第 1 章 绪论
1.3.3 文献综述
Palepu、Healy 和 Bernard（2000）提出有必要将战略分析的内容纳入财务分析的范畴内，同时还要综合会计分析和前景分析，从战略的角度对企业进行全方位的财务信息解读与分析。该分析框架被命名为哈佛分析框架，该分析框架扩展了财务分析的维度，加深了财务分析者对企业战略分析重要性的认识。
Helfert（2011）结合自己的实践经验，分别介绍了如何对企业的资金运作、筹资和投资的方案进行分析，如何进行经营预测等。其中作者运用了各种财务方法和模型分析，丰富地展现了财务分析技术。
Stickney（2014）在其著作中阐述了企业所处外部环境与其自身经营活动之间的关系，主张在财务分析之前先对企业的会计信息质量做出评价，以增强财务报表分析的有效性。
财务报表分析论文
第 3 章 哈佛分析框架下星期六公司财务报表分析
3.1 星期六公司战略分析
3.1.1 外部环境分析
（1）行业现状
第一，新兴消费渠道崛起，线上销售成竞争热点。二十一世纪初，我国规模较大的鞋类企业在销售渠道布局方面做得如鱼得水，凭借充沛的资金，在商业街门市店和百货商场专柜布局了庞大的销售渠道，在随后的近十年时间里因此获得了巨额收益，许多企业纷纷走向了资本市场，不断做大做强。然而，随着我国电子商务行业的迅猛发展，广大消费者逐渐拥有了更多获得信息和购买商品的途径，消费选择多样化带来的后果就是线下门店的日渐萧条，销售总额的持续下滑，市场竞争的不断加剧。同时，受互联网思维影响最深的八零、九零后年轻一代已经成长为消费主力，传统门店的客流量骤减，有长远战略眼光的鞋企很快做出了市场反应，快速抢占线上销售的头牌，但也有很多传统鞋类品牌对此不以为然，遭受沉痛打击后才不得已对线下销售渠道开展削减，调整持续时间之长，关闭门店数量之多，已然给曾经业绩辉煌的鞋企带来前所未有的冲击。另外，新兴快时尚和淘品牌不断涌现，国外时尚品牌也在线上竞争中有了立足之地，那些后知后觉的鞋企线上渠道布局进程缓慢，缺乏专业领域人才，而且将网店作为清理尾货的平台，如图 3.1 所示，几家女鞋类上市公司的线上收入占比并不高，可见其产品吸引力不足，营销效果并不理想，远不及早已适应网上销售渠道的其他品牌。
图 3.1 各女鞋公司线上收入占比
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第 4 章 星期六公司存在的问题及改进建议
4.1 星期六公司存在的问题
4.1.1 存货积压情况严重
成功上市以后，星期六公司用募集到的资金快速扩张，门店数量持续上涨，从 2009 年末的 1409 家增长到 2013 年末的 2363 家，平均下来每年新增 238 家门店。同时，为了提升销量，公司的销售团队采取的是“堆货政策”，即通过加大备货量，在门店货架上尽可能多的提供各种款式商品，给消费者创造更大的选择空间，以此来带动销售量的增长。然而，如此策略的后果就是对存货管理的疏忽。近五年来，星期六公司鞋类商品销售数量与库存数量的同比变化如表4.1 所示，2014 年和 2016 年的销售数量都远低于库存商品的数量，具体的拿 2016年来说，根据年报的数据可得知，2016 年鞋子的销量是 559 万双，但是库存商品中鞋子数量则高达 1268 万双，假设公司不继续生产新鞋，这些年积压下的鞋子也需要两年的时间才能被处理掉。
再通过星期六公司近年的存货周转率来看，从 2013 年的 0.86 次/年逐年下降到 0.44 次/年，而同行业其他企业的数值为平均 2 次/年，相比之下可以发现星期六公司因为存货积压严重，在资金周转方面承担着较大的负担，公司的经营发展和战略转型存在较大阻碍和压力。从表 4.2 也可以看出，存货占总资产的比重一直高居不下，在 2016 年甚至占到了总资产的一半，存货畸高的状况会严重影响公司流动资产变现能力，并且在 2013 年到 2016 年，星期六公司的存货账面价值一直增加，而营业收入持续下滑，完全没有达到存货增速低于收入增速这一基本底线，2017 年星期六公司又因库存商品存在减值现象而计提了高达1.97 亿元的存货跌价准备，凸显出存货积压对企业经营发展造成的负面影响，也制约着星期六公司“打造时尚 IP 生态圈”战略构想的实现，库存商品积压严重是星期六公司亟待解决的一大问题。
