资本市场投资者对公司披露会计信息之后的评价，会由股价反映出来，本文研究的商誉减值的价值相关性即是商誉减值信息披露之后，公司股价能够反映与投资者评价企业价值相关的信息。
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3理论分析与研究假设.............18
3.1财务背景独立董事的规模对商誉减值价值相关性的影响..................18
3.2财务背景独立董事兼职数量对商誉减值价值相关性的影响.................19
3.3财务背景独立董事本地化对商誉减值价值相关性的影响..............20
4研究设计..............22
4.1样本选取与数据来源...............22
4.2变量选取.................22
5实证检验及结果分析..............26
5.1描述性统计及其分析...............26
5.1.1商誉减值计提情况..............26
5.1.2描述性统计...............26
5实证检验及结果分析
5.1描述性统计及其分析
包含样本年份上市公司商誉减值计提情况以及主要变量的描述性统计两部分内容。
5.1.1商誉减值计提情况
从2007年我国开始采用商誉减值测试法之后，除2009和2010年外，无论是每年计提商誉减值的公司数还是商誉减值的计提金额，总体均呈现逐年递增的趋势。2008年计提商誉减值家数和金额高于2009年和2010年是因为受金融危机的影响，大量公司在2008年计提了商誉减值。计提商誉减值的公司数量从2014年开始，增幅明显加大，每年增加100家左右。而商誉减值的计提金额在2015年的增幅达到了182.08%。随着商誉金额的不断增加，商誉减值损失占商誉总额的比重也呈现出波动中增长的趋势，约占商誉总额的1%左右。#p#分页标题#e#
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6研究结论与建议
6.1研究结论
商誉减值信息的披露是否真实可靠是影响资本市场投资者投资决策的一个重要因素。由于商誉减值测试涉及到各项估计和主观判断是需要深厚财务功底的，对于非财务专业的投资者而言，要想通过财务报表披露的内容来预测公司包含商誉资产组或资产组组合未来的盈利能力难度巨大。所以投资者会通过上市公司的某些特征来判断其信息披露的真实性与可靠性。独立董事制度的引入是为了完善上市公司的治理结构，保护中小股东的利益，提高会计信息质量以便于利益相关各方评价上市公司的业绩与行为。而在外部董事中，以拥有财务背景的独立董事最能够对公司披露的信息的真实可靠进行监督与审查，这会作为一种信号传递到资本市场以影响其投资决策。
本文从财务背景独立董事的规模、兼职数、本地化三个方面研究了其对资本市场投资者对商誉减值信息的反应的影响，即对商誉减值价值相关性的影响。
实证结果显示，商誉减值与股票价格存在显著的负相关关系，即年报披露商誉减值信息具有价值相关性。财务背景独立董事的规模越大，兼职数越多、本地化程度越高越能够提高商誉减值信息的价值相关性。同时，投资者对财务独董的规模、兼职数以及本地化都有显著为正的反应，可以提高股票价格。
经过稳健性检验把公司按期末净利润分为盈余和亏损公司之后，发现亏损公司的商誉减值信息价值相关性明显低于盈余公司，表明资本市场投资者更愿意相信他们是出于盈余管理的动机而确认的减值，而不是基于未来收益能力的下降。
参考文献（略）