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4.2 对星期六公司的改进建议
4.2.1 加强线上促销的力度并制定合理生产计划
星期六公司面临着存货比例过高，存货积压严重的问题，承受着巨大的存货减值风险，对公司的盈利水平产生不利影响，为加快库存商品的周转速度、盘活流动资产，保障公司实现利润，本文建议星期六公司可以采取以下方面的措施。
第一，加大网店促销力度，消化库龄较大的存货。库龄较大的商品不宜放在线下门店占用展销资源，应该多参加电商平台的促销活动，在合理成本内加大促销力度，充分利用微博营销，在官方微博发布鞋品护理知识、客户买家秀、明星新品推荐、优惠促销以及转发抽奖等活动，增加店铺曝光率。将款式过时或销售量不高的商品与热销商品组合成优惠套餐，即购买热销产品的同时可以以更大的折扣购买其他商品，以此来提升库龄较大产品的销售速度，尽早消化库存，避免更大的减值损失。笔者通过浏览多家网上销售平台了解到，星期六公司与其他同类品牌，如天创时尚旗下的接吻猫女鞋、百丽旗下的天美意女鞋等相比较，其销量并不理想。星期六公司之所以线上销售能力不强，很大程度上是因为公司对线上销售渠道管理的疏忽，简单翻看商品评论区就可以发现消费者的不满意评价，比如收到的鞋子有质量瑕疵、鞋子有穿着痕迹、表面污渍未清理、询问客服无人回复等等。所以建议公司在发货时应该更加仔细检查商品质量，收到商品退货后按照标准流程进行清理和消毒工作，聘用足够的客服人员解答顾客的问题，做好售后服务，从而提升店铺评分，巩固现有客户群的基础建立好口碑，进行良好的客户管理。还要广招贤才，组建出强大的电子商务团队，全面提升线上店铺的营销能力。
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结论
本文基于哈佛分析框架，以星期六公司为案例，分别通过战略分析、会计分析、财务分析和前景分析对星期六公司的财务状况和经营成果做出一系列的分析与评价，并针对所发现的问题提出针对性的建议。经过前述章节的分析，本文得出的结论总结如下：
在战略分析方面，星期六公司处于新兴消费渠道崛起、消费者需求转变的行业环境，面对行业内企业充分竞争的局面，积极探索发展道路，制定了以“打造时尚 IP 生态圈”为核心目标的发展战略。为实现发展战略，公司加大筹资和投资力度，带来了一定程度的风险的同时也初见成效。
在会计分析方面，星期六公司的重要资产项目有存货、应收账款和商誉。公司存货和商誉减值准备的估计弹性较大，对坏账准备的计提较为谨慎，综合看来属于稳健型的会计政策和估计，但本文认为，对于资产减值的政策和估计应该以公允和真实为佳，不提倡会计政策出现阶段性的过于稳健或过于激进。
在财务分析方面，本文对星期六公司进行了纵向分析和横向分析，发现星期六公司与行业内其他企业相比，偿债能力、资产变现能力以及盈利能力都不高，存货积压情况严重，资产结构和资本结构存在不合理之处，经营活动产生的现金流不足以支持公司的活跃投资活动等问题。公司有必要做出一系列措施改善财务状况、提升经营效率。
在前景分析方面，本文分析了星期六公司存在不同水平的风险，经营方面可能会因产品不符合市场需求而销售不力，财务方面可能会被高债务利息侵占运营资金，投资方面可能会产生高溢价收购后的预期收益不理想和高额商誉减值。但风险中也存在收益，星期六公司处于战略转型关键期，其发展成果受到诸多因素影响，其发展前景的积极与否，取决于能否顺利筹集资本、能否形成自身独特的核心竞争力。
参考文献（略）
